观点五则

阿泽维多：全球贸易复苏缓慢

世界贸易组织总干事罗伯托·阿泽维多发出警告，由于欧元区复苏乏力以及新兴市场增长放缓，今年头3个月全球贸易未能出现预期的反弹幅度。该机构还表示，2013年世界贸易只增长了大约2%，低于之前2.5%的预测。

阿泽维多认为，世界贸易并未出现世界贸易组织预期中的有力复苏。尽管美国复苏势头似乎日益增强，但欧洲的复苏仍然充满不确定性。新兴市场的增长正在放缓，比如巴西和中国。

阿泽维多强调，世界贸易似乎将继续保持2013年第四季度的低增长态势。比起2013年上半年，这已是一种显著改善。2013年全球贸易2%的增长主要源自下半年，目前正在延续更有上行活力的经济周期。就在世界贸易组织的新预测即将公布之际，越来越多的人感觉到2014年全球贸易开年增速比多数经济学家预期的更慢。

过去两年，贸易增长率自上世纪80年代初以来首次连续两年低于全球经济增长率。这在经济学家中引发了一场关于全球化进程是否终于开始放缓的辩论。监测贸易数据的伦敦分析公司Delta Economics预测，以现价计算，今年的全球贸易增长率将仅为1%，而国际货币基金组织预测的全球经济增长率为3.6%。

耶伦：美宽松货币政策持续时间或超预期

4月16日，美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）警告称，即便经济逐渐复苏，可能也无法让通胀回升至美联储2%的目标值。此言意味着美联储宽松货币政策持续时间可能超出各方目前预期。

耶伦当天在纽约经济俱乐部发表讲话时表示，此前高失业率对通胀的下行压力低于预期，因此较高的就业率可能也无法再次拉高通胀。美联储主席耶伦的这种鸽派言论意味着，为确保通胀回升至目标水平，美联储有更大的可能在进入2015年后的更长时间内保持接近于零的利率。

耶伦预计，随着劳动力市场不景气的逐步消除，劳动力市场对通胀的拖累作用将减弱，但在复苏期间，劳动力市场的高度不景气似乎并未对通胀构成强大的下行压力。按美联储偏好的衡量方法，美国目前年通胀率为1%左右。因此，需要观察劳动力市场不景气的逐步消除是否在有效帮助通胀回升至美联储的目标水平，通胀回升的进展将在很大程度上影响美联储对经济复苏的评估。

约翰·罗思义：中国第一季度经济增速合理

针对最近公布的中国第一季度经济数据，曾任伦敦市副市长，现任中国人民大学重阳金融研究院高级研究员的约翰·罗思义先生认为中国第一季度经济的增速是合理的。

罗思义认为，只要中国继续维持温和的财政刺激政策，那么2014年7.5%的GDP增长目标应该是能够实现的。但他也表示，目前中国经济面临的危险之一就在于经济政策是否容忍经济的进一步减速。

罗思义表示，当前，外部环境对于中国来说仍旧不容乐观。发达经济体的进口总量已3年未增长。事实上，美国去年的进口总量还下降了。2014年外部环境的改善很可能是有限的。因而，中国经济增长的绝大部分必须依靠国内需求。

而就中国国内而言，最迫切的问题是利率正日益上升，对投资造成下行压力。固定资产的投资增长率从2013年3月的20.9%降至2014年3月的17.6%。零售销售增长率则从12.6%略降至12.2%。所以，经济放缓的主要原因是投资增速的下降。

罗思义表示，投资增速下降是中国长期利率同比增长1.1个百分点所造成的必然结果。利率上升折射出企业利润所面临的压力，造成资金供给减速，准确地说，中国储蓄率已经下降。因而，当务之急应该是利用财政措施来维持投资增速，中国政府最近实施的小规模的一揽子聚焦于投资的刺激计划是正确的。中期的优先事项应是帮助企业提高盈利能力。

潘功胜：加快完善征信服务和动产融资服务

4月15日，人民银行在天津召开征信系统建设应用工作座谈会。人民银行副行长潘功胜表示要继续加强征信系统建设应用，加快完善征信服务和动产融资服务，推进小微企业和农村信用体系建设。

一是继续加强征信系统建设应用。加快拓展金融信用信息范围，实现信托贷款等金融信用信息广覆盖，明确非金融信用信息制度化可持续性采集原则；高度重视数据质量工作，建立数据质量定期分析和反馈机制；围绕市场需求改进基础信用报告服务，加快增值产品研发，推动建立多元化征信产品体系，提升银行风险定价水平；从技术和内控制度等方面全面加强用户管理，切实保护信息主体权益；在充分考虑商业银行需求的基础上，推动征信系统二代建设进入实质性开发阶段。二是完善动产融资服务体系建设。做好动产融资登记服务工作，推动应收账款融资服务平台的完善和推广应用。三是推进小微企业和农村信用体系建设，推进小贷公司和融资性担保公司信用评级工作，加强评级结果应用，促进两类机构健康合规发展。

易会满：政府债务和影子银行风险总体可控

中国工商银行行长易会满4月19日在美国波士顿举行的哈佛中国论坛上表示，中国的政府债务和影子银行风险总体可控。

易会满认为，从绝对数值来看，中国的政府债务规模的确较大。据审计，截至去年6月底，全国各级政府债务余额30.3万亿元，其中地方政府债务17.9万亿元。但整体来看，中国政府负债率还是比较低的，2012年底为36.74%，远低于国际上60%的债务控制参考值。

易会满表示，政府通过负债募集的资金以投资基础设施等实体经济为主，形成了有效资产，现在还没出现严重过剩。同时，中国财税体制改革也在加快推进，财政收入仍在较快增长，因此政府债务风险总体可控。

对于影子银行问题，易会满认为，影子银行不都是坏东西，它也是传统银行体系的有益补充。中国的影子银行融资大部分投入实体经济，有资产支撑。同时，中国的影子银行产品大部分结构比较简单，主要是信贷类产品，而且杠杆率不高，大部分处于监管之内。