基于EVA的企业财务评价体系研究

【摘 要】相对于传统的财务评价指标，EVA评价方法以增加更加符合各相关利益。传统财务评价体系更多单纯的采用业绩衡量指标，EVA的引入可以更系统、全面与动态地衡量公司绩效水平与价值创造结果。本文探讨了EVA评价的内涵以及传统财务业绩评价体系的弊端，通过引入EVA财务指标，研究了以EVA为核心的财务评价体系构建。

【关键词】EVA；经济增加值；财务评价

经济增加值（Economic Value Added），作为一种新的公司业绩评价标准正引起广泛的重视。由于EVA克服了一些传统指标的缺陷，准确的反映公司在一定时期内股东创造的价值，所以EVA正逐渐成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。2010年，国资委在中央企业全面推行经济增加值（以下简称EVA）考核，以EVA为导向的财务考核体系将逐步取代传统的会计利润为基础的考核体系。由此，以EVA为基础的财务评价体系再造研究具有现实意义。

一、EVA概念

EVA即Economic Value Added，是经济增加值的英文简称，由美国学者Stewart提出，并由美国思腾思特咨询公司（Stern Stewart & Co.）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。从算术角度说，EVA 等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EVA 是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。

二、传统财务评价体系的弊端

传统的财务评价方法是以净资产收益率指标为核心，通过探究各财务指标之间的内在联系，系统分析、评价企业的盈利能力、资产运营能力、偿债能力和发展能力。而净资产收益率=净利润/所有者权益×100%，从这个公式来看，所有者权益一般来说是相对比较稳定的。所以要提高净资产收益率，主要依靠净利润的增长。也就是说，净资产收益率指标实际上考核的还是利润。而利润指标的噪音常常很大，因为通过调整会计政策、控制研发费用、维修费用等，企业管理者可以调节报表数字，粉饰会计报表中的利润，同时，这些信息往往不是评价者能够获得的。而且，很多管理者会过分地注重短期财务成果，导致急功近利思想和短期投机行为容易侵蚀企业，从而弱化了企业追求长期发展的动力。

三、基于EVA的财务评价体系的比较优势

相对于传统的财务评价指标，以EVA为核心的财务评价指标体系考虑了股东权益资本的成本，它主要具有以下三个优势：

1.真实地反映企业经营业绩

通过对会计数据的系列调整，使EVA更真实、客观地反映企业的经营业绩。作为一种业绩评价指标，EVA与股东财富的创造最直接相关，是衡量业绩最准确的尺度。它从股东角度定义了企业的经济利润，只有当企业的盈利超过了它的机会成本，EVA的增加是企业价值创造的明证。

2.有助于全面管理和薪金激励

因为EVA财务评价体系把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来，所以真正实现了管理者利益和股东利益的相一致，使管理者能够像股东那样思维和行动。

3.利于企业可持续发展

因为EVA财务评价体系不鼓励管理者削减研发费用等行为，也就是说它不主张牺牲长期业绩而夸大短期利益。同时，它又相当于是一种公司治理的内部控制制度，在这种控制制度下，所有员工可以协同工作。所以，EVA财务评价体系可以在一定程度上促使管理者重视长远利益，关注企业的长远发展，督促企业员工积极地追求最好的业绩。

四、实施以EVA为核心财务评价体系的必要性

EVA是以营业净利润为基础，经过调整后扣除了资本成本计算而来，一方面它可以约束管理者利用过多的非经营性收入操纵利润，另一方面它又激励管理者充分考虑资本成本，提高经营管理水平。财务评价体系的完善和深化应用对公司战略目标的实现具有重要的导向作用。科学合理的财务评价体系能够及时有效地监控基层单位的经济行为，帮助各部门、单位认识工作不足和理清工作重点，增强基层单位的执行力，并且还有利于公司对各单位各部门进行业绩考评，确保经营目标的实现。因此，EVA的引入为更好地衡量企业的业绩创造了机会。

1.提高企业资本运作效率

应用EVA指标评价公司业绩时，充分考虑了公司实际使用的资本成本。税后营业利润能弥补全部使用资本的成本，则EVA值大于零，说明该公司为股东创造了价值。同时，为了横向比较企业资本运用情况，可以采取相对比率方法，即将“EVA/投入资本”作为企业同业对标的指标，有利于评价高级管理人员责任业绩。

2.进行企业内部价值评估及业绩管理

无论是多元化经营，还是专业化经营，基于EVA的评价体系在企业的业务结构重整和流程再造方面，都可以提供科学的决策参考。同时，业务价值评估是EVA指标评估的一个很重要、很关键的功能。通过分别考核各业务单位的资本投入和收益，便可以计算出各业务单位的EVA，以及投入瓷本的比率。从而进行排序、决策，得到针对各下层管理单位的业绩评价。

3.引导企业激励制度合理化

近年来，我国企业激励制度出现了逐渐由关注补偿向关注激励转变的趋势，越来越多的企业认知和采纳了年薪制、股票期权制等薪酬制度。但是任何激励制度，都需要科学的评价体系作保障。所以，构建以EVA为核心的企业激励制度，能够使企业利益和管理集团利益一致，使管理者更愿意为企业创造更多的财富。

五、基于EVA的财务评价体系构建与实施

以EVA为核心构建企业财务评价体系，主要是用EVA作为考核标准，形成基于EVA的财务评价体系的总体规划，并对传统的财务评价指标体系补充必要的评价指标。

1.构建以EVA为核心的目标管理体系

运用EVA就是要在整个企业范围内改变现有管理机制和行为，找好切入点和关键点最为重要。财务评价体系应以EVA为核心，从而改变改变用于表达财务目标方法多而乱的局面。

2.完善组织结构

要构建基于EVA的财务评价体系，企业须按照产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的要求，进一步界定股东大会、董事会、监事会和管理层的职责，在权、责、利内在统一的基础之上，保证公司法人合法有效地行使各项权利，保证公司独立地支配法人财产，形成协调运转、有效制衡的公司法人治理结构。

3.组织结构流程再造

组织结构流程再造，就是对现有的流程进行分析，发现问题所在，然后改进或者设计出新的企业流程。其核心就是要改善现有的企业流程。企业要进行基于EVA的组织结构流程再造，必须整合组织结构，明确公司的战略规划中心、投资决策中心和资源配置中心的定位，在EVA制度下，各单位部门要将工作中心集中到企业价值创造上，企业内部形成一条相互交流、沟通图顺畅的标准渠道。最后，要建立一个基于EVA的扁平化的组织结构，使企业管理变得更具透明度。

4.建立以EVA为导向激励机制

传统激励机制大多是以单纯利润为中心的考核机制，忽视了资本成本的投入，其公平性有待提高。基于EVA的财务评价体系则应以EVA为核心设计激励制度，有利于弥补整个缺陷，使管理层更加关注资本利用率，致力于创造企业的价值。激励计划的目标应当定期设置“每年预期EVA增加值”等类似的目标。

参考文献：

[1] 乔华、张双全，公司价值与经济附加值的相关性—中国上市公司的经验研究，世界经济，2001（1）

[2] 张玮.EVA管理评价体系对中国企业的借鉴意义.企业经济， 2002（1）

作者简介：

兰崴（1978—），女，高级会计师，现就职于国网重庆市电力公司，研究方向：企业财务评价、全面预算管理。