多空影响因素交织 麦价短期或高位区间波动

近期随着市场与政策博弈的加剧，市场主体购销心态较为谨慎，麦价在多空影响因素的交织下，呈现高位区间波动格局；麦价或通过阶段性的库存消耗为后期上涨积聚动能。

1 政策粮渐成供给主渠道 粮源供给仍存隐优

由于市场流通粮源成本高企且部分粮库、粮食贸易商小麦出库报价面粉加工企业难以接受，买卖双方价格心理预期存在较大的分歧，使得小麦市场购销呈现“有价无市”局面。与此同时，国家临储小麦投放力度的加大，打破了前期小麦市场因市场粮源采购难度较大所形成的“卖方”市场格局，促使用粮企业加大临储小麦的采购力度，市场粮源遭受冷遇。近期国内政策粮源投放量的增加以及市场主体政策粮源采购需求的旺盛，使得市场与政策之间博弈激烈。从国家临储小麦投放总量来看，目前周投放量在100万t左右，2012年同期为400万t水平，目当前投放量明显低于2012年同期水平；国家临储小麦目前剩余库存量也明显低于2012年同期水平，这也很大程度上限制其周投放量，国家临储小麦剩余库存主要集中在河南、江苏以及安徽地区。从临储小麦投放区域来看，当前临储小麦投放主要集中于河南、江苏、安徽以及湖北地区，而2012年同期投放区域较为宽泛，这也显示出国家临储小麦当前区域间分布不均衡较为明显。国内小麦市场供需整体处于短期供给有保障，新一年度小麦上市前供给存隐忧格局。

2 终端市场“粉稳麸强”市场粮源采购谨慎

自2013年10月份国内“双节”效应结束以来，面粉市场走货较慢，面粉加工企业开工率有所降低，麸皮产出量减少，导致其市场供给量下降；与此同时，饲料加工企业以及养殖企业采购需求量增加，使得麸皮市场价格在供需格局推动下有所上涨；麸皮市场价格的上涨也很大程度上缓解了面粉市场价格的上涨压力，面粉加工企业的利润低于2012年同期。在面粉市场行情涨势趋缓的情形下，终端消费群体采购热情较前期有所下降，中间批发商进货积极性和库存量也较9、10月份略有下调。受制于行业产能过剩以及“两头挤压”格局压制，面粉加工企业采购成本控制较为谨慎，从近期主产区大型面粉加工市场粮源采购的量价情况来看，呈现市场购销平缓，收购价格整体平稳，局部区域有所下调。目前河北石家庄地区特一面粉出厂价3 120元/t，山东德州地区特一面粉出厂价3 200元/t，河南新乡地区特一面粉出厂价3 120元/t，浙江杭州地区特一面粉出厂价3 320元/t，广东广州地区特一面粉出厂价3 140元/t。

3 品种价差效应明显 需求挤占降低上涨空间

目前，国内主产区普通小麦面粉加工企业收购价整体在2 500～2 700元/t，优质小麦收购价格在 2 650～2 800元/t，小麦价格较2012年同期上涨150～350元/t。国内小麦市场价格的明显上涨也使得品种间以及品种内的价差发生明显变化，使得国产小麦的饲用需求以及制粉需求均有所降低。截至目前，江苏产中等普通小麦南方销区到港价2 670～2 700元/t，较2012年同期上涨240～250元/t；相比之下，2013年3月交货美国2号软红冬小麦到国内口岸完税后总成本约为2 426元/t，较2012年同期下跌492元/t。国产小麦与国际小麦内外价差的拉大使得美国小麦、澳大利亚小麦进口量明显增加，东南沿海面粉加工企业加工进口小麦替代国产小麦；这对江苏产红小麦产生较大的冲击。受制于玉米市场行情弱势运行，国内小麦与玉米之间的比价处于高位，使得小麦替代玉米作为饲用需求的成本优势消失，饲用小麦需求维持低位。经测算，山东济南地区小麦玉米比价为1.11∶1，河南郑州地区为1.19∶1，安徽宿州地区为1.12∶1，广东广州地区小麦玉米比价为1.08∶1。小麦市场价格的变化引发其市场需求的挤占，这也很大程度上减缓了其供需格局的紧张程度，降低其上涨空间。