江赛春：“宝宝”类基金收益率将继续下滑

投资与理财：江老师好！请谈谈下半年投资者该如何把握基金的投资机会吧。

江赛春：下半年的投资机会总体来看，仍应是不温不火，股市投资机会应该比上半年更好，债市投资机会不如上半年火爆，QDII仍然具备配置性投资价值。投资者需要根据自己的投资需求、投资期限，来考虑基金的投资机会。

如果投资期限长于一年，能够承受阶段性投资风险，那么，不妨重点关注股票型基金逐渐好转的投资机会；如果对收益安全性要求较高，债券型基金仍是较为明确的收益机会来源；如果对流动性要求高，货币式基金仍然是投资首选。

投资与理财：银行加大推出自己的“宝宝”类现金管理工具，你怎么看未来基金类“宝宝”产品的收益状况？

江赛春：各种“宝”类产品实质都是货币式基金，收益主要取决于短期资金市场的利率水平，换句话说，就是市场上钱紧张与否。如果流动性紧张，短期资金市场利率处于高位，包括各种“宝”在内的货币式基金收益就会整体上行，反之则收益率下降。

2014年以来，资金市场的整体环境是趋于宽松，央行定向宽松降准，向市场注入流动性，使得今年货币市场整体利率相比去年下半年下了一个台阶。因此，货币式基金在老仓位逐渐到期后，收益率普遍出现下行态势。此外，关于货币式基金尤其是“宝”类基金加强监管的因素，如取消协议存款不罚息等政策优惠，也会对货币基金收益带来一些影响。总体而言，下半年货币基金收益会保持稳中有降的趋势，年化收益率3%～3.5%的可能性比较大。

投资与理财：上半年债券走出一波牛市行情，你怎么看今后债券基金的投资价值？

江赛春：上半年债市走势较好，主要有几个因素，一是经济下滑，政策转向实质宽松，促使资金面紧张状况大为缓解，利率水平下行，利好债券市场；二是去年下半年债市反常大幅下跌后的修复因素，在今年债市基本面好转后，快速修复了去年下半年的重创。

下半年债市投资环境总体上保持较为有利的格局，但相比上半年而言，获利空间将会缩减。经济基本面下行周期不改，短期内微刺激改善宏观数据，持续性较差，CPI有提升压力。整体增长将促使债市由牛陡转为慢牛，利率仍将下行为主，流动性充裕。

获利空间缩减原因，一是上半年债市快速修复性上涨，利率进一步下行空间明显压缩；二是下半年债市可能出现信用风险事件，对上半年快速上涨的信用债会形成考验。总体来说，债券基金下半年正收益的可能性很大，但要维持上半年10%以上的年化收益率几无可能。债券基金的选择注重投资稳健性，老牌风格稳健的债券基金可以关注，如建信、工银、富国、南方等旗下债基。

投资与理财：看到很多投资机构都在看好下半年股市投资机会，下半年股票型基金是否有较大的投资机会？

江赛春：上半年股票型基金整体表现平平，平均收益率大约是亏损2.5%。股票型基金下半年的投资机会应该会比上半年好，但是这种投资机会是相对而言，并非一片大好。总的来说，上半年的趋势是震荡中调整，而下半年有可能是震荡中反弹，但大幅上涨的可能性不大。股市的投资机会仍然是阶段性、结构性的，而且很有可能反复。所以，股票型基金整体上投资预期虽然好于上半年，但基金之间的分化仍然会十分明显，选什么样的基金，对于投资结果至关重要。

从股票基金来看，面对这种市场环境，投资的复杂性不亚于上半年。创业板配置集中的基金短期风险较大，反弹中可适度减仓，关注四季度阶段性机会。选股能力、操作灵活、及时转换都会是下半年选择股票型基金的重要参考指标。此外，风格配置均衡且基金经理投资能力较优的稳健风格产品，仍是投资者长期选择。此类基金阶段优势不突出，但贵在持续，长期超额收益显著。前期回调较大、基本面较优或政策支撑作用显著的主题性基金，可重点关注，如医药主题基金等。endprint