存贷款资金转移定价模式改进分析

单畅

摘 要：基于Klein-Monti两分离定理，对商业银行存贷款资金的转移定价方法进行了重新诠释和深入分析。同时，结合世界流动性危机仍然存在，我国银行“钱荒”爆发的背景，根据解决流动性不足的两种方法即增加存款和建立应急缓冲流动性资金，对基本的存贷款转移定价方法进行了延伸和改进。最后针对目前我国的实际情况，对我国实现利率市场化后如何健全存贷款资金转移定价模式提出了建议。

关键词：两分离定理；存贷款资金；转移定价；流动性危机

中图分类号：F83

文献标识码：A

文章编号：16723198（2014）12010702

1 引言

随着利率市场化的逐步推进，对商业银行全面资产负债管理要求日益提升，我国商业银行一直沿用的内部资金差额管理模式日益显露出固有的弊端。因此，借鉴国际先进银行管理经验，建立一个高效运转的内部资金转移定价体系已经刻不容缓。内部资金转移定价（Fund transfer pricing，FTP）最早应用于上世纪80年代的北美商业银行，是指资金在银行内部不同部门、不同分支机构、不同业务线条之间流动时，商业银行内部向发放贷款方收取资金成本，并向吸收存款方支付资金收益的一种机制，FTP的产生适应了商业银行资产负债管理的需要。银行通过FTP可以实现四个目的：一是银行通过资金转移价格计算存款或者贷款的利差，从而评价该项业务是盈利还是亏损，在交易层面上可作为单个产品交易价格的制定基础；在业务条线层面上可以对业务条线进行评估，合理配置各种资源。二是通过资金转移价格分析其盈利能力考察风险调整后的资本回报率、业务条线绩效与预算差异分析。三是通过资金转移价格可以分解资产负债表中的各项组成要素，为资产负债比例管理奠定了基础。四是通过FTP将利率风险从银行的产品和业务条线中剥离并集中到资金管理中心，从而使得管理者可以将主要精力放在客户拓展和客户关系的管理中。

目前，国内外的有关文献主要着眼于介绍具体的FTP方法以及在存贷款定价方面的应用，Lukasz Kugiel（2009）、廖继全（2009）都详细分析了如何使用资金池法和期限匹配法进行FTP。有些国内学者还借鉴这些方法对我国商业银行如何实行资金转移定价提出了可操作性的方案。吴琼（2010）以介绍西方商业银行的内部资金转移定价的核心技术为基础，提出了利率市场化后我国商业银行构建内部资金转移定价体系的整体思路。周捷，刘谦（2009）对中国农业银行推行的FTP的主要内容进行了详细介绍。蒋湘伶（2012）对我国商业银行内部资金转移定价机制的整体情况进行了研究和总结，并提出进一步推进我国商业银行内部资金转移定价体系建设的政策建议。然而，国内外对于资金转移定价基本原理的研究却很少，这使得资金转移定价的理论基础不足，也使得FTP的进一步改进遇到困难。廖继全（2009）指出，转移定价利率中无法反映具有较长到期时间的可变利率产品所包含的流动性风险。一些银行干脆忽略这一风险，因为纳入该风险会使FTP系统过于复杂。随着世界范围内流动性危机，对于FTP提出了新的要求，因此本文以Klein-Monti的两分离定理为基础，对FTP进行了重新诠释，并以此为基础，结合目前世界性流动性危机的现状，对FTP模型进行了改进和延伸。

2 基于两分离定理对商业银行FTP模式进行分析

Klein（1971）和Monti（1972）通过构建一个简单的银行模型，运用两分离定理对对FTP模式的原理进行分析，该理论认为：一是银行的经济利润分别来自于贷款和存款，银行内部需要以和存贷款期限相匹配的资金边际收益率作为转移价格来衡量存款和贷款的各自收益；二是银行的存款和贷款转移定价是相互分离的，忽略准备金的因素，当银行存款的边际成本等于市场投资的机会成本，银行贷款的边际收益等于市场投资的边际回报时，银行的经济利润达到最大，此时的存贷款数量也达到最优。

基于两分离定理，对于固定期限的产品，贷款和存款的转移价格即是对应期限的市场利率。廖继全（2009）认为，一般而言，国外一年期以下的存款和贷款转移资金定价将同业拆借市场利率作为其边际收益率曲线，长期固定期限的存款和贷款转移资金定价将互换合约的利率作为其边际收益率曲线。

对于储蓄存款、活期存款、信用卡等合同期限和有效期限不同即期限非固定的产品而言，应将这类存款分为核心存款和波动存款，将有效期限设为两种期限的加权，由利率的刚性或者是忠诚的客户所引起的存款的滞后取出需要使用多阶段动态方法分析资金转移价格。

Dermine（1986）也从分析资产负债表结构变化的角度，对存贷款的转移价格的确定进行了解释。他指出，根据世界各国的经验，分支机构经理吸收了更多的存款，这些增加的存款直接影响了资产负债表另外一边的政府债券，当存款增多时，投资政府债券增加，当存款减少时，投资政府债券减少，因此应将存款的转移价格设为政府债券收益率，以便准确衡量这些增加的存款的效益。贷款也是同样的，因此一年期的存贷款转移价格应该就是政府债券收益率。

3 对FTP模式进行的改进和延伸

当银行的存款数量大于贷款数量时，银行不用担心流动性风险，所以目前国际通行的基本的FTP模型中并没有将流动性风险考虑进来。2003-2007年在许多国家经济扩张过程中，银行也大大地扩张了他的贷款业务，同时，许多存款纷纷流出银行转而投资于共同基金、股票及其他非银行产品上，由此，贷款数量渐渐超过存款数量，在包含英国、希腊在内的许多国家贷款存款比都曾经超过100%。当贷款数量超过存款数量时，国际上的银行主要依赖于市场融资，这就隐含着一个假设即以市场为基础的融资如同业存款和CDs是随时可以得到的，以满足银行非流动性贷款的需求。2007年的全球金融危机证明这种假设是错误的。我国的银行主要依赖于中央银行或者政府的借款，而2013年所发生的银行“钱荒”问题，也使得商业银行一味依赖中央银行缓解流动性危机的时代终结。因此，银行应在日常管理中充分重视流动性危机并需对流动性危机进行定价，重新考虑资金转移定价方法。

当银行遇到流动性危机，是不能将他的贷款直接卖出的，原因有二：一是贷款的买家不太容易找到，因为买方不会知道这笔贷款到底风险有多大，二是贷款的卖出伴随着客户信息和客户资源的转移。因此银行只能采用两种方法管理流动性危机，即一是增加客户存款，减少贷款；二是建立应急流动性缓冲资产，以便在银行遇到流动性危机的时候可以随时卖出。下面，笔者在分析Klein-Monti两分离定理的基础上，分析银行在采取这两种方法的时候，应该如何改进FTP。

3.1 FTP模型的改进：增加客户存款

由于资本市场的不发达，在出现流动性危机的情况下，一些国家只能通过增加客户存款来进行融资，同时这些增加的存款只能用来投放可以迅速变现的流动性债券，如政府债券，以便能够及时卖出这些债券来满足短期存款的流出。然而，客户存款不是可以无限制增加的，许多国家对于存贷比有严格的限制，如我国中央人民银行所规定的商业银行最高的存贷比例为75%。此时，Klein-Monti两分离定理由最大化经济利润所确定的存贷款转移价格已经无法实现，也无法准确的反映存款的收益和贷款的成本，因此，需要对存贷款转移价格进行一定的修正。

此时的FTP要比市场利率i高，由此可见，在无法通过银行间市场融资和发放债券的方法改善流动性约束时，银行只能通过人为提高资金转移价格，高的资金转移价格激励着银行的分支机构获得更多的存款，同时也使分支机构减少发放贷款，尤其是流动性差的贷款，从而实现贷存比的流动性约束。另外，银行也可以放弃资金转移价格，直接设定存款数量目标，这样就需要给予实现存款数量的分支机构以奖励，其实也是变相的提高了资金转移价格。

3.2 FTP模型的改进：应急缓冲流动性资金

在资本市场发达的国家，银行也可以通过增加同业拆入和长期借款的方式来满足流动性的需要，同时在资产方建立应急缓冲流动性资金，这也是巴塞尔协议Ⅲ对银行业流动性的最新要求，该项条款将于2015年开始实施。也就是说，存款（D）和同业拆入（I）需要银行建立应急流动性缓冲资产的组合（B），银行应急流动性缓冲资产组合的数量等于存款和同业拆入的加权平均。应急流动性缓冲资产组合主要由股票或者高质量的抵押贷款支持证券等易于变现的资产组成，当有流动性风险发生时，银行可以卖掉这笔缓冲资产以获取流动性，同时，该组合需要通过长期借款（F）融资。同业拆入的利率记为i，应急流动性缓冲资产的收益为b，长期借款的成本为f。假设B等于α%的稳定存款D和β%的同业拆入之和（β>α），即B=F=（α×D）+

（β×I）。此时，根据两分离定理，分别考虑银行的存款转移资金定价和贷款转移资金定价：（1）由于额外增加一元贷款，需要增加一元的同业拆入和由此增加的同比例的缓冲资产，额外增加一元存款所伴随的减少一元同业拆入，则引起减少（β-α）的缓冲资产，因此，贷款的资金转移价格和存款的转移价格不同；（2）由于存贷款的资金转移包含了缓冲资产所带来的成本（f-b），即流动性溢价，也就是说，为了弥补流动性风险，在这种情况下，存贷款的转移资金价格都要提高。

由以上分析可知，为防范流动性风险，存贷款资金转移价格都要进行相应的提高。同时，提高的程度视解决流动性风险所采取的不同策略而有区别，对于通过建立应急缓冲性流动资金而言，由于存贷款资金转移价格的上升幅度不同，存贷利差会变大，银行更容易获得盈利。

4 对我国商业银行存贷款转移定价的启示

4.1 我国的存贷款转移定价刚刚起步，现阶段应从如下两方面进行改进

（1）基准市场利率（如国外的LIBOR和美国国债利率）是实施内部资金转移定价的前提，不管在何种情况下，银行的内部资金转移价格都建立在此基础上。然而，目前由于我国货币市场和资本市场不完善、基准利率尚未实现市场化、市场分割等因素，还没有公认的人民币市场利率和人民币市场收益率曲线，这阻碍了商业银行内部资金转移定价工作的开展，因此我国应大力推进基准利率体系建设。

（2）银行间市场和资本市场的活跃程度间接影响了银行内部资金转移定价的高低，因此应积极发展资本市场银行间市场，为银行提供多渠道的融资来源。应完善资本市场，增和加交易对手和期限品种，提升中长期业务品种的交易量和交易频率；统一银行间债券市场和交易所债券市场，加强债券市场统一监管。

4.2 发挥商业银行作用，提高经营管理效率

商业银行在进行内部资金转移定价的过程中，可以充分发挥转移价格的作用，提高银行内部经营管理的效率。因为，FTP除了可以用于衡量银行的各项业务的盈利能力外，还可以起到改善银行资产负债结构的功能。比如提高FTP，一方面可以通过存款的转移收入可以激发分支机构吸收更多的存款；另一方面通过提高贷款的转移成本可以减少分支机构发放贷款的数量，尤其是不良贷款的数量。同时，商业银行可以通过人为的提高FTP来满足中央银行制定的存贷款约束条件。

参考文献

[1]蒋湘伶.我国商业银行内部资金转移定价机制建设情况探析[J].金融与经济，2012，（8）：5961.

[2]廖继全.银行资金转移定价[M].北京：企业管理出版社，2009：1631.

[3]卫冕.利率市场化环境中商业银行内部资金转移定价研究[D].上海：上海交通大学，2008.

[4]吴琼.中国商业银行利率定价管理[M].北京：中国财政经济出版社，2010：3581.

[5]于冬智，胡庆.价值管理视角下的商业银行资产负债模型[J].金融论坛，2010，（8）：1219.

[6]Dermine Jean. Deposit Rates， Credit Rates and Bank Capital， the KleinMonti Model，Revisited [J]. Journal of Banking and Finance， 1986，（10）： 99114.

[7]Lukasz Kugiel. Fund Transfer Pricingin a Commercial Bank[Z]. MSC in Finance and International Business， Aarhus School of Business，2009.