中国IPO在改变，虽然有点慢

唐骏

7月11日证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》（下称《重组办法》）、《上市公司收购管理办法》（下称《收购办法》）向社会公开征求意见。办法规定，将对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为取消审批，取消要约收购事前审批及两项要约收购豁免情形的审批，同时完善发行股份购买资产的市场化定价机制。

？证监会修订上市公司并购、重组管理办法，进一步简化了相应的审批流程，让上市公司并购重组从审批制逐渐发展成为市场化运作制，这也是为实现中国IPO从审批制到注册制而进行的一个前奏。

证监会此举体现了“放松管制、加强监管”的市场化监管理念，凸显简政放权的色彩，对促进上市公司行业整合和产业升级，推动并购重组和市场发展具有重要意义。

年初至今，上市公司已公布并购案例2470例，涉及金额约1.52万亿元，超过2013年全年并购总额。并购重组是推动产业结构调整的重要途径之一，需要资本市场为其提供有力支撑；另一方面，并购重组又对满足资本市场在资金、股本、股权、托管等层面的需求起到一定的推动作用。

这两个办法给上市公司重组带来了利好消息，随着产业结构的变化和调整，很多上市公司已经不再是盈利性很高的公司，需要注入一些新的资产从而让上市公司更加具有活力，过去的审批制使注入资产成为了瓶颈，这次的改革大大简化了收购的手续，真正意义上从审批制走向了市场制，这是一个可喜的转变。

这个办法也能振兴中国低迷的股市，特别是那些处在低利润的股票，一旦优质资产能在市场化运作的前提下进入上市公司，上市公司就能不断通过收购兼并的方式注入优质资产，充分实现上市公司的资本运作价值。

但是此次的改变还是一个初步的改变，离证监会提出的从审批制到注册制还有很长的路要走。真正完成从审批制到注册制，需要经过三个步骤。第一，从上市公司重大收购兼并置换资产的审批制到市场制。第二，从增发公司股票的审批制到市场制。第三，从IPO上市的审批制到注册制。

现在的办法完成了第一步，下一步是完全开放上市公司公开或者非公开按照市场价实现从增发股票的审批制到市场制的转变。第一步的改变是让上市公司可以进行装修（换血功能），第二步增发股份的市场化是允许上市公司重新修建（造血功能）。

当收购兼并和股票增发的市场制得到完善并得到市场检验后，第三步的IPO注册将会变得更加切实可行。

证监会的两个方法让IPO审批制转变为注册制的时间表有了更多的期待性，我们更期待股票增发的市场机制也能尽快推出，让中国的股市真正成为帮助企业成长的股市，更让投资者可以共享企业成长带来的收益。这一天我们等待很久了，这一天也不会太久了。endprint