民间资金转化为民营资本的创新研究

李冰

（河南艺术职业学院，河南 郑州 450043）

民间资金转化为民营资本的创新研究

李冰

（河南艺术职业学院，河南 郑州 450043）

在对民间资金与民营资本研究的现状进行回顾的基础上，深入分析了民间资金向民营资本转化过程中存在的问题及原因，并提出加强民营企业自身建设、加强政府支持、完善社会服务体系等具有针对性的政策建议。

民间资金；民营资本；创新

一、民间资金与民营资本研究的现状与回顾

在经济学上，资金是一个极不严密且多变的概念，有时指基金，有时指流动资金，有时也指现金。什么是资本呢？早在19世纪苏格兰著名经济学家麦克鲁德对资本进行了明确的定义，根据麦克鲁德的理论定义，笔者认为资本是为产生利润而投入的各种经济资源或生产要素[1]。民营资本不包括外商投资，而是以民间积累增值为目的，是非国有或非政府所有的资本性资产[2]。

在经济迅速发展的今天，民间资金向民营资本转化的过程中，民营企业也随之发展壮大起来，特别是民营企业可以满足民间资金投资方式的灵活性和对所有权的要求，使民间资金对民营企业的发展起到了不可或缺的作用。

一方面，规模较大的民间资金一直在寻求传统投资方式之外的新的投资渠道，试图获得更高的收益；另一方面，由于民营企业资金内部短缺，除了能够满足民间资金较多收益的要求之外，还可以给予一定比例的企业股权，因此民间资金向民营资本转化成为必然[3]。这些构成了民间资金转化为民营资本的微观条件。民间资金转化为民营资本的宏观条件包括：政府出台的支持民营企业发展的系列政策、民营企业发展必备的条件、环境和空间以及充裕的民间资金等。

二、民间借贷对中小企业融资影响的实证分析

（一）数据处理

由于民间资金转化为民营资本的数据无法获得，本文借鉴刘薇《民间借贷对中小企业融资影响的研究》（2012）中对民间借贷的测算办法，将民间借贷的规模作为民间资金转化为民营资本的代理变量。为了考察民间资金转化为民营资本的影响因素，本文选取我国国有控股和集体经济以外经济体的工业总产值作为民营企业中小企业、私营经济、个体工商户经济规模（下称其他经济工业总产值）的数据，并将其他经济工业总产值作为民营企业产值的代理变量。借鉴和参考《中国民间借贷分析》报告，推算出2011年我国民间借贷规模。对工业总产值取对数用LnOVIO表示，对民间借贷规模取对数，用LnlF表示，采用Eviews6.0进行实证分析。

本文选自wind数据库中除工业总产值之外的其他经济数据进行分析。其中1980年至1994年数据为城乡个体经济和其他经济工业总产值合计，1995—2010年数据为其他经济工业总产值。考虑到其他经济工业总产值的增速略高于GDP增速，这里选择考虑到其他经济工业总产值的增速为9%，以此估算2011—2013年其他经济工业总产值。考虑到民间资金转化为民营资本的规模还受民间借贷利率和物价水平的影响，我们选择温州民间借贷利率（WR）和CPI增速作为影响民间资金向民营资本转化的影响因素，将政府和金融机构的支持（SGF）作为虚拟变量，当政府和金融机构对民营企业融资进行支持时取1，否则取0。

（二）模型建立和实证分析

我们以民间借贷规模（PL）为因变量，以其他经济工业总产值（OVIO）、温州民间借贷利率（WR）和CPI增速（RCPI）为自变量，采用时间序列模型进行实证分析。首先对上述4个变量取对数并进行平稳性检验，ADF检验结果表明，LnPL、LnOVIO、LnWR和LnRCPI均为非平稳变量，对这4个变量进行差分变换后的变量DLnPL、DLnOVIO、DLnWR和DLnRC-PI均为平稳变量。

表1 Granger因果关系检验结果

根据Granger因果关系检验结果，民间借贷规模（lnPL）与其他经济工业总产值(lnOVIO)具有双向的格兰杰因果关系，民间借贷利率（lnWR）和CPI增速（lnRCPI）是民间借贷规模（lnPL）的单向Granger原因，而民间借贷规模（lnPL）并不影响民间借贷利率（lnWR）和CPI增速。这充分表明了民营资金转化为民营资本不仅能促进民营企业的发展，而且受民间借贷利率和物价水平的影响较大。

下面采用时间序列模型分析民间资金转化为民营资本的影响和制约因素，设立的时间序列模型为：

为了考察政府和金融机构的支持对民间资金转化的影响，设立模型如式（2）：

模型估计结果如表2所示：

表2

由表2的回归模型结果表明，其他经济工业总产值对民间借贷规模的影响最大，民间借贷利率与民间借贷规模负相关，物价增幅（lnRCPI）的系数不显著，表明民间资金转化为民营资本受物价水平影响相对较小。值得注意的是加入政府与金融机构支持虚拟变量SGF的模型（2）对民间借贷规模的影响较大，表明在民营企业资金普遍紧张的背景下，政府与金融机构对民营中小微企业的扶持力度对民间资金转化为民营资本非常重要。因此本文下面着重探讨民间资金转化为民营资本面临的问题及政府在民间资金转化为民营资本过程中所起的作用。

三、民间资金向民营资本转化过程中存在的问题及原因

通过上述分析，虽然民间资金向民营资本转化存在微观的需求，并且对民营企业发展方面还存在很大的空间，但在实施的过程中还存在一定的矛盾和问题。这些问题主要包括：首先由于人们对民营企业的认识存在误区，使得民营企业在公众心目中的信誉度不高，并且风险承担能力不强，在民间直接融资的过程中很难及时防范和化解风险，导致了民间资金流动和转化的渠道不顺畅[4]；其次是民间资金的准入尚未完全放开，而限制民间资金进入市场的条件诸多，从而挫伤了民间投资者的积极性；再次是有利于民营企业发展的经济环境有待优化，加之民营企业自身公司治理结构存在缺陷，影响了投资者的投资信心，使民间投资在一定程度上受到影响。引起这些问题的原因如下：

（一）企业自身建设落后

首先由于民营企业多为家族式经营，企业缺乏规范化管理，在财务制度和社会信用等方面与国企或上市公司的公司治理水平差距较大。由于他们的思想观念滞后，管理水平低下，导致民间投资者对民营企业缺乏信心，降低了正规金融机构对民营企业的信用评估，进而影响民间资金间接转化为民营资本。其次是企业绩效低。民营企业的绩效低，主要是相对授信主体而言的，主要表现在盈利能力和成本费用的控制能力等方面。

（二）缺乏相关的政策支持

目前各级政府尚未出台推动民间资金向民营资本转化的相关政策，在股权融资方面，虽然允许民间资金进入产权市场进行交易，但由于全国的产权市场规模和交易量还较小，远远不能满足民营企业的资金需求，同时民营企业没有债券融资的资质。因此政府作用的缺失对民间资金不能快速转化为民营资本负有一定责任，政府应当在今后的工作中认识并改正这些不足。

（三）社会信用中介机构发展滞后

首先，我国的信用中介机构尚处于起步阶段，由于对中小民营企业的信用审核和评估存在成本高、收益低、操作繁琐等问题，对民营企业的信用调查难度较大。其次，社会信用中介自身发展还处于数量扩张阶段，区域发展不平衡，难以满足民营企业信用评估的需求。再次，除个别小范围的试点地区和企业外，有关部门的征信数据也不向信用中介机构开放。事实上，很多信用审核工作单靠目前的内部评级系统很难圆满完成，这也正是当前中小民营企业不能顺利吸收民间资金的主要原因。

四、促进民间资金向民营资本转化的主要措施

（一）加强民营企业自身的建设

1.加强企业诚信制度建设

由于诸多因素，使得民营企业的社会诚信度不高，社会公众对民营经济缺乏认可，也使得民营企业的融资成本远高于平均水平，建立民营企业诚信制度是关系其生存的一个迫在眉睫的问题。

首先要加强企业内部建设，提高企业自身素质，树立以诚信为本的企业形象。其次要提高企业主要经营管理者的职业道德素质。再次要强化行业自律机制，增加行业的信息披露和业内监督。

2.提高盈利能力

企业的赢利能力在很大程度上能够反映企业的经营管理水平，较强的赢利能力和较强的偿债能力密切相关。企业的偿债能力和盈利水平是取得银行贷款和金融机构支持的基本条件，同样也是吸引投资者投资的最重要的条件。

3.民营企业改革

企业应拓展思路，激发职工积极性，以内部职工持股、发行债券和股票融资等多种方式构造企业资金池，促进民间资金向民营资本转化。鼓励职工持股，即企业在职工自愿的前提下，量化一部分股份给职工，职工共同出资，对企业进行股份制改造，成为股份制、股份合作制或股份有限责任公司。

（二）加强政府支持

1.依法设立多层次的资本市场

随着经济的快速发展，许多新的科研成果迅速被新型的中小企业吸纳，从国际经验来看，建立创业投资市场是促进民营企业获得风险投资的有效方式。由于我国现有的金融结构不能弥补民营企业强烈的资金需求，引入和培育创业投资的方法能够促进我国的金融结构调整，同时还能使大批的民间资金转化为资本加快中小企业的迅速发展。所以我国也应当采取相应措施，设立多层次的资本市场，为民营企业直接吸收民间资金提供方便。

2.制定相应政策并修改、完善相关法律

由于我国民间资金是一个庞大的融资市场，挖掘民间借贷对于发展民营企业，解决民营企业资金链问题，改善民营经济融资环境具有重要的意义。我国各级政府应根据法律法规制定出台相应的民间融资的政策条例，为民营企业获得更好的融资环境，保证民间资金进入资本市场提供完善的法律依据，为民营企业通过民间融资获得长远发展提供良好的制度环境。

3.完善风险投资制度

风险投资是把资金投向蕴藏着较大风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化，以取得较高收益的一种投资行为。目前，我国部分优秀的民营企业具有先进的管理水平、较强的科技开发能力和较高的市场占有率，具有吸引风险投资的能力。我国政府和社会应该尽快完善我国风险投资的市场环境和法律环境，使投资者有信心、有勇气把资金投资到风险投资领域。

（三）完善社会服务体系

1.放宽和降低市场准入标准

优化发展环境。环境优劣是影响民间资金转变的一个重要因素。从各地民营经济发展情况来看，环境决定发展。环境好了，资金就来了；环境差了，资金就来不了。因此，要激活民间资金，就必须优化发展环境，使民间资金愿意来，来了有回报。要严厉打击和惩处损害民营经济合法权益的人和事，真正让投资者和业主有一种安全感。外部环境好了，就会激起民间资金的活力，进而转变为民营资本。

2.规范民间借贷

规范民间借贷活动对推动民营经济的发展有一定的积极作用。由于我国各级政府对迅猛发展的民间借贷缺乏规范和管理，对正常的金融市场形成了不良冲击，扰乱了社会经济秩序，因而各种形式的民间借贷亟待规范和引导，其中支持民营银行的设立和发展是一个有效的途径。

3.要创新经营理念

民间资金投资的范围、行业、领域除国家明令禁止的外，应当说目前还是很广的。要创新政策，搭建平台，确定项目，加强引导，吸引民间投资。

[1]唐辉荣，马兴隆.论民间资金向民营资本转变的障碍与对策[J].经济体制改革，2005，（12）：158-161.

[2]张成翠，韩颖慧.论民间金融及其规范化发展[J].经济问题，2008，（12）：107-109.

[3]杜伟.关于技术创新主体问题的理论分析与实证[J].经济评论，2004，（3）：32-35.

[4]邵燕翔.浙江民间金融问题思考[J].价格月刊，2005：62-64.

（责任编辑：贾伟）

1003-4625（2014）08-0076-03

F830.592

A

2014-06-12

本文为河南省软科学课题《河南省民营企业财务管理问题研究》（编号：112400440069）。

李冰（1963-），女，河南郑州人，副教授，研究方向：财务管理。