余额宝动了谁的奶酪？

余额宝动了谁的奶酪？

习惯了垄断经营的传统银行大概从来没有像今天这样紧张过。互联网理财虽然还只是一个落地不久的新生儿，但已经展现出了让人难以置信的能量，短时间内迅速分流了银行的大量存款。在余额宝、微信理财通等互联网理财产品高收益和便捷性的冲击下，银行的活期和定期存款，甚至理财产品基本上毫无招架之力，大量资金如滚雪球般向互联网转移。

早已有之的货币基金

对现在市场上流行的互联网理财产品稍加观察就不难发现，这些火爆的网络理财产品其实都不是凭空出世的新产品。它们在国内金融市场上一直都存在，只不过此前并没有引发市场如此高的热情。经过互联网企业的包装和改造后，产品还是以前的产品，但是获得的关注度已不可同日而语。比如余额宝，它本质上是天弘基金发行的一款货币市场基金。货币基金在中国的金融市场长期存在，一直是个相对小众的金融产品。但是包装成余额宝之后，迅速引来8100万人购买，这中间的差异就体现在购买的便捷性上。此前，一个普通投资者如果想要购买货币基金，首先需要有一个投资账户和一定资金规模，还要对货币基金有一定程度的背景知识，对于何时买入何时卖出也要有相对专业的判断，这些门槛无形中将很多普通人拒之门外。余额宝诞生后，投资者只需有一个资金超过1元的余额宝账户就可购买，而且随时可以买进卖出，基本上无需考虑买卖时机，账户每天的赢利状况也清晰可见……其门槛之低足以颠覆此前任何一款金融产品。

牵动人心的每日收益

互联网金融产品最大的吸引力在于其较高的收益率水平。以余额宝为例，成立半年多来，年化收益率很长时间都保持在5%以上。不过这种收益率水平未必能够长期保持，一旦将来收益率出现下降，其吸引力也会随之减弱。属于货币基金的余额宝，90%以上的资金都投向银行同业存款，其收益率高低主要取决于市场资金面的供需情况，流动性紧张时收益率上升，流动性宽松时收益率就会回落。从余额宝成立至今的收益率走势来看，成立之初的几个月时间保持在4%～5%的水平。去年底以来，随着美国逐步退出量化宽松，国内流动性也随之紧缩，银行同业存款收益率开始明显上升，余额宝的年化收益率也一举跃升至6%以上，最高时甚至一度接近7%的水平。不过随着央行通过逆回购等手段向市场释放流动性，市场资金紧张程度得以缓解，余额宝的收益率也开始逐渐下行。3月12日，余额宝的七日年化收益率显示为5.668%，比先前有了明显的下降。业内专家表示，目前货币基金和活期存款的收益利差是在利率没有完全市场化的情况下享受的一种制度红利。如果未来制度红利消失，货币基金年化收益率下降是必然的。

互联网金融产品之所以能在短时间内吸引大量用户，除了相对较高的收益率外，产品设计一切以用户至上，并力争在最大限度上方便用户，减轻用户的使用障碍也是其成功的重要因素。此种以用户为核心的经营理念，在传统银行和金融市场中极其少见，也算是互联网理财给传统银行和金融业上的重要一课。

利率市场化的助推器

目前，中国的存贷款利率由央行决定，存款利率最多只能按基准利率上浮10%，这不仅使得居民存款的收益率远低于投资其他金融产品，也成了银行获得超额利润的源泉和近十几年来央企和地方政府融资平台获得低成本贷款的基础。

多年来，国内银行业一直宣称要向现代化银行转型，但由于利率市场化迟迟未实现，银行依然能够通过简单的息差模式获取暴利，因此并没有足够动力推动其完成转型。很多银行虽然资产规模已经足够庞大，但经营水平依然停留在较低的层面上。互联网理财的突然爆发，使得利率市场化的时代提前到来。面对突如其来的市场变化，银行的转型之路已经退无可退，依靠息差收入获取暴利的时代也已终结。对于传统银行而言，异军突起的互联网理财既是一个切分蛋糕的野蛮人，也是一条激发行业活力的大鲶鱼。从短期看，银行存款向互联网分流的阵痛在所难免，但从乐观的角度分析，这也将迫使银行摆脱对息差收入的依赖，转而集中精力发展高端业务，真正转型为现代化银行。

备受关注的互联网金融风险

余额宝的明星效应很容易让投资者看不到它背后隐藏的风险。首先是货币基金本身的风险。根据天弘基金披露的数据，余额宝基金超过80%投资的是银行协议存款，其余资金投资在期限一年以内的国债、政府短期债券、企业债券等低风险货币工具上。虽然货币基金一般来说风险较低、流动性好，但也不能保证不出事。在几年前的美国金融危机中，没有银行被挤兑，却有货币基金被挤兑，原因是投资者怀疑货币基金持有与雷曼兄弟有关的债券。大量的巨额赎回，最终导致货币基金被迫关门大吉。

另一层风险来自于互联网。黑客入侵、系统故障等技术问题都可能将投资者的资金置于危险境地。由于余额宝规模太大、涉及面太广，以至于轻微的技术故障或者不利新闻都可能会引发被挤兑的风险。巨额赎回的潜在风险，是威胁余额宝的一颗不定时炸弹。由于余额宝设计成一款可以随时赎回的产品，但事实上，目前国内货币基金尚无法实现T+0交易。为了弥补这一时间差，需要基金公司用自有资金或者借用银行资金来满足客户的赎回要求。随着将来余额宝规模越来越大，基金公司自有资金可能很难满足随时出现的巨额赎回压力，需要借用银行资金才可能完成。这不仅意味着巨大的资金成本，而且随着余额宝和银行之间竞争的加剧，银行是否会随时满足其资金需求也值得怀疑。一旦将来出现无法及时赎回的事件，客户就会对余额宝资金的安全性产生怀疑，这将对余额宝带来致命性的打击。

货基科普小知识

货币市场基金：投资于货币市场工具的基金。基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、中央银行票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等。

七日年化收益率：货币基金最近七日的平均收益水平换算成一年后计算出的收益值，相当于银行存款时说的年利率。该收益率只代表基金过去的赢利状况，并不意味着未来的收益水平。

万份收益：把货币基金每天运作的收益平摊到每一份额上，然后以一万份为标准进行衡量和比较的一个数据，它是指每天计入投资人账户中的实际收益。

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编辑：《检察风云》新媒体部

＋8100万户

去年推出的余额宝在不到一年时间里就使其资金管理方——天弘基金管理有限公司成为中国最大的基金公司。根据天弘基金最新发布的统计数据，截至2月26日，余额宝用户数量超过8100万。而此前的2月6日，余额宝客户数为6100万。也就是说，近20天用户数增长了2000万，平均日增百万用户。而根据2月中旬余额宝户均规模约6500元推算，目前余额宝的总规模或已突破5000亿元。

－9402亿元

去年四季度以来，人民币存款增速开始明显放缓。去年12月份，人民币存款增加1.15万亿元，同比少增4458亿元。进入2014年以来，人民币存款更是开始负增长，今年1月份的人民币存款大幅减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。可见，银行的蛋糕已经开始被互联网金融迅猛蚕食。

≈3.3%

传统银行之所以对互联网金融的存款分流毫无抵抗，主要原因在于收益率差距实在过于悬殊。目前银行一年期存款利率仅为3%，即使上浮到顶，也只有3.3%，但是互联网金融产品的年化收益率普遍保持在5%～6%，这样的水平不仅完胜存款利率，连大部分银行理财产品也难以企及。加之购买和赎回极其便捷，银行存款完全无法与其匹敌，大量资金流向互联网金融产品也就毫不奇怪。