化工巨头加速业务重整

文//饶兴鹤

最近几个月，在股东要求提高盈利能力的压力下，一些大型多元化跨国化工企业加快业务重组步伐。

今年1月，持有陶氏化学大量股份的投资者丹·勒布(Dan Loeb)旗下的对冲基金管理公司Third Point呼吁该公司将石化业务与其他业绩表现较好的业务进行分拆，例如农业科学业务以及电子和功能材料业务。2月，多元化化工企业亚什兰集团公布了一系列大规模重组计划，目的也是取悦股东。与此同时，杜邦公司仍在继续实施先前宣布的高性能化学品业务剥离方案。最近又传出拜耳集团可能出售100亿美元的塑料业务，专注于发展医药保健业务。

大型化企加快业务重组的趋势在很大程度上表明，投资者对于多元化公司在经营大宗化学品业务同时发展特种化学品持不同看法，因为这两类业务具有不同的客户和资金需求。在投资者看来，精于一门的企业较多元化企业可能更具吸引力。

陶氏化学：提高资产出售目标

陶氏化学公司首席执行官利伟诚3月在沙特阿拉伯的投资者会议上表示，该公司计划在2015年底前通过出售资产筹集45亿到60亿美元的资金，较此前宣布的30亿到40亿美元的目标多出15亿到20亿美元，主要包括氯碱和环氧树脂业务。如果这些资产成功售出，该公司自2006年以来出售的资产将接近150亿美元。

陶氏化学正面临对冲基金巨头丹·勒布的压力，后者要求其分拆有利可图但增长缓慢的石化业务，专注于特种材料业务。利伟诚表示，该公司的战略是“业务范围进一步缩窄，更加专注于有吸引力的增长良好市场”，投资的主要领域包括农业、涂料、电子材料、包装和高性能材料。

Third Point称，陶氏化学公司的股价在过去十年仅上涨46%，而标普化工500指数已经上涨接近3倍。陶氏化学最初表示“欢迎所有建设性的意见，以实现提升长期价值的共同目标”。后来，该公司首席执行官利伟诚正式拒绝了Third Point提出的分拆其石化业务的要求，认为通用化学品业务仍然可以使企业获利更多，特别是计划在美国墨西哥湾投资40亿美元的产能扩张，但仍表示该公司不会回避任何改变产品组合的行动，其中包括剥离一部分石化业务。

杜邦：连续宣布战略调整

杜邦公司面临来自尼尔森·佩尔茨的特里安基金管理公司（Trian Fund Management）的重组压力，董事会还批准了50亿美元的股票回购计划，其中2014年将回购20亿美元的股份。杜邦公司2013年财报显示，全年综合销售额为357亿美元，较2012年增加3%。与陶氏化学一样，其农业科学业务增长表现强劲，比上年增长13%，升至117亿美元。

去年10月，迫于华尔街要求其剥离波动性业务的强大压力，未来18个月内杜邦将剥离高性能化学品部门，并成立一个独立交易的上市公司。分拆特殊化学品业务，包括制冷剂，将使杜邦更加专注于特种材料和农业两个增长领域。与此同时，杜邦官员也表示高性能化学品业务仍然是一个非常具有竞争力的业务。此次剥离高性能化学品业务是杜邦近年来一系列战略行动之一，之前杜邦曾收购丹麦公司Danisco的酶及特种食品添加剂业务，杜邦还在今年早些时候剥离了高性能涂料业务。

拜耳集团：专注于医药保健

德国拜耳集团4月底宣布，可能出售价值达100亿美元的塑料业务，以加速业务重组并专注于发展医药保健业务。报道称，拜耳正在考虑将旗下材料科技公司出售给赢创工业集团，后者几个月前曾对此项交易表示出兴趣，但还没有作出最终决定。10年前，拜耳退出大部分特种化学品组合业务，分拆出朗盛集团。目前在德国，只有少数几家企业仍然有化学品和医药资产，如默克集团。拜耳是德国最大的制药公司。此前拜耳下调了对材料科技公司的预期，因后者核心收益下跌超过25%。材料科技公司主要生产用于运动护眼罩、DVD以及车灯等产品的透明塑料。透明塑料聚碳酸酯是拜耳公司的专利，由于具有低成本优势的中东竞争对手扩大了生产能力，目前全球聚碳酸酯供应充足。

亚什兰：剥离水务技术业务

亚什兰集团的最大股东——对冲基金企业Jana合伙公司在2013年对其施压，要求进行公司层面的改革。双方当时讨论了企业架构、运营业务以及各项策略的改变。“我认为亚什兰集团管理层一直致力于对股东友好的行为，但我们觉得应该有更多的惊喜，”对冲基金Levin Capital Strategies投资组合经理杰克·墨菲认为。

今年2月亚什兰集团宣布，同意以18亿美元的价格向私募股权企业CDR（Clayton, Dubilier & Rice）出售旗下的水务技术业务部门，同时还宣布了一项13.5亿美元股票回购的额外计划。亚什兰集团主席兼首席执行官秦涌恩（James J.O'Brien）在声明中表示，剥离这部分业务可以“使公司专注于更核心的特种化学品业务，并加速将资本用于回报股东”。此项业务剥离将在2015年上半年完成，将每年节约成本1.5亿～2.0亿美元。亚什兰集团之前公布的财报显示，今年一季度公司净利同比增长了8.9%。公司还表示，作为全球重组战略的一部分，将进行裁员。

目前该公司的特种原料业务包括两部分：即用于个人护理、制药、营养和农业领域的特种消费品，以及用于涂料、建筑和能源领域的特种工业品，包括黏合剂业务。这一块业务整体也将从全球性结构向区域性结构转变。

其特种性能材料业务也在转向低成本运营模式，包括建筑、交通运输、海洋和其他市场的复合材料以及中间体和溶剂业务，加上弹性体业务，主要应用在北美替换胎市场。