试论有效投资对投资者的素质要求

●马晨晨

试论有效投资对投资者的素质要求

●马晨晨

投资涉及方方面面，特别是有效投资，对投资者有着严格的素质要求。文章简述了有效投资的投资者应具备的素质及有效投资的投资操作策略。

有效投资 投资者 素质要求 操作策略

一、安全第一，投资的第一条准则是不亏钱

熟悉巴菲特的人想必都知道格雷厄姆，他是巴菲特的精神导师。1926年，只有32岁的格雷厄姆就成立了自己的投资公司，在之后的三年，他的平均投资收益率为20.2%，远超同期的道琼斯指数。相对应的公司的资产规模也从1926年的40万美元上升到1929年时的250万美元。但很可惜的是年少得志的格雷厄姆当时虽然已经懂得如何去投资，却不知该如何规避风险，他也由此遭遇了投资生涯中最大的一次挫折。1929年10月29日，这一天是美国股史上第一个“黑色星期二”。当天道琼斯指数大跌11.5%，一轮大熊市就此拉开帷幕，一直持续到1932年，期间道琼斯指数从最高的381点一直跌到最低时的41点。

在大跌之初，踌躇满志的格雷厄姆走了错误的第一步，他认为眼前的下跌只是暂时的回调，很快将会迎来新高，所以他不仅没有将资金撤离，反而快速补仓抄底。因此，格雷厄姆资产规模缩水超过70%，几近破产。最后在朋友的资助下，格雷厄姆才算度过了难关。

我国的固定资产投资，从1949年到改革开放前的几十年，投资绩效是“三三制”：三分之一的投资项目能形成固定资产，并且能赚钱；三分之一的投资项目能形成固定资产，但不赚钱；还有三分之一的项目形不成固定资产，造成重大浪费。也就是说，在这几十年中，我国的固定资产投资的安全性只有67%，还有33%的投资项目不具备安全性，是劳命伤财。所以，安全第一，投资的第一原则是不亏本。

二、不能不做，不熟不做，不懂不做

《孙子·谋攻篇》中说：“知已知彼，百战不殆；不知彼而知已，一胜一负；不知彼，不知已，每战必殆。”

何谓投资中的“知已”？

简单来说，就是知道自己想要什么，又能够承受什么。

“我的投资目的是什么，是保值，还是生财？”

“我到底应该如何赚钱，是通过股票升值，不是通过资本扩张？”

“我又能够承担多少风险，等待多长时间？”

“我更适合哪一种投资风格？是长线投资，还是波段操作？”

“我手里面有多少资金，我将来又能够增加多少资金，我的支出又是多少？”

这些简简单单的问题，有多少投资者在决定投资前会认真去想呢？又有多少投资者能够给出一个自己满意的答案呢？

这就是投资中的“知已”。

光做到“知已”还不够，投资者还需要“知彼”。如选择合作单位如同择偶，在双方下定决心走到一起之前，要经过漫长的互相了解和考验。

不懂的坚决不做。雷曼兄弟控股公司创立于1850年，曾经是华尔街的第四大投行，2008年9月15日，由于受次债危机的冲击，雷曼兄弟出现巨额亏损，不得不申请破产保护。雷曼兄弟的破产就像是一张多米诺骨牌，引发了随后一系列金融机构的倒闭潮，甚至连远在中国的华安基金管理有限公司，都因为旗下基金曾大量购买雷曼兄弟债券而受到牵连。

而在雷曼兄弟正式宣布破产前，他们其实曾向巴菲特发出过求救，当时英国巴克莱银行打算收购雷曼兄弟，但是需要一个担保人，于是他们就想到了巴菲特，巴菲特要求巴克莱银行提供一份详细的说明文件，但是最终巴菲特并没有成为这笔交易的担保人，而无助的雷曼兄弟不得不宣布破产。

关于巴菲特拒绝雷曼兄弟的原因，据巴菲特自己所说，是因为他当时不会使用高级手机，所以没有及时看到巴克莱银行提供给他的那份详细文档，因而错过了求助的最佳时机。但这就是事情的全部真相吗？查阅雷曼兄弟的资产情况，可以看到其在破产前持有大量的与次级抵押贷款和次级抵押债相关的金融产品，而巴菲特本人则早在2003年就已经清空了这些投资产品。清空的理由很简单，因为巴菲特根本就搞不懂这些产品。

不熟不做。2010年因为“3Q大战”而声名鹊起的创始人兼董事长周鸿祎，不仅是一个程序天才，同时还是一个非常成功的天才投资人。

在总结自己的风投生涯时，周鸿祎说自己从2005年开始做风投，成功了近十个，失败的也有七八个。那些失败的项目各有各的原因，而成功的项目则大多有一个共同点，就是所投行业都是他本人所熟悉的行业。所以，周鸿祎做风投的第一个原则就是：不熟不做。

三、专注和自控是投资成功的重要金律

求学要专注，专心致志，是学业有成，成名成家的金律；做工作要专注，专心致志，是伟人成伟业的成功金律；做生意、搞贸易同样要专注，专心致志，是著名商家事业成功发展的金律；投资、特别是有效投资更要专注，更要专心致志。

投资是个复杂的变化过程，特别是在经济全球化，社会信息化的时代，其复杂性和多变性是空前的。有效投资首先涉及投资国和投资地的宏观经济环境和政策走向，第二，还要研究产业政策，要看投资什么产业，是高新技术新兴产业，还是一般传统产业；是投资地的主导、支柱产业，还是一般产业；第三，在做好产业选择后，还要研究产业的发展阶段，是产业发展的成长期，还是产业发展的衰退期；第四，还要研究投资单位的诚信执业，团队结构、财务状况和现金流；第五，还要研究投资地的税收优惠政策、人才状况、劳力价格；第六，要研究政府相关机构办事效率、服务态度、寻租和廉政建设等情况。在一个复杂多变的系统中运作，需要专心致志地操作，做到专业、专一、专注，否则，“一着不慎，全盘皆输”。

四、长线投资和短线投资相结合

到底是长线投资还是波段操作？这是所有投资家都难以回答的一个问题，其实，无论是长线还是短线，都是投资的一种风格，实践证明，天下并没有无敌的武功，只有无敌的高手。投资家波顿吸收了长短两家之特长，该长线时就长线，需短线时就短线，不拘于一种固定的模式。如果说投资家巴菲特的做法是坚持，索罗斯的做法是灵活，那么波顿就是“坚持+灵活”，即随机应变。

波顿并不死板地咬定一个概念，他一般的做法是给股票设定一个心理价位，一旦股票的价格已经充分反映其价值之后立即将其卖出，待其价格低于其价值时予以买进。

到底什么时候适合做长线，什么时候适合做短线？波顿认为，投资是一场机遇游戏，而机遇何时出现是由市场来决定的，并不是某个人的主观想法能够决定的，到底选择长线投资还是短线投资，长线有多长，短线又有多短？波顿认为主要还是要看当时市场的状态。

如果当时市场只存在短线的投资机会，那么投资者就应该以短线的心态去投资，如果心态不对，以长线的心态去投资短线的市场，那么投资者就会踏空，甚至当股市回落时，再度入场做短线的投资者很有可能反过来被套牢。

投资者要根据自身的条件来决定自己采用长线或短线的投资策略。更重要的是要根据实际市场来决定做长线还是做短线。

而决定做长线或者做短线的依据，是对市场的运行状态有一个明确的把握。也就是说，投资者要确认当下的市场究竟是牛市、熊市，还是震荡市，千万不要还没看清市场的态势就先主观决定自己做长线或做短线。同样，投资者也不应该因为自己擅长短线，就不管什么行情都做短线；或者因为自己擅长做长线，就不管什么行情都做长线。遇上自己不擅长的行情，最好休息。长线行情决不做短，短线行情决不做长。

五、投资者要经常审视自己

孔子曰：“吾日三省吾身。”任何一个投资者，要想取得长久的成功，必须得有常常自省的精神。投资家波顿有海纳百川的投资风格。对他来说，长线投资也好，波段操作也好，基本面分析也好、技术面分析也好，只要是有效的，他都愿意拿来尝试。

审视自己的态度。一个基金经理的工作态度直接关系到基民的利益得失，波顿认为基金经理的诚信极其重要。只有恪守诚信原则的基金经理，才能用心为投资者做事，才不会去想那些歪门邪道。除诚信，基金经理的另一个重要态度是善于学习。波顿说：“一个好的基金经理可以正确对待错误并从中学习。他们需要思想开放、善于提问。也要勤奋用功，百折不挠。”

审视自己的工作。审视工作不是看过去的成绩，不是看自己的排名，而是对过去的失误进行反思。反思在投资工作犯下哪些错误，这些错误有怎样的共同点，自己能够从中吸取什么教训，而当前的投资组合中是否还有这样的错误（或者潜在错误）存在，值得调查研究。

反思自己的观点是否和市场的预期保持一致？在获利的时候是否过于保守，而在赔钱的时候是否又过于松懈？检查自己在业绩变好时是否忘记做得差的时候，有否得意忘形。

[1]徐勇主编.中国创业投资蓝皮书[M].中山大学出版社，2011

[2][英]理查德·汤普森著.风险投资务实[M].机械工业出版社，2010

[3]李代广编著.投资理财必备全书[M].远方出版社,2011

（作者单位：温州木材集团 浙江温州 325000）

（责编：李雪）

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