基于财务可持续增长理论的财务诊断方法研究

闻扬　王欣兰

[摘 要] 财务诊断在企业财务管理过程中起着重要的作用。财务诊断具有相对独立性、自主性与自愿性、客观性和科学性、保密性、艰巨性和服务性等特点根据可持续增长理论，从财务诊断视角：当企业增长过度时，应提高销售净利率、兼并或剥离非核心业务以及适当提高资产周转率；而对于增长不足，企业一般通过并购或购买增长、抄底被市场低估的资产、回购股票发放股利以减少内部过多的留存资金，以更好的完善企业的治理，及时有效的解决其所面临的问题，以减少企业损失。

[关键词] 可持续增长理论；财务诊断；方法研究

[中图分类号] F230 [文献标识码] B

一、财务诊断方法概述

财务诊断是一种财务分析调查。它针对企业的财务经营状况进行，通过分析调查法，找出企业财务管理方面出现的问题，并向企业管理者提出相应的完善措施，指导企业逐步完善财务管理。在企业财务诊断中财务诊断是的重要组成部分之一，同时在企业财务管理过程中也起着重要的作用。财务诊断以其科学、先进的管理方法改进着我国企业财务管理，它克服了我国目前企业财务分析一般化、公式化等弱点，深化发展了我国企业财务分析，而且具有优于企业财务分析的科学性、实用性和广泛性的特点。全面有效地开展财务诊断方法将有利于提高企业财务管理水平，增加企业的经济效益。随着方法的不断引入，财务诊断方法体系的研究与应用逐渐深入。这主要包括：

1.财务预测法

财务预测指根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求与条件，对企业未来的财务成果以及财务活动做出科学的测算和预计。财务预测可以提高企业对不确定事件的反应能力，以求减少不利事件出现时给企业所带来的损失，增加利用有利机会带来的收益。财务预测技术通常包括：现金预算、预计财务报表和经营预算。通过财务预测，可以使得财务诊断更加具有前瞻性。

2.财务预警法

财务预警指以企业财务报表为依据，利用各种财务比率或者数学模型，对企业的收益能力和偿债能力等方面进行分析，预测企业财务风险并一同规避的活动。财务预警是对于财务预测的一种延伸，其灵敏度越高就越能较早地发现企业财务所出现的问题，进行有效地防范并及时地解决问题，以规避财务危机的发生。财务预警主要包括两种思路：单变模式思路和多变模式思路。单变模式思路是通过运用单个财务指标的走势来预测财务风险，而多变模式思路是建立多元线性函数模型，运用多种财务指标加权汇总产生的总判别来预测财务危机。

3.财务分析法。财务分析法指借助于企业财务报告及其系列财务指标，基础为历史财务信息，主要目的是揭示企业现实价值的分析方法。在资本市场的形成过程中，公众对于财务信息分析的要求更为广泛，使财务分析涵盖了偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力、现金流量状况等分析内容。

二、财务可持续增长率及原理

财务可持续增长理论最早源于1981年美国华盛顿大学著名教授罗伯特.C.希金斯提出的，定义为：“在不需要耗尽财务资源情况下公司销售所能增长的最大比率”的财务概念。他将可持续增长率基于以下四个假设：

一是公司要继续维持一个目标资本结构和目标股利政策，在保持目前的财务结构和与此有关的财务风险的基础上，按照股东权益的增长比例增加负债，不改变公司的财务结构，不消耗公司的财务资源；二是企业在外发行的股票数量保持不变；三是公司的资产周转率维持当前的水平；四是公司的销售净利率水平保持不变，并且可以涵盖负载的利息。

在上述假设都成立的情况下，罗伯特.C.希金推导出了计算可持续增长率的公式：

可持续增长率=股东权益变动率/期初股东权益=留存收益比率*销售净利润*财务杠杆*总资产周转率

随后，针对财务可持续增长理论美国另外一位著名财务学家詹姆斯.C.范霍恩做出另一种定义：“财务可持续增长率是指根据企业目标经营活动比率、负债比率以及股利支付比率而确定的企业年销售收入最高增长比率。”两人最大的区别即为实际增长率与目标增长率的不同，也就是在财务可持续增长时的计划问题。究竟是根据目标的现实财务比率计算业务，还是在事后分析问题。

但是二者实际上是存在一定的内在统一的。罗伯特.C.希金与詹姆斯.C.范霍恩的可持续发展率财务模型都是经典的财务模型。他们理论的出发点和理论逻辑从根本上来说都是一致的。即，都是从最基础的会计恒等式出发：资产与股东权益的增加相等，负债和权益的增长速度影响着资产所能扩张的速度，但资产所能扩张的速度反过来却制约着销售额的增长率。二者的模型都解释了企业的发展途径与实质，再将这些模型用数学等式的直观形式表示出来。在研究中发现，二者的可持续增长等式推导过程实际上是一样的。具体推导过程如下：

希金斯可持续增长率=资产周转率*销售净利润率*期初权益乘数*留存率=销售收入/资产*净利润/销售收入*留存收益/净利润*资产/期初股东权益=留存收益/期初股东权益=留存收益/（期末股东权益-当期留存收益）=留存收益/期末股东权益/（1-当期留存收益/期末股东收益）=销售净利润率*收益留存率*期初权益*资产周转率/（1-收益留存率*销售净利润率*资产周转率*期初权益）=范霍恩可持续增长率

三、财务可持续增长的影响因素与诊断方法

财务可持续增长的实现是有一定条件的，其受到外部市场环境、国家公关政策、管理效率与内部资源等诸多因素的影响，主要包括：宏观经济环境、行业因素、企业盈利能力、核心竞争力。以及销售净利率、资产周转率、留存收益率、权益乘数和企业可持续增长过度和企业可持续增长缓慢时对企业现有资源不合理使用的影响。当企业过度增长和增长不足时，会导致企业的资源变得相当紧张（这包括智力、物力和财力等方面），或者会使企业浪费了宝贵的经济资源，使资源的匮乏。而这些因素都可能导致企业遭遇严重的破产危机。

对于企业可持续增长的影响，我们可以采用一些简单适用的解决方法，例如从数量上分别确定销售净利率、总资产周转率、留存收益率以及期初权益乘数的影响程度，从而找出影响可持续增长率的关键。以便于及时有效地掌握企业财务状况，从而找出问题之间的相互关系，及时解决企业出现的问题。

财务诊断不同于其他一般的财务工作，它具有一定的特点，我们需要根据企业出现的可持续增长理论的问题，全面透彻的进行财务诊断。在财务诊断的过程中，我们需要遵循财务诊断所具有的相对独立性、自主性与自愿性、客观性和科学性、保密性和艰巨性、服务性。通过财务诊断的内部诊断和外部诊断，按照财务诊断的内容和范围（综合诊断和单项诊断），按照财务诊断的时间（定期诊断和不定期诊断），全面透彻的分析、了解和掌握企业在可持续增长过程中出现的问题，进而及时有效的解决企业所面临的问题，以减少企业损失。

对上述一系列问题。从经营效率上来看，当企业增长过度时，其主要的解决途径是提高销售净利率、兼并或剥离非核心业务以及适当提高资产周转率。而对于增长不足，一般通过并购或购买增长、抄底被市场低估的资产、回购股票发放股利以求减少企业内部过多的留存资金。或者管理者也同样可以选择科学地进行内部管理型战略的方法和外部简易型战略路径的方法，以便更好地完善公司的治理，加强风险预警风险报告与内部控制。更好地落实可持续增长，保障可持续增长的完成与实现。

[参 考 文 献]

[1]王欣兰.田海霞基于可持续增长理论的财务诊断方法[J].中国农业会计，2009（11）

[2]赵霞.企业财务可持续增长理论及应用[D].华东交通大学硕士论文，2009-06-30

[责任编辑：刘玉梅]