企业多元化程度研究

邱雨辰 孙泽涛 李峥

摘要：本文从新的角度对企业多元化程度情况的测定进行分析，不仅计算量化了企业所在行业相关程度对企业多元化程度的影响，并且考虑了企业所在领域的行业壁垒问题，使得更加符合企业多元化所面临的市场环境。最终提出了新的评价企业多元化程度模型，并以华为集团为例进行分析。

关键词：行业相关程度 进入壁垒 企业多元化

一、企业多元化经营的含义

多元化也称多样化，美国学者戈特认为，多元化是指企业产物的市场异质性增加。于是我们认为企业经营多元化指的是企业的产品或者服务在一种以上的产业进行经营。换句话说，是指企业经营体系中存在与原经营业务相关程度较低或完全不相关的业务，最终导致经营内容的多种多样。

二、企业多元化程度計算

下面我们将引入行业相关程度与行业进入壁垒对企业多元化程度重新计量。

通过比较企业市盈率与净资产收益率，我们拟采用企业净资产收益率作为考察指标。

市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。

净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率ROE，它直接反映了上市公司盈利能力水平

1.因而我们采用相对简洁但跟有说服力的指标，即企业的净资产收益率。

接下来我们选择一行业为参考行业，选择净资产收益率为盈利的参考指标，令x0该行业的净资产收益率，构建参考数列

其中k表示时刻。假设有m个行业的净资产收益率与之比较，可构造m个比较数列

i=1，2，……n

则称

为比较行业对参考行业在k时刻的财务关联系数。称

为比较行业对参考行业在k时刻的财务关联度，并用其表示行业财务相关程。

2.行业集中度的测算[3]与进入壁垒[4]

一个产业的竞争和垄断程度往往与企业的规模、企业的数量及市场容量这三个因素有关，而不论是企业规模差异，还是企业的数量，都可以通过产业集中度指标来研究，并与行业的进入壁垒有很大的关系。

我们发现自上个世纪起，国外学者便对进入壁垒理论进行了大量的研究，不同学派的学者对于进入壁垒的内涵界定有着颇多争议；我国学者对进入壁垒的研究也层出不穷，研究范围较广，但也主要集中在对进入壁垒内涵的界定与进入壁垒的分类这种理论研究方面和对某一具体行业进行进入壁垒分析这个方面。对于市场集中度的应用这个方面，大都集中在对某一特定行业集中程度的测定及集中度与利润率等的关系的研究。

对于行业集中度的估算，限于数据的可获得性，我们通过计算各行业对总产值的贡献率来确定更有研究价值的行业，进行行业集中度的估算。计算市场集中度CR4的公式如下：

其中，Si为单个企业的贡献率。因此，越高的市场集中度加大了新的企业进入的难度。

3.企业多元化程度计算

在此，我们先给出企业多元化程度新的计量公式：

其中，σj为进入壁垒系数，Pj为营业性收入，ε1、ε2分别为财务相关性和技术相关性，ω1、ω2为财务相关性和技术相关性对应的系数。

该公式很好的继承了熵指数法的优点，而且对熵指数法的不足进行了改进。

从该公式中，我们可以发现，企业所涉及行业相关程度越高，企业多元化程度越低。这充分的弥补了熵指数法中一行业对任意两SIC编码不同的行业无差的不足。这也使企业多元化程度有效性与现实性更强。

我们还可以发现，企业所涉及的不同领域进入壁垒越高，企业多元化程度越高。假设A企业涉足两进入壁垒较高的行业，两业务占比各半；B企业涉足两进入壁垒较低的行业，两业务占比各半。假定行业相关程度相近。由于A企业较高的多元化经营难度系数增加了A的企业多元化程度。这种考虑了进入壁垒的企业多元化程度的计量现实意义更强。

三、实例分析

接下来，我们以华为为例进行多元化程度分析。

首先，我们选择电信业为参考行业，选择净资产收益率为财务的参考指标，软件业为比较行业。

得出电信业与软件业技术相关程度为0.363 。

其次，我们经过分析华为和同类企业的相关数据得出电信业与软件业的进入壁垒CR为56。最终我们确定了华为技术有限公司的多元化程度为68.76，其相关多元化经营情况良好。

参考文献：

[1]刁兆峰，雷如桥. 企业经营多元化的嫡测度法. 数量经济技术经济研究2010；8：66-68

[2]王亮，刘敦虎，彭青峰. 多元化程度度量法比较分析、发展趋势及在我国实践中应用.组织与战略管理，2009；12： 94-100

[3]王娜.行业集中度测算与进入壁垒.山东大学硕士学位论文，2009

[4]孟昌.结构性进入壁垒与行政性进入壁垒——基于租金分析范式的理解[J].中国流通经济，2010（5）

[5]栾春娟，王贤文，侯海燕.国内外共性技术及其测度研究综述[J].科学学与科学技术管理，2011；（4）： 37-43

[6]曹明霞.灰色关联分析模型及其应用的研究.南京航空航天大学硕士论文，2007

[7]姜春林.杜维滨.李江波.CSSCI文献数据共现矩阵的软件实现

【作者简介】邱雨辰（1993—），男，辽宁沈阳人，吉林大学金融学院本科生，金融工程专业。

（责任编辑：刘璐）