互联网金融助力利率市场化

黄欢

问世不到9个月，余额宝以雷霆之势崛起，业内一些专家甚至认为其倒逼了金融市场改革。不过，中国人民银行行长周小川近日首次明确存款利率放开的时间表，这意味着余额宝的重要优势或将受到剧烈冲击

3月11日，央行行长周小川在两会记者会上表示：存款利率最后要放开，这应该也是利率市场化中最后一步，因为其他的很多利率都已经放开了，存款利率放开肯定是在计划之中。我个人认为，是很可能在最近一两年就能够实现。同时，周小川也在记者会上对余额宝们的作用表示了肯定。

余额宝死了也光荣

数据显示，从2013年6月推出到2014年1月31日，余额宝为用户创造29.6亿元收益，“宝宝军团”的魅力可见一斑。

周小川对以余额宝为代表的互联网金融产品做出了这样的评价，市场上肯定是存在一种力量是推动利率市场化的，因此各种新兴的业务、 新兴的业务方式，也都是对利率市场化有推动作用的。在利率市场化的过程中，肯定会出现一些过去没有的产品，可能会在短期内带来稍高一些回报的机会。但是，随着市场配置资源和广泛竞争的存在，利率最后会体现总供给、总需求关系的平衡，个别机会将慢慢变小。

周小川的这番话无疑预示余额宝的重要优势或许会在未来一两年内消失。就现在的情况来看，余额宝明显优势在于年化利率6%左右，且能随时存取，而中国人民银行规定的银行一年期存款利率的上限为3.3%。一旦银行的存款利率管制放开，完全市场化，余额宝的用户随时可能把钱投到收益更高的产品。

工行原行长杨凯生在今年两会时表示，如果将来实现利率市场化，银行对自己的活期存款利率有了决定能力。那时，对不同类型存款的监管差异将减小，余额宝的利率应该和其他的活期存款利率在一个水平线上竞争。

对此，阿里巴巴董事局主席马云回应称，余额宝帮助推动中国利率市场化，效果很好。如果有一天余额宝的利率和银行的存款利率并轨了，即便余额宝的使命真的终止了，它已经发挥了很好的作用。

“宝宝军团”生存空间尚存

马云那番对于余额宝将来豁达坦荡的表态还是阻挡不了市场人士的担心。相关报道指出，随着存款利率市场化放开，银行存款产品由于风险更低将重获吸引力。加上一旦市场利率波动加大，一旦大幅掉头向下，难保余额宝不会重蹈美国货币市场基金的覆辙，当年火爆一时的Paypal基金最终被清盘。

对此，支付宝相关人士表示，任何货币基金都可能存在一定的风险，未来前景不可预测。“但余额宝和Paypal的不同在于，Paypal基金最终清盘是基于美国发生金融危机的大背景，而我国，目前还处于利率市场化的前期，市场利率有波动，但是整体上还是处于高位，比较适合货币基金的发展。”

业内人士分析指出，现在属于利率市场化的前期，整体投资机会还是很好的，但是未来随着市场利率的逐步变化，货币基金的收益会向正常水平回归。再反观利率市场化改革，从1993年开始，中国的利率市场化改革已经经历了20年。从取消银行同业拆借利率上限，到2013年10月放开贷款利率上限，当前只有存款利率尚未放开。

相关专家指出，利率市场化最有价值的方面不只是政府要放开对利率波动范围的管控，还需要在市场化的利率决定机制中使利率这个最重要的价格“信号灯”在合理配置金融要素的过程当中起到决定性的引导作用，要全面体现出利率在市场经济中所起的资金价格信号的功能，实现资金流向的不断优化。充分建立起市场对金融要素的配置起决定性作用的机制，并使这些要素得到最合理的配置。

利率放开企稳为主

尽管央行将放开存款利率的时间表设置在一两年之内，但最终利率市场的彻底放开仍是一个循序渐进的过程。“利率市场化的彻底完成对我国的金融体系将产生革命性的影响。”英大证券研究所所长李大霄说，“在利率市场化的初段，利率水平将处于上行期，在利率市场化改革的后期，整个利率水平最终会下降，市场也逐渐会变得更有效率，但这是个渐进的过程。”

李大霄认为，在今后可以预见的一两年之内，虽然央行将放开利率管制，但不会出现银行大面积亏损情形。“现在近万亿的银行利润在国家手中，这个数额是巨大的，不会因为利率管制的放开而明显削减。此外，银行还有很多的获利渠道，存贷差只是一个方面，现在银行的获利的空间和领域还在不断拓宽。”他表示，竞争的状态和放开管制是两个概念，要达到靠竞争决定利率水平需要相当长的时间。

对于实现利率市场化之后，中国的货币市场和资金利率会是一番怎样景象的问题，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌在接受媒体采访时如此表示：“利率多数情况下会上升，仅仅是一个历史经验，每个国家上升幅度大小和多久时间，因每个国家具体国情而异。放开后利率的均衡点在哪里，这取决于中国当时资金的供求关系及经济所处的状况。”

改革推进之际，最新公布的宏观经济数据却显示中国经济形势并非一片大好。对此，屈宏斌认为，央行未来还将维持一个稳定的、中性的货币政策。endprint