尽量避开房产矿产信托

陈伟 帅国让

投资与理财：你怎么看央行有序打破信托刚性兑付的报告？

帅国让：可以说，央行此次报告的目的相当明确，就是打破理财产品的刚性兑付。其实，不论是银行理财产品，还是信托产品，刚性兑付会增加整个金融体系的风险。

比如，投资者为了追求高收益产品，往往会忽视风险，一旦产品出现兑付危机，就会围堵机构网点，形成社会不稳定因素。或是金融机构引入第三方介入时，有时为了吸引投资者，往往将收益高但风险也较高产品推荐给投资者，从而削弱项目前的尽职调查及风险控制。只要金融机构做到合规调查及信息披露及时，打破刚性兑付指日可待。

投资与理财：今年是信托产品集中兑付的一年，市场对此轮兑付潮比较悲观，担心违约集中爆发。你认为投资者该如何应对？

帅国让：不可否认，今年的确是信托产品兑付的高峰期。根据信托业协会的统计，截至2 013 年底，全行业计提的信托赔偿准备金已达90.60亿元，可以覆盖200亿元问题资产的45. 30%；全行业净资产高达2555.18亿元，是200亿元问题资产的12 .78倍。

加上年初以来，陆续出现信托公司增资，对信托产品增信起到一定的积极作用。因此，信托资产质量到目前为止，总体表现相当优良，不排除发生个案风险，但发生系统性风险概率较低。

投资与理财：你认为未来投资者该如何投资信托？如果信托兑付危机来临，投资者是不是要改变对信托的认知？

帅国让：任何投资都有风险，关键是人们如何降低风险。投资者在选择信托产品时，首先要看融资方的资金用途及还款来源。我建议选择有盈利前景、有政策支持的行业进行投资，尽量避免那些潜在风险或者不确定性较大的行业，尤其应当尽量避免选择那些还款来源不明确的信托产品。

还要看信托公司的实力及专业水平。一般而言，那些信誉好、资金实力强、诚信度高、资产状况良好、人员素质高的信托公司，在项目选择上也较为专业，对项目的管理水平较高，即便项目出现风险，也能妥善处置。

最后要看具体项目的风控措施。保证措施一般有抵押、质押及保证担保。对抵押或者质押，要注意优先选择抵质押物充足，并且抵质押物比较容易处置变现的信托项目。对于保证担保措施，投资者应当尽量选择保证人履约意愿和履约能力较强的项目。

投资与理财：很多人不看好房地产、资源类的信托产品，你认为这类产品还有投资价值吗？

帅国让：的确，房地产信托的高风险性和房地产市场直接相关。房地产信托特别受到监管层及外界的关注，针对房地产信托业务的政策也更为集中和严厉，因此，房地产信托业务的发展，起伏也较大。尽管如此，但高额的利益使得信托公司不可能放弃这块业务，与政策的博弈也一直贯穿整个过程，并将持续下去。

矿产信托存在法律、估值和市场的风险。矿产资源类信托产品涉及到矿业权，由于矿产资源属于国家所有，因此在交易中会涉及到相关的法律法规问题。我国目前还没有较权威的估值机构，而矿产资源多为地下资源，如何准确估值，成为当前的一个客观性风险。从去年5月以来，煤炭市场进入整体低迷期，煤价持续下跌，出现这一情况的根源在于供过于求的煤炭“过剩”。

需要融资的矿企，信托将会是其选择的又一重要融资工具。但信托公司应充分履行尽职调查职责，对项目的风险及到期还款能力等进行详细的调查和分析，做好风险控制，保障投资者资金安全。今年年初以来，市场上已经暴露几款矿产类信托兑付危机案例。所以，投资者在选择矿产类信托时，要保持谨慎态度。

投资与理财：有比较好的数据能说明投资者更该投资什么类信托产品，或者说要降低对信托的配置吗？

帅国让：投资任何类型产品，除了第三点提到的要求外，还要看投资者的个人风险偏好。有的属于风险偏好者，可以选择金融类、地产类、矿产类等相关产品；有的属于风险规避者，可以选择基础产业类（地方政府融资平台项目）、工商企业类或是结构化相关产品。