中国文化创意产业融资模式探索

■戴建忠 副教授 冯 雪（、山东理工大学法学院 山东淄博55049 、河北金融学院 河北保定 0705）

“文化创意产业”（Cultural and Creative Industries）是指在经济全球化背景下产生的以创造力为核心、以正向文化因素为主题、以技术创意和产业化为主要特征的新兴产业。文化创意产业主要涵括广播影视、动漫、音像、传媒、视觉艺术、表演艺术、工艺与设计、雕塑、环境艺术、广告装潢、服装设计、软件和计算机服务等方面的创意行业。自1998年英国政府公布《文化创意产业发展规划》以来，“源自个人的创造性、技能和智慧，通过对知识产权的开发和利用可以创造潜在财富和就业机会的观点”已经得到大多数人的认同。世界各国的发展经验表明，只有不断创新文化创意产业的融资模式、不断拓宽融资的渠道、不断推动融资机制的创新，才能从根本上解决文化创意产业的融资难问题。

国外文化创意产业融资模式借鉴

国外文化创意产业的发展肇始于英国作为传媒大国的市场化走势。但英国的继起者不仅在很多方面抛弃了老牌资本主义国家文化创意产业发展的桎梏，而且在某些方面还有所突破。本文选取全球文化创意产业融资的三种典型模式加以研究，以期丰富文化创意学的理论探讨和实践进展。

（一）韩国以专项资金支持为主的融资模式

韩国文化产业融资模式具有典型的政府主导性特征。政府对文化产业的支持一则源于文化产业在韩国经济发展中的重要地位，二则源于文化产业对于提升韩国国家形象的重要作用。对于一个特别注重民族形象和民族软实力的中小面积国家来说，文化的影响力往往超过经济和军事的感召力。韩国人对于电影、电视、广播、戏剧和化妆、美容、装饰、服装的重视就鲜明的体现了这一特点。上述文化创意产业的发展之所以意义重大，是因为它们直接关系到韩国的国际形象，进而通过文化软力量间接的影响到韩国的经济发展。为了突出文化的跨界渗透力，韩国文化产业局先后成立了“文化产业支援中心”和“文化产业振兴院”等文化创意产业主管部门，并设立专项资金来支持这一产业的发展。以政府主导来发展文化创意产业具有秩序性和高效性的特点，但由于文化产业具备一般产业发展的营利性、市场性和投机性的特点，使得政府主导的产业发展难免带有命令式产业的先天弊端。即，韩国的以专项资金支持为主的融资模式往往会使得产业定价机制出现权力寻租的弊端，而且民间资金的进入限制又使得各利益群体为了资金的支持，往往会不惜一切手段，从而助长了黑箱操作的可能和各种非常规社会势力的滋生，从而不利于文化市场的稳定和繁荣。

（二）英国以海外发展援助为主要特点的融资模式

作为文化创意产业发展大国，英国政府对该产业的支持是显而易见的。但英国的政府支持方式和韩国的大不相同。英国政府只是从政策上支持文化创意产业，并对违背产业发展的传媒公司和文化企业施加苛刻的法律规制，但对于各种文化公司究竟怎样运作，对于各种电影、电视集团究竟如何融资，法律和政策都没有提供明确的指导和具体的方案；而韩国则不同，韩国的国民文化性使得韩国文化创意产业的发展具有明显的政府直接干预的特点，这些干涉不仅涉足法治、制度、税收、行政手段等方面，而且政府会通过直接的人士变动和后期的资金支持来调整文化创意产业的发展规模和方向。作为文化创意产业增长最快的国家之一，英国成为全球文化创意产业创造就业机会最多的国家。在过去15年间，英国的文化创意产业以每年高于整体经济1.5%的速度增长。作为一个资源相对短缺的海洋大国，英国文化创意产业的快速发展得益于某种外在力量的刺激，这种外在的力量就是海外的资金援助。英国文化创意产业能够得到大量海外资金支持的原因有二：一是英国在资本原始积累阶段所创生的规范化资金运作机制和法治化资产融资模式；二是英国政府和普通民众对文化软实力资源的高度重视。大量的海外资金流入面积较小的英国，投资者首先看中的就是资金的生存环境和文化资产的运作模式。据统计，在过去16年间，英国政府通过有价证券融资、海外彩票融资和各种海外保险基金融资的总资金已经达到86亿英镑。这些资金大量流入文化创意产业，从而使得该产业的发展具有了国际化、开放性和多样化的显著特点。

（三）美国以金融制度创新为主要特点的融资模式

美国是一个后起的资本主义国家，独特的地理位置和文化特色，使得美国社会的开放性要优于其经济的多样化和法治的规约性。美国文化创意产业的发展不象韩国那样具有传统的东方权力干预性文化特色，也不像英国那样过分依赖于外部直接或间接的投资，美国文化创意产业的发展完全依赖于市场的需求和供给机制。严酷的市场法则使得美国文化创意产业的发展既有外国直接投资的成分，又有政府大力支持的影子。政府以公益性文化资金支持文化创意产业的发展；各种财团（摩根财团、洛克菲勒集团、杜邦集团、花旗集团、梅隆财团、芝加哥财团等）以自己的金融创新产品入主文化创意产业。据统计，至2013年10月各大财团涉足文化创意产业的资金已经突破了5600亿美元。这些财团支持文化创意产业发展的主要方式是采用了灵活的金融创新产品，比如股权中介融资、夹层融资、优先级债务贷款、三A级债券系列等。值得一提的是上述融资模式在电影产业的表现尤为明显。股权融资既保证了影片版权的完整，又使得投资方能够根据事态的发展不断调整自己的资金退出机制；夹层融资主要是通过各种可转换票据来获取次级贷款的一种方式；优先级债务贷款是以预售发行权合约为担保、以保底发行金为还款来源的一种融资方式；三A级债券是一种由投资银行向投资者发行证券化产品、以影片的DVD收入和票房收入为基础资产的一种产业运作模式，该模式的融资特点是信用评价等级是A、证券交易场所诚信度是A、电影院级磁片销售渠道评价度是A。只有这样的信用度才能获得较好的诚信资金，文化创意产业的发展才能立住脚跟。

中国文化创意产业融资模式和路径

（一）风险投资

任何产业的发展都会遇到投融资的风险问题，文化创意产业的发展也不例外。首先对于文化创意产业的投资方来说，必然会遇到投资亏损的风险问题。这些亏损主要来源于以下几个因素：一是成本的不确定性。文化创意产业的投资不同于一般实体产业的投资，也不同于其他服务业的投资。文化创意产业的投资往往会随着文化载体的制作过程而不断发生变化。二是收益的不确定性。一般的实体产业往往依据行业多年形成的潜规则，能够从大体上估算出投资的成本和预后的收益，但文化创意产业则不同。由于文化创意产业媒体的特殊传播特点，即效果的长期性和流动的迅速性，使得计算文化创意产品的价格变得极为困难。现实中，大多数的文化创意产业投资者只是以该媒体是否植入了实体企业的广告以及这一广告是否达到了预期的宣传效果作为出资的理由。而这一出资又隐含着巨大的收益风险。三是市场的不确定性。尽管文化创意产业的发展具有一般产业所不具有的各种内在属性，但文化创意产业的产品也必须走市场化发展路径，因为没有了市场的推动，文化创意产业既不会开始也不会获得发展；没有了市场的营销，文化创意产业的发展既不会获得应有的收益也不会得到受众的支持。而文化创意产业市场同其他市场不同，这一市场是瞬息万变的，而且某些灵感也是需要随时汲取的，错过了最佳的时机，创意没有了，生产和制作就变得极为艰难。所以市场的不确定性给文化创意产业的融资带来了极大的风险。但风险投资仍然是当今世界上文化创意产业发展的首选融资途径，并受到各国文化创意产业精英们的认同和支持。

（二）股市融资

对于国有大中型企业来说，股市融资是一种解决资金问题的主要渠道。改革开放30多年以来，通过股票市场来筹措资金以维持企业的运转已经成为后发市场经济国家助推经济发展的利器。但股市融资也蕴含着较大的风险：首先股市具有投机性。中国的股票市场不太完善，投机者较多。近几年股票市场的低迷不仅仅反映出国人的投机心理，更重要的是反映了各上市公司基本面的脆弱。其次股票是一种不可赎回式证券。大多数股民的套牢现象，不仅反映了股市黑箱操作的泛滥，在深层次上反映了中国证券市场运作机制的利益裙带性。对于文化创意产业来说，股市融资也是解决资金链生态运作的重要环节，但由于大多数文化创意产业都属于中小企业，通过中国证监会审核上市的概率较低。所以，要想促进文化创意产业的大发展，不能把股市融资作为一种主要的渠道。但可以通过变通的形式，生成创业板市场融资模式；也可以在审计规范化和会计常规化的路径下，设计在纽约纳斯达克上市或者在香港H股上市；当然，对于文化创意产业来说，“借壳上市”不仅可以解决企业股份的分割问题，而且可以快速实现资源的优化组合。在非严格的意义上，“借壳上市”可以说是一种股市融资的大胆探索，可以在实践中尝试。

（三）银行贷款

银行作为企业资金的储蓄池，在文化创意产业的发展中也起到重要的作用。据近几年来的调查，文化创意企业获得银行贷款的主要方式是授信额度贷款。授信贷款主要凭借的是企业的信用额度。现在国家专门开通了查询注册企业授信额度的网站，只要是公开注册的国内企业，都可以查询信用度问题。之所以提倡文化创意产业发展的信用贷款模式，就是因为大多数文化创意企业不具备实体企业抵押物权的明晰性。而且在文化产品还没有成型之前，将影片、视频、VCD、广告微电影、出版物等知识产品的产权抵押给典当公司或者小额贷款公司，一般在现实意义上不具备可操作性。当然，授信贷款的缺陷是资金融资量小，而且有单笔的限制，并且利息很高，还款压力也大。上述风险投资和上市融资模式属于长期融资行为，而且还款的压力较小；而银行贷款具有放贷速度快的特点。所以只要企业提供各种材料和手续，最快的可以一周内放款。从1993年《北京人在纽约》艰难从中国银行获得150万美元的贷款，开创了中国电视剧史上的第一次。至今，影视作品、文艺演出等文化产业获得银行贷款的消息不断出现，但银行对文化企业贷款项目仍很谨慎。这就需要我们多方面采取措施，实现文化创意企业和银行关系的双赢。

（四）民间信贷

民间信贷是相对于官方信贷而言，是指民营金融机构提供的各种金融服务以及非金融机构的自然人、工商企业以及其他经济主体之间的金融活动。民间信贷分为正规和非正规两种形式，前者主要是指那些在我国正式金融体制内并受金融监管部门监管的民间信贷，主要有城市信用社（城市商业银行）、农村信用社（农村商业银行）等，贷款公司、农村资金互助社及村镇银行等新型民间金融也已经被央行纳入金融机构的范围；后者主要是指游离于现行制度法规边缘，在政府监管之外所存在的金融行为，例如民间借贷、合会、私人钱庄，财富管理、结构性理财产品等。除却民间借贷的风险和负面效用来说，这些非政府的借贷模式不仅及时解决了文化创意产业的资金问题，而且也使得文化创意产业的发展呈现多姿多彩的局面。据统计，2007年以来，有60%的文化创意产业的资金是通过民间集资或借贷的方式筹得的（门户网站出资和广告公司出资大多间接通过灵活的民间方式进行），真正通过商业银行取得的资金只占20%左右，还有一部分文化创意产业的资金是通过原始合伙方式获得的。当然也应该看到民间筹资风险大、利率高，会给文化创意产业的发展带来了诸多的不利因素。

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