行业分析：电力、煤层气、煤制甲醇

电力：3月用电量明显改善

投资要点：

1、3月用电数据改善。

2、4月用电数据有望超预期。

近日3月电量数据公布，增速较1-2月有所改善。3月发电量4，528亿kwh，同比增6.2%（1-2月：5.5%）；3月用电量4，544亿kwh，同比增速7.2%（1-2月：4.5%）。其中：第一、二、三产业和居民用电，当月同比增速分别为-4%、7%、10.5%和6%。电量增速符合预期，主要源自低基数效应。低基数效应带动工业和第三产业用电增速持续改善。其中，轻工业增速回升至12%（前两个月：1.6%）；制造业（重工业-电力行业）用电增速回升至5.7%（前两个月：4.4%）。3月，第三产业用电增速显著提升至10%（前两个月：5%），回升至历史均值。第三产业占用电量的13%，细分行业来看，建筑、商业和餐饮、地产和公共事务均实现用电增速提升。

展望4月：电量增速基本持平：5%-7%。季节性因素，4月电量一般回落2-4%左右。考虑低基数效应，预计4月电量仍将为此后5%以上增长。受低基数效应，预计工业用电增速会继续回暖

投资建议：看好电力公司业绩持续向好，随着核电进入投产高峰期，可关注核能供电的电力股浙能电力和上海电力。随着核电重启逐渐升温，核电公司估值水平有望提升。

煤层气：步入收获期

投资要点：

1、煤层气补贴可观。

2、煤层气发电盈利前景好。

资源赋和配套差异决定各省煤层气开发要走不同的路。贵州煤层气储量大分布集中，井下抽采技术成熟，储量全国第二，集中在六盘水和织纳地区。受气藏影响，十二五内仍以井下瓦斯抽采为主，地面开采技术于2013年8月首次取得突破，未来开发前景值得期待。贵州煤层气发电补贴标准领先全国，政策支持力度仍在加强。贵州省煤层气发电上网电价履行贵州省脱硫燃煤机组标杆上网电价加补助电价（0.25元/度）。

煤层气发电为主要利用方式，盈利水平高，未来市场空间广阔。目前省内仅盘江煤层气公司为具有一定规模的瓦斯发电运营服务商，一度电净利0.1元，但其目前仅服务于盘江集团及部分国有煤矿矿井。根据十二五规划，煤层气利用率将从13年22.54%提升至15年的60%，利用量将从13年的4.1亿方提升至24.3亿方，未来私营煤矿瓦斯发电利用市场空间巨大。

投资建议：可关注中捷股份，公司拟在3年内建设150套煤层气发电机组，预计公司自有煤矿煤层气资源可建设煤层气发电机组50套左右，其余100套机组公司将以省内其他矿井为依托建设，公司实质上转型成为瓦斯抽采服务运营商。

煤制甲醇：寒冬已过 春暖花开

投资要点：

1、煤炭价格下跌，成本下降。

2、烯烃技术突破，需求增加。

甲醇作为重要的基础化工原料，过去5年需求复合增速高达24.8%，但煤制甲醇行业却自2006年之后开工率不断下滑，企业盈利也越发艰难。甲醇产能在经历了高速扩张后，增速将逐步放缓，过去5年甲醇企业开工率不断下滑，现已降至冰点，盈利不佳导致煤制甲醇投资热情下降。煤炭行业受需求增速下滑影响，阶段性产能过剩短期难以缓解。产能投放过快和煤价高企这两大问题逐步季节，据此判断煤制甲醇行业寒冬已过，将迎来3-5年的景气周期。

甲醇传统下游需求将随中国经济增速下滑而放缓，但未来仍将保持3%-5%的稳定增长。新兴下游烯烃正处技术突破伊始，投资热情高涨、发展空间广阔，甲醇燃料作为清洁能源符合国家环保大方向，政策推广力度也在加大，煤制芳烃技术初步成功，成为可能超预期的因素，新兴下游将维持甲醇需求高增长势头。

投资建议：可关注威远生化，公司现有60万吨/年甲醇产能，2015年甲醇产能将翻番至120万吨/年，公司装置地处西北，享受相对低价原料，盈利性好。装置开工率远高于行业平均水平，未来三年有望保持年均20%业绩增长。

环保：土壤修复热度再起

投资建议：

1、土壤污染调查结束，形势严峻。

2、土壤修复投资有望增加。

环保部和国土部对外发布《全国土壤污染状况调查公报》，显示：全国土壤环境状况总体不容乐观，部分地区土壤污染较重，耕地土壤环境质量堪忧，工矿业废弃地土壤环境问题突出。全国土壤总的超标率为16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染的点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。污染类型以无机型为主（超标点位数占全部超标点位的82.8%），有机型次之，复合型污染比重较小。

李克强总理2014年政府工作报告中明确提出，将在典型地区组织开展土壤污染治理试点示范，逐步建立土壤污染治理修复技术体系，有计划、分步骤地推进土壤污染治理修复。《公报》将调查结果分为5级（无污染/轻微污染/轻度污染/中度污染/重度污染），这也预示着后续或将针对不同污染程度、不同区域采取不同治理措施。

投资策略：土壤修复两条投资主线值得关注：土壤修复市场有望逐步打开从而带动相关环保公司业务规模不断扩大；加大工业污染治理与监管将有助于控制源头、防止新增污染并保证已修复土壤的长期稳定效果。可关注布局土壤修复业务的东江环保，以及土壤业务已有部分收入贡献的永清环保、维尔利等。