联化科技 高净值增长的秘密

昝立永

无论何时，只有持续增长才能证明一家上市公司的成长价值。

自2008年登陆中小板市场后，联化科技（002250.SZ）股份有限公司的净利润增长率就没有低于20%，平均增长率甚至超过了40%。这在同行业同类型企业里并不多见，毕竟这几年化工行业起起伏伏，要想保持稳定的成长性，并非易事。

联化科技为何能够持续稳定增长？未来，它又会保持怎样的增长势头？

实际上，主营为“精细化学高级中间体研发制造销售”联化科技，其所在的这个领域的客户主要是国际国内的大型医药企业和农药企业，这些企业之所以成为垄断型大企业主要因为其专利药的生产和销售。

所以，对于“中间体”的供应企业就要求专业能力强，且合作要有持续性和稳定性，这样才能有效保证专利药的生产有足够的保密性及质量。

联化科技将客户视为最重要的企业资产。黏性高和有足够的信任度，是联化科技持续增长的不二法门，专业性又保证了公司难以被模仿。

联化科技与大部分客户都保持着5年以上的合作时间，这些客户均为业内大型企业。王萍将这种靠长时间积累客户赢得的竞争优势称之为“时间壁垒”，“联化科技正是通过这种积累将竞争者排除在外。”

化工行业分析师李超向《英才》记者表示：“医药中间体行业由于其保密性和安全性的要求，这些国际大型农药、医药企业对供应商的要求会非常严格，考察期往往就需要两年，开始只是允许小批量供货，没有5年以上的合作，一般拿不到大订单。”

联化科技总裁王萍向《英才》记者解释道：“这是行业的一种特殊现象。在精细化学高级中间体这个行业，客户相对集中是必然的。如果客户集中度不高，非常分散反而说明企业的竞争力不足。”

对于一家靠技术吃饭的企业，光有长年积累的老客户不能保障其长期的旺盛竞争力，最终不断赢得市场认同的还是独有的技术。

精细化工行业的生产特点往往是多步反应，只有掌握了核心的单元反应，才能够生产各个种类的中间体。

每一步的收效率可能在九成左右，但是当一个流程进行五六个步骤后，效率可能就只剩六成了。联化科技的技术领先就体现在公司能使各个单元反应的收效率保持在很高的水平。

王萍是公司董事长牟金香的女儿，两人早前都与精细化工这个行业无关。牟金香在自己的爱人去世后继承了这个事业。

如今女儿王萍接过了“接力棒”，她瞄准的是一个长期成长的公司。王萍认为联化科技需要秉承稳健增长这一基调。

从市场空间分析来看，当前公司客户多为全球领先的农药医药企业，收入规模都在数百亿美元。只要联化科技不断加强公司的核心优势和持续改进，公司未来的发展是有比较多的机会。

从行业龙头国外公司的规模看，这一点也是可以想象的。最近几年的平均定制收入大概在超十亿欧元，总收入大概数十亿欧元左右。

在王萍的构想中，她要把联化科技变成国际型大公司，“我们还得踏踏实实做好自己的事业，专注和时间才能锻造出真正的强者。”endprint