阿里系宝宝华丽面容的背后

李天真

电影投资人，投资门槛100元起步，预期年化收益7%，加上范冰冰、黄晓明、《小时代》等这些吸睛的名字，你能想象到他们结合的产物是怎样的吗？

3月26日，阿里巴巴宣布联合国华人寿推出专注影视娱乐投资的理财产品“娱乐宝”。普通网民出资100元即可投资热门影视剧作品，预期年化收益7%，并有机会享受剧组探班、明星见面会等娱乐权益。就在阿里余额宝的热潮还未散去，纳入监管的声音层出不穷，收益率震荡下跌备受质疑的时候，娱乐宝无疑将针对余额宝的炙热拷问有效的转移到了自己身上，实现了一次成功的营销接力。

从2013年6月的余额宝，到2014年2月的余额宝二期，再到娱乐宝，近日市场更是传言阿里系宝宝军团或再添新成员——招财宝。虽然招财宝的真面目还不得而知，但通过对余额宝、娱乐宝们诞生和炒作方式的解析，阿里系宝宝借用牌照的“金融创新”和标榜高收益的口号仍将是其屡试不爽的通行证。那么，这个模式合理吗？

金融牌照成阿里宝宝“准生证”， 有效吗？

2013年6月13日，余额宝横空出世。截至2014年3月19日，余额宝的资金规模已经达到5477.3亿元，天弘基金也一跃成为国内资金管理规模最大的基金公司。

阿里通过旗下关联公司控股天弘基金公司的行为一度一石激起千层浪。而余额宝能够顺利出生得益于那一纸“准生证”——基金销售牌照。相同的是，娱乐宝的推出亦是通过与持有保险产品销售牌照的国华人寿合作。问题出现了，这张准生证有效吗？这种非金融机构通过与金融机构的合作，就有资格销售相关金融产品了吗？

按照去年6月份开始实施的新《基金法》第十三条规定，基金公司的主要股东应当具有经营金融业务或者管理金融机构的良好业绩、良好的财务状况和社会信誉，资产规模达到国务院规定的标准，最近三年没有违法记录。虽然阿里经营第三方支付业务的支付宝是获得了央行的第三方支付牌照的，但并不属于金融机构，从事的也并非传统意义上的金融业务。阿里收购天弘基金一事，属于首例非金融机构控股基金公司的案例，是否合规需要打上一个问号。目前股权变更尚处在证监会的受理过程之中。

此次阿里与国华人寿联合推出娱乐宝，借助淘宝平台推出，支付宝系统购买，打的也还是阿里的招牌。

金融机构争相拥抱互联网，看的是收益，曝的是噱头，抢的是渠道，争的是规模。然而在这繁华的背后，那张“借来”的出生证真的能永远有效吗？虽然在互联网金融领域还存在很多的监管空白和漏洞，但是既然推出的产品其本质仍然属于行业范畴，那么是否首先考虑的还是应该要遵守行业的基本规则呢？

高收益成阿里宝宝揽客招牌，可信吗？

从一开始的预期年化7%的收益到当下5.35%的年化收益，余额宝的收益率犹如坐上了滑滑梯，一路下跌。作为货币基金本质的余额宝，主要受货币基金市场影响，而央行有关负责人在3月24日表示，将取消“提前支取协议存款不罚息”的政策红利，这对于以银行协议存款为主要投资标的的货币基金来说，无疑是又一沉重打击。这意味着一旦基金公司遭遇紧急赎回，提前支取未到期的协议存款将只能获得活期利息。

前有余额宝的例子，而娱乐宝又是带着一个7%的年化收益率出现。虽说理财产品明确规定不能出现保证性的收益承诺，但是铺天盖地收益率的宣传和人为弱化缩小的风险提示，会让投资者认为宣传中的收益回报即为真实的。

拨开娱乐宝花哨的外衣，我们可以看到，娱乐宝对接的是《国华华瑞1号终身寿险（投资连结型）A款》，预期年化收益7%，投资周期1年。1年内领取或退保收取3%的手续费，1年后领取不收手续费。而众所周知的是，投连险产品的本金及其收益是不做承诺的，换句话说就是，娱乐宝能不能保本赚钱还两说呢。

事实上，娱乐宝单笔投资金额小，每笔100元，限额1000元。按预期年化收益率7%来看，投资100元回报只有7元。而逻辑上娱乐宝的收益和票房挂钩，如果票房不佳，无法保障投资收益，甚至可能亏掉本金。但作为个人投资者，即使损失了100元，在当一回“大片投资人”的光环下很可能也并不计较。所以，细细琢磨之间的环节，只有阿里是稳赚不赔的，因为娱乐宝产品设计是通过保险作为产品包装方式，规避信托产品投资门槛限制，获得影视剧的投资回报，即便项目赔了还可以挣保险产品的管理费、手续费和佣金。

直白地说，阿里是打着一个创新的噱头，还成功地让媒体、网民都给当了回造势的群众演员。至于此后说好的高收益是否兑现，那似乎就是可以淡化的事了。

看清互联网金融灰色地带的本来面目

纵观阿里系已问世的宝宝产品，余额宝是货基产品，娱乐宝体现了保险、众筹和信托等多重特性。阿里互联网金融家族正在将其触角延展至金融产品的多个领域。

在监管政策还未明确出台的情况下，传统金融不断受到来自互联网的刺激，投资者对于被精心包装和炒作的互联网金融产品表现出浓厚的兴趣，助涨了类似阿里和持牌金融机构合作的这种“双拼”模式不断衍生出更多的宝宝。在金融市场呼唤规范监管的声音日趋强烈之际，这种“套牌”的模式是否违规？高收益率的宣传是否应该辅以完备的风险提示？投资者的权益如何得到有效保护？市场迟早将迎来恍然大悟、真相大白的时候。endprint