学术观点

12月15日至12月28日

焦点

地方国企过度投资成因

西南财经大学 曹春方

南开大学 马连福、沈小秀

“财政压力、晋升压力、官员任期与地方国企过度投资”

《经济学（季刊）》2014年第4期

中国高速的经济增长中包含了大量的重复建设和过度投资。以2001年-2008年A股地方国有上市公司为样本，分析得出：财政压力与晋升压力均能导致地方国企过度投资，且财政压力部分中和了晋升压力对过度投资的作用，说明官员在一定程度上能调整政府群体动机使二者目标一致。

随着官员任期的增加，地方国企过度投资呈现倒U形变化;晋升压力导致的地方国企过度投资随着任期的增加出现倒U形曲线关系;但随着任期的增加，不同绩效导致的企业过度投资差异出现由大变小再变大的U形变化。

官员任期及任期调节下的晋升压力对公司过度投资的“掠夺之手”影响，部分是通过影响地方国企长期贷款的“支持之手”来达到的。

相比省级国企，市县级国企受到晋升激励的影响更大，出现了层层加码现象。相比来自中央的官员，来自地方的官员更容易受到晋升压力和官员任期的影响，导致其辖区的地方国企过度投资。

所以，财政分权虽使得地方偏向于联邦制，但政治集权仍能让中央目标在委托代理框架下得以执行，尤其是通过制度设计和代理人（中央任命的地方官员）行为在一定程度上影响地方联邦制的“讨价还价”，调整政府群体动机，实现对地方和整体经济的控制。

而政府影响下的过度投资，虽能刺激短期经济增长，但过度投资带来的高速经济增长可能引起经济过热，会带来潜在的巨大金融风险和资产价格泡沫。因此，中央通过代理人实现目标，对代理人激励设置的科学性更需重视，如更科学地改进官员的考核体系，在考察经济增长的同时更关注区域过度投资和重复建设等问题，重视GDP质量而非单纯数量。

制度

地方官员变更对企业风险的影响

中山大学 罗党论等

“地方官员变更与企业风险

——基于中国上市公司的经验证据”

《经济研究》工作论文773号

官员变更导致的政治不确定性，往往会对当地经济发展产生重要影响，从而影响当地企业的正常经营投资活动。那么地方官员的变更是否会加剧当地企业面临的市场风险，以及有哪些因素会加剧或减弱这种作用机制呢？

以1999年-2012年在沪深A股上市的非金融企业为研究样本，以样本公司所在注册城市为对象，对因官员变更造成的政治不确定性对当地企业风险的影响加以考察研究后发现：发生官员变更尤其是市长变更将会显著加剧企业当年的股票市场风险。同时，当新任官员是从异地调任时，将加重这种政治不确定性程度，从而加剧当地企业风险;若新任官员与当地或所在省存在联系时，可降低这种政治不确定性，从而减小企业风险。

而且，当企业是民企、处于管制型行业或市场化进程较低的地区时，受政治不确定性影响的程度更大。

观点

教师认知能力影响学生表现

斯坦福大学 艾里克·哈努谢克等

“优秀教师的价值：教师认知能力和

学生表现的国际证据”

NBER工作论文第20727号

以往的研究注意到美国与其他国家在学生识字和数学成绩上的差异。同时也发现在像新加坡、芬兰和韩国这样的国家，教师全部毕业于该国排名前三分之一的大学，而美国的教师只有23%来自前三分之一的大学。

但学生是否真的能从教师的高能力中获益？哈努谢克等人先利用经合组织国家的数据来检视成人认知技能，发现日本和芬兰教师的认知能力与加拿大拥有研究生学历的成人的认知能力相当。

教师高能力的确对学生的成绩产生了正面影响。学生成绩好的国家，其教师的认知能力也高。芬兰教师的认知能力最高，如果其他国家的教师认知能力提高至芬兰教师的水平，就能提高学生的成绩。所以，聪明的老师教出聪明的学生。该研究还发现教师工资提高有助于吸引高能力的教师。这对教育政策的启示或是提高教师待遇，吸引高能力教师，或能提高学生的成绩。