茅台热销？

贵州茅台（600519.SH）2014年的经营目标是增长3%，很多投资人对如此之低的增长目标表示不解。

在我看来，2013年对茅台来说，是一场来势凶猛的激烈冲击，下半年茅台加大干涉力度，增加了供给，以应对猛烈的冲击。此举可谓是“下猛药”，是否有后遗症？市场也很担心。从目前情形来看，公司已经具备自我恢复的能力，不会再采取相同的干涉政策。所以，3%的目标是茅台在休养生息的政策下的一个保守目标。

真实的经营增长由市场决定，目前来看，2014年一季度末大部分茅台经销商已经完成前半年的任务，这是过去从来没有的情形。

广州超扬贸易是茅台在广州省的一级经销商，其微博显示，“2014年一季度轻松经营，春节前销量同比大增，节后销售稳定，大部分经销商都已经完成了全年计划的50%。”

从2013年10月开始，就有经销商陆续提前完成全年任务，开始卖2014年的货，但当时是少数。如果超扬贸易的上述信息是真的，那么对评估2014年茅台经营形势很有意义。于是我对此进行了各方面的求证。

求证一，国内某专业酒类媒体于25日在成都糖酒会现场组织了一批高端酒经销商进行现场交流，参会经销商表示，确实完成了全年销售量的一半。我的朋友是会议的组织者，他向我转述了大家对此讨论后形成的看法：第一，大部分茅台经销商都不同程度加大市场化推广力度，主动开拓市场和销售，从而促进了销售。第二，由于行业处于动荡中，经销商普遍预期很低，坚持流通第一，利润第二，甚至不特别考虑利润，不亏钱卖出成为最高原则。因此经销商以几乎无利的价格快速抛售，由此促进了销售量的增加。

求证二，我与某位经销商朋友直接沟通交流，了解到茅台目前的批发价为950元，零售价980元。且目前已经提前进货到6月份了。该经销商同时表示库存极小，中产阶级民间需求非常稳定真实。

求证三，我与一名拥有四家专卖店的大经销商电话沟通，他称，在他身边的经销商群体中，有一半经销商在2014年1月一口气进了六个月的货，他们担心春节后价格下跌，所以赶在春节这个最大的旺季集中销售，目前这些经销商基本没有积压。该经销商的回复揭示了一个情况，即马年春节期间市场的供给中包含着节前集中供货销售部分，加上此前新增30吨新经销商和老经销商的集中额外配额，导致春节期间销售价格较低，在低价刺激下民间市场把这些供给消化掉了。

求证四，我询问另一家经销商，2014年茅台的进货政策是否允许提前半年进货？他表示，“2014今年茅台允许提前进货，最多可以在1月份把前9个月货提前提出。”

求证五，某经销商朋友称，高端白酒行业的长期经营规则是一季度销售量往往占全年的三分之一，但是2014年春节前一个月就把三个月的货消化了。由于整体价格水平压得非常低，出现经销商完成全年任务的一半是符合逻辑的。

求证六，3月27日我前往茅台北京中转库进行实地调研，这个中转库位于北京东郊的一个农村。整个库房实际是北京最大的商贸批发企业——北京朝阳批发公司统一管理的仓储集散地，五粮液、茅台、青岛啤酒、加多宝等很多知名消费品牌都租用这个库房。

我到的时候茅台库房无公司工作人员，也无人提货，只有物业管理人员负责照看。于是我与之进行较长时间的交流，得知该库房启用于2013年6月，在7-8月比较清淡，但是9月开始直至2014年1月，茅台的提货队伍一个月比一个月多，库房门外大约相当于五六个篮球厂大小的空地上都是等待提货的汽车。

我专门与仓库的门卫进行交流，浏览了3月18日到27日的所有访客记录。访客主要是来提货的，提货对象是青岛啤酒和加多宝，茅台在十多个品牌的提货量排序在第六位，有5-6个提货记录。

中转库的调研印证了经销商所说的，春节后茅台的需求稳定，销售正常，没有大幅回落。

所以，茅台大部分经销商完成全年计划的百分之五十是事实，2014年茅台的销售形势可能是历史上最好的。

由此可见，在当前经济收入水平下，销售价格在1000元以下的茅台，所激发起的全社会总需求要比现在的总供给高出30%左右。如上文所述，2014年春节社会总供给比较多，包括了春节前经销商们提前提货，趁春节旺季集中销售部分，还有2013年新增30吨新经销商和老经销商的集中额外配额，我综合统计，估计有一万吨左右。这么大的非正常集中供给，春节期间被民间需求消化，之后再次出现的提前完成任务情况，进一步证明社会总需求非常大，超越了当前的总供给，如此则必然导致在价格不涨的情况下，经销商提前完成任务。我在接触经销商的过程中，感觉到一些经销商的预期极低，不敢提价，只要能卖掉就出手，这样就出现了价格不涨、销量大增的情况。如果现在经销商提价至1100元，供需关系也是平衡的。

2013年年末有一些海外资产管理公司与我交流时提出，如果中国房地产出问题，经济再衰退，茅台会不会出问题？现在看来，假如因任何原因导致中国GDP增长率降到5%，茅台的需求会降低，届时茅台继续卖900元，供需仍可以平衡。

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