当扎堆赴美成为风尚

第四波中国互联网上市潮

本世纪初，中国互联网企业眼看着纳斯达克成为国外互联网创业者的一片热土，也纷纷走出国门，赴美一较高下，中国门户网站—网易、搜狐都成为了首批试水者。然而不巧的是，当时的纳斯达克正经历着阵痛，无数中国互联网企业梦碎美国，没捞到钱不说，甚至或多或少遭遇到了摘牌危机。在这种大环境之下，大多数中国互联网企业的美国梦也只能暂时搁浅。

对于互联网这个瞬息万变的市场来说，十多年可以发生很多事情，白驹过隙之间，又一次新的中国互联网企业在美上市潮开始了。在这段时间中，中国互联网企业先后发起了两次上市潮。其中，2010年他们所遭遇的做空危机，让许多人看到了美国并非处处是热土，而2012年国内A股IPO暂停，也让不少互联网企业只能“曲线救国”，选择海外上市。但这丝毫没有打碎科技创业者的上市梦，在重整旗鼓之后，2014年—无数互联网人所认为的好时机终于来了。

相对于过去只有科技巨头敢为风气先，试水在美上市，这一次的上市潮当中的身影，就显得有点五花八门了—视频网站、社交网站、网游公司、购物网站……，甚至连被业内笑称为“巨没有品”的购物网站聚美优品，都能在美上市。一时间，中国互联网企业似乎唯恐落于人后，引发了继2001、2010、2012年三次中国互联网上市潮之后，第四次中国互联网上市潮。

赴美上市，各显神通

与2010年的“一个概念就可以走天下”不同，2014年的赴美上市公司，显然更有底气，他们不仅有概念，有自己的实业，更有可观的业绩作为依托，这也让不少打着做空算盘的机构无缝可钻（如京东、阿里巴巴，以及早先上市的58同城，都在自己领域内处于领头羊位置）。

可以说，2014年的中国互联网上市公司，是一支“梦之队”，但这并不代表他们的上市之路就是一片坦途。让我们不妨以京东、猎豹移动和途牛网三个不同类型的互联网企业来作为蓝本，看看中国互联网企业的赴美上市之路。

1.树大招风的京东

2014年5月22日，京东于美国纳斯达克证券市场挂牌上市，以接近20亿美元的融资额成为了史上中国赴美最大规模IPO，这也使其在市值上成为了仅次于腾讯和百度的中国第三大互联网上市公司。在这个过程中，京东成功抱到了腾讯的大腿，刘强东自己也牢牢控制住了京东接近20%的股份。如果光从这些事实来看，京东的上市，似乎占据了天时地利人和。

但这条路并非一帆风顺，从除夕夜京东递交招股书以来，它就被各种负面新闻、谣言甚至绯闻缠身。刘强东与张近东的增长率赌局被翻出，副董事长赵国庆的辞职，甚至刘强东个人的绯闻都在一路唱衰京东。而这，正是典型的中国特色“IPO魔咒”在发挥威力。

所谓的中国IPO魔咒，其实就是IPO黑金产业链，在这其中，媒体、合作伙伴、员工、股东，甚至企业老板的家属（如土豆网的王微就因为离婚官司而延缓了IPO）都在其中“各显神通”想分一杯羹。而京东所遭遇的各种“上市劫”，不过是让这一产业链从幕后浮出水面而已。

2.瞄准海外的猎豹移动

与锋芒毕露的京东不同，同期上市的猎豹移动就显得低调了不少。在许多人的印象中，这只是一个以抢火车票为噱头的浏览器公司，然而就是这么一个公司明修栈道暗渡陈仓，完成了自己的海外布局。

在整个上市过程中，猎豹移动最大的卖点是《猎豹清理大师》。据招股书介绍，该APP截至2014年3月31日的安装量达2.373亿，月活跃用户1.399亿。根据App Annie的数据，按2014年3月的月度下载量计算，它是Google Play全球第一大工具类APP，全球50多个国家工具榜No.1。这一华丽的数据，让其旗下产品能够通过“老大哥”的带动，获得了相当数量的曝光。

在整个公司经营过程中，猎豹移动显然更注重海外市场。超过一半的海外用户，使其拥有不小的货币化潜力。可以说，在上市之前，猎豹移动就已经成为了全球最大移动工具开发商，而其对于自己“全球移动工具第一股”的定位，也吸引到了不少投资者。

3.华丽逆袭的途牛网

同样在五月上市的途牛网，和上述两大互联网公司不同。在市场上，他还面临着三个强有力的竞争对手—携程、艺龙和去哪儿。在这样的劣势之下，途牛网想要突破这一三分天下的境况，绕过三巨头上市实非易事。

一方面在美国的资本市场中，途牛网很难套用美国的商业模式打动投资者。另一方面，途牛网尚未盈利，仅在2013年，它的毛利率就只有5%，净亏了7 963万元。

但尽管如此，途牛网却在上市两个月的时间里，实现了市值翻番，原因就在于它在细分市场找准了定位，并把这个细分市场做深做大。最后，它还聪明地选择了与巨头合作而非对垒，拉到了携程的入股。最终，“小喽啰”玩出了大花样。

为何人人都爱纳斯达克？

中国互联网企业放着自家门口的一亩三分地不理，远隔万里跑到美国上市是为哪般？

首先，许多中国互联网公司，打着民族互联网企业的招牌，实际上却可能是外资主导。别看他的主要业务和管理层都来自中国，但资金来源与注册点都在境外。如阿里巴巴的主要投资方就是雅虎和软银。由于中国目前禁止外资控制信息企业，外资风投一般会拒绝被投资企业在国内上市，因此家门口的一亩三分地，看得着却未必吃得着。

其次，中国对于上市企业的要求相对于美国要来得更高。比如，要求相关企业有连续的盈利（这对于许多还处于烧钱阶段的互联网企业而言是天方夜谭），如果等到那时再上市，恐怕许多国内的互联网公司已经饿死。

而从企业注册角度来看，中国目前是工商登记，而美国是商事登记。后者对于企业本身要求更低，审批时间更短，在纳斯达克，甚至允许拥有双重股权。这也让许多小互联网公司看到了自己还有一争之地。虽然年底我国证券法将重新修订，企业上市流程也有望得到简化，但美国目前依旧是无数中国互联网企业的热土。