浅析余额宝的风险管理

【摘要】余额宝，从2013年6月13日出生到现在已超过5000亿人民币的资金规模，跻身全球10大基金排名第7，备受关注。本文主要分析了余额宝现今面临的主要的四大风险：流动性风险、操作风险、市场风险、政策风险。最后从余额宝的属性以及风险的分析中给出了笔者对于余额宝风险管理的三方面的建议，旨在促进中国金融市场健康稳定发展。

【关键词】余额宝 互联网金融 影子银行 风险 风险管理

2013年6月13日，余额宝横空出世，便点燃了草根国民的理财热情，这款操作方便、即时支付、低门槛的货币基金很快就成为了金融市场的焦点。余额宝这款被看作是马云改变市场的创举，关系着却面临着诸多风险，因而其对应的风险管理显得尤为重要。

一、余额宝面临的风险

（一）流动性风险

余额宝是一款T+0模式货币基金，这也是其创新之处，但也造成了严重的资产负债期限误配，所以需要更强的流动性。要解决由此带来的赎回时差问题，基金公司需要用自有资金垫付，即所谓“垫资”，其垫资规模约为资产规模的5%，也就是约250亿人民币，而天弘基金资产规模在20亿左右，这是其远远不能承受的风险。

而为什么在2013年的双十一中，余额宝能顺利的渡过了61.25亿的赎回大关，其实笔者分析原因有二：一是在双十一这一天有大规模的赎回已是确定事件，天宏在一个月之前就做足了准备，这有益于云直销系统和大数据的支持，二便是天猫淘宝买家虽然有大规模赎回，但卖家的余额宝里却日进斗金，所以一进一出，其资金总规模变化并不会很大。所以，这也并不能成为余额宝能抵御流动性风险的理由。

（二）操作风险

而余额宝作为互联网金融，面临网络这样一个开放的窗口，其面临的操作风险不想而知。其一支付方式创新带来的风险：支付宝第三方支付账户仅仅通过密码的方式对用户身份进行验证，只有在单笔大额支付时才会采用手机验证等方式，这样就产生了严重的安全漏洞。并且支付宝账号面临被盗风险。其二我国网络安全防护体系尚未健全，其金融体系很可能遭黑客、病毒等侵蚀。

（三）市场风险

其实早在1999年就推出了美国版“余额宝”，但十几年后不得已从历史舞台谢幕，其原因就在于市场风险中的利率风险。2002年美国利率大幅下降后，PayPal一直通过主动放弃大部分管理费用的做法来维持货币基金的收益率。不过2008年以来，美国实行零利率政策，PayPal货币基金的收益优势丧失，规模也逐步缩水，PayPal最终在2011年主动选择将货币基金清盘。而中国的余额宝会不会经历同样的风险？这也正是未知的不可确定的市场风险。也有学者认为余额宝促进了利率的市场化，可以使中国的利率趋于合理化，但利率终究是波动的，余额宝从7%连续降到5%，谁能保证它不继续下滑呢？

（四）政策风险

从余额宝出世以来，就面临着不断的政策风险，监管风险，以及银行的挤兑风险。余额宝业务上线不足10天，证监会即指出余额宝存在业务程序问题。随后，各大银行限制支付宝绑定的网银支付每笔最高限额5000元，每天不限笔数，每月累积不超过5万元。紧接着国务院办公厅又发出了关于加强影子银行监管有关问题的通知，其矛头可见一斑。而近来继暂停虚拟信用卡、暂停二维码支付、大幅调低网络支付转账额度后，央行再度表示不允许存在提前支取存款而不罚息的合同条款。这意味着，货币基金的政策红利即将结束，对余额宝的流动性与收益性的兼顾给出了一个大问题。

二、如何做好余额宝的风险管理

如今，中国经济正在实行软着陆，而房地产泡沫亦有破裂之兆，这样一个关键时期，出现如此多的互联网金融“宝宝”，且这些“宝宝”的风险管理配套措施又十分欠缺。所以，做好风险管理显得尤为重要。笔者从余额宝的三重身份以及其面临的风险来分析其风险管理。

（一）加强其作为货币基金的流动性管理

货币基金本就是一种流动性极强的理财产品，而余额宝T+0模式相比于一般货币基金的T+1，T+2模式就需要更强的流动性。首先做到充分的风险提示，余额宝不是银行活期存款，基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。其次，为防止产生大概规模赎回行为，余额宝应当积极运用云计算和大数据等技术对未来基金规模进行有效预测，提前做好相应对策。然后，天弘基金公司应该配备相应的准备金，保证充足的资本率也就是按照现今5000亿的基金规模，至少配备5%的风险预留金。最后，面对诸多政策压力，天弘基金应积极在货币市场和债券市场上优选投资标的，加强基金经理的资产配置能力和流动性管理能力。

（二）推进互联网金融的监管，强化操作风险的应对

余额宝是互联网金融的代名词，虽然继余额宝后央行和银监会都各自出台了一些政策加以约束，但现在国内互联网金融确实面临着一定程度的监管和法律真空，笔者建议课程里专门的互联网金融协会，整理这样一个全国独立的协会，旨在发挥行业自律功效。而余额宝也应该积极寻求多元的投资渠道，提高基金管理能力，并且维护网络安全，可相应制定对于用户的经济损失给予保护与补偿，而不是自行裁决。

（三）加强影子银行的监管，保证金融市场稳定

其实余额宝在一定程度上是走的影子银行的老路，所以不管是阿里银行，还是影子银行，笔者认为都应该规范，加强监管。虽然他们都是非银行部门，但也可能导致非常类似于传统的银行系统性风险。影子银行也有和银行同样的问题，如资金紧缺、杠杆率过高，期限错配，货币错配等，一旦出现这些问题的不足，就应该采取果断行动，应该尽快实施监管，因为影子银行非常顺周期性。

而国务院办公厅也下发了关于加强影子银行监管有关问题的通知，希望国家能够在政策完善的过程中加大实施力度，真正做到有法可依，执法必严。并且不管对于银行还是影子银行，笔者认为应该实施银行破产清算体系和存款保险制度。在推进中国利率市场化的进程中，此框架也是尤为重要的。

参考文献

[1]邱勋.余额宝对商业银行的影响和启示[J].新金融，2013，09：50-54.

[2]邱勋.互联网基金对商业银行的挑战及其应对策略——以余额宝为例[J].上海金融学院学报，2013，04：75-83.

[3]王莹.余额宝的流动性、收益性及风险分析[J].中国商贸，2013，35：65-66.

[4]王天宇.浅析“余额宝”对我国金融行业的影响[J].中国商贸，2014，01：132-133.

作者简介：李丹（1992-），女，四川宜宾人，西南财经大学保险学院本科生，研究方向：保险学、风险管理。