关于企业融资的分析

李亦宏 吴怡

中图分类号：F275 文献标识码：A

摘要：企业的发展在国家经济发展中起着至关重要的作用。确保国民经济稳定增长、优化经济结构、拉动民间投资、缓解就业压力、促进市场竞争、推进技术创新、促进市场繁荣、保持社会稳定等等。而在现代社会中，企业的发展，其资金紧缺是生产经营中最主要和最难解决的困难，并且几乎所有企业在前进路上都遇到了这一瓶颈制约。本文主要从介绍企业不重视筹资的原因、现阶段企业面临的融资困境和如何解决融资问题等三方面来浅谈关于企业融资的分析。

关键词：企业；融资；解决方法

一、 融资困境起因

资金对企业的发展起着决定性的作用，对企业的发展起着促进或抑制的作用效果。但目前我国中小金融机构发展存在三个突出问题：一是数量少，限制多。除一些股份制商业银行、城市信用社和农村信用社外，其他金融机构甚少，特别是缺少专为中小企业、民营企业服务的民营金融机构。二是资金来源少、资产质量低。由于网点少、设施差、来自邮政储蓄的竞争等种种原因，中小金融机构负债来源面窄，信贷能力弱。同时，中小金融企业普遍资产质量低劣，不良贷款比例高。三是政府行政干预多中小金融机构有着鲜明的地域性，因而在贷款决策中难免要受到政府的干预，故放贷能力和积极性均受影响，同样存在所有者缺位及由此导致的内部控制和道德风险。所以，企业一开始不注重筹资或无法很好地做到筹资导致融资困境，其原因主要有以下几点：

（一） 企业缺乏自主权。在传统体制下，无论是投资还是筹资，都有一系列的措施钳制了企业的自主权。例如，建设任务和相应的资金分配靠计划下达，资金来源渠道单一，资金分配上缺乏资源合理利用导向。这些原因都导致了企业无法很好地根据自身的特点与现有状况，在投资和筹资方面做到对企业利益的最大化。也正是由于这些钳制，使得企业并没有很大的发展空间，因而使得其缺乏对筹资的重视和兴趣。

（二） 企业本身经济实力薄弱。目前我国存在很多的中小企业，且多为小规模的劳动密集型企业，实力弱，经营不稳定，易受经营环境的影响。这样的企业很少有魄力抓住扩大的机遇，进行筹资，故而也少了对于筹资的兴趣。

（三） 企业发展机遇的不确定性。企业的发展很多时候源于对机会的把握。而时刻动荡的经济局面无法让领导者有一个十分确切的前进方向。因而对于企业的融资，是一个机遇和挑战并存的问题，有一定的发展风险。从我国的经济体制改革来说，其逐步实行经营性贷款和政策性贷款分离的投资体制。经营性贷款将由各种商业性金融机构承担，其利率将以中央银行的基准利率为基础上下浮动，趋于市场化。融资方式多样化和利率市场化，而政策性贷款将由专门的政策性银行办理，其投资方向为那些自然垄断性强、投资期限长、投资收益低和国家急需的产业。因而这样的经济体制对于企业筹资的风向来说，无疑是一个很大的不确定因素。

（四） 企业财务制度不健全。目前我国多数中小企业属于家族式经营，远没有建立起现代企业制度，其企业财务并没有引起重视，导致了企业内部财务的不清楚。而这样的发展模式，也将影响其后期的扩大行为，进而影响其筹资的行为。

（五）企业信用状况差。不少企业缺乏信用观念，在交易和融资活动中不讲信用。在后期运转中，或无法将钱用到正途上，或是在企业有一定的成绩后难以再次取得投资。有的企业甚至故意拖欠贷款。这样的行为大大影响了企业的筹资行为。

二、 现阶段企业面临的融资困境

企业在前进的道路上，基本上都将面临融资困境。而这主要表现为两个方面：

（一） 直接融资困难。由于国内资本市场准入的门槛高，从股权融资来看，作为企业发行股票上市的唯一市场，证券交易所都设置了很高的门槛，绝非一般中小企业所能问津，加上管理日趋规范，民营中小企业更被政策性地排斥在资本市场之外，无法到资本市场直接融资；二级市场刚刚起步，多数高科技型中小企业仍难以筹措发展所需的资金；而地方证券交易市场和风险资本市场则尚未列上议事日程；民间融资活动虽然活跃，但规模小且处于“非法”状态。另一方面，从债权融资来看，目前我国企业债券市场的发展远远落后于股票市场的发展，大企业都难以通过发行债券的方式融通资金，规模小、信誉等级相对较差的中小企业就更不用说了。

（二） 间接融资困难。

1、国有商业银行贷款难，国有商业银行贷款过分向大城市、大企业、上市公司集中。

2、中长期大额贷款难。为了降低贷款风险，包括国有商业银行、城市商业银行和城市、农村信用合作社等在内的金融机构、一般不愿对中小企业发放中长期大额贷款。

3、信用贷款难。为了提高资产质量、防范信贷风险，金融机构一般只愿意发放抵押、担保贷款，很少发放信用贷款。

4、抵押担保难。一是目前绝大多数县市没有设立任何形式的担保实体，银行发放担保贷款只能采取企业间相互担保或以企业自有资产作担保的方式；二是抵押手续复杂、费用高。企业办理资产评估、产权登记、抵押登记收費手续复杂、收费比例过高，据调查，目前商业银行对中小企业的贷款一般上浮 20%～30%，加上登记费、评估费、公证费、担保费等，中小企业的融资总成本高达 12%。这么高的资金成本意味着企业的资金利润率至少要达到 12%才不致亏本，但中国工业平均利润率能够达到 12%的行业是很少的。

5、抵押条件高。尽管从理论上讲有很多资产都符合抵押条件，但是，在实践中，只有房地产才是最主要的抵押品。由于大多数的小企业，特别是民营企业并不拥有土地的使用权，因而常常难以通过抵押获得自己所需的贷款。

总体来说，现在国有商业银行对资产质量的追求胜过对利润的追求，惜贷之下，对中小企业的贷款更是慎之又慎，很难寄希望于大银行在中小企业融资上发挥大作用。因此，多样化的市场需求需要多层次的市场去满足。

三、如何解决融资问题

在市场经济条件下，企业筹集资金的主要方式有如下几种：（其中主要介绍第三种）

（一）国内金融机构贷款。主要指经营性贷款。经营性贷款具有利率市场化的趋势，利率水平较高，还款期限较短，利率存在贷款期限上的差别。

（二）政策性投资与贷款。分为财政拨款和低息或贴息货款。前者是由国家财政支持。某些项目有利于地方乃至国家的发展，财政部门会给予一定程度上的经济支持，帮助企业更好发展。后者如“拨改贷”资金，

这类资金的共同特点是利率较低，或者由财政给予贴息，还款期较长，如果考虑通货膨胀影响，实际利率则更低甚至为负利率，这些资金一般限于低盈利项目。

政策性投资与贷款的共同特点是：体现国家的扶持政策，利率低，还款时间长，但都有指定用途和范围的限定，带有强烈的计划色彩，企业在融资和使用上缺乏自主权。政策性贷款与投资的增长取决于国民经济发展和财政收人的增加，在一定时期内是有限的。

（三） 差级运筹。差级运筹，是指某个主体对事物差级中的差级进行选择运用，达到于我有利的目的，实际就是运筹学中的“最优化”决策。差级运筹在企业资金融通中也有很大的使用价值。近年来，企业发展资金普遍紧缺，就是一些企业在与资金活动相关因素的差级中进行运筹发挥、灵活融资，有效地缓解了资金困难，并取得很好的资金融通效益，其做法在当前宏观紧缩、银根抽紧的情况下，尤具普遍借鉴意义。差级运筹包括空间差级：只要开阔视野，扩大空间，抓准时机，快速运筹，就一定能利用空间差级从外地甚至国外取得资金，借助外来资金发展企业的生产经营；时间差级：银行掌握贷款时间上的差异，客观上给企业争取贷款支持和搞活融通，提供了相机运作的可能。只要适时而作，巧妙运筹，就能顺利借到需要的款项，从外延上盘活资金，疏通资金融通的源泉；产品差级：把资金用在能够迅速产出效益的产品生产上，减少乃至消灭产品积压和资金沉淀，保证生产资金的顺利周转和企业再生产的良性循环。