创业板仍未见底 把握五条投资主线

余承

盘面显示，2014年，A股能否上行，关键还是看资金面是否宽松。笔者注意到，当前市场的表现跟流动性之间的关系非常密切。上周二、周四央行继续保持正回购，其中周二、周四回购规模分别是720亿和900亿元，扣除到期的1000亿，实际央行上周公开市场实现净回笼额为620亿元，这为连续第八周净回笼操作。从上海银行间同业拆借利率（Shibor）和逆回购利率看，资金价格略有上升，市场的资金面整体呈现中性偏紧的格局，市场选择弱势盘整格局。虽然3月官方PMI数据报收50.3%，结束了3个月的下行，但从之前的数据看，三驾马车都不给力，经济下滑趋势明显，转好还言之过早。预期二季度、三季度经济仍是下行趋势，可能到四季度才会有所好转。市场预期第二季度降准，也是合理推断。时间点方面，借鉴去年6月下旬的“钱荒”格局，因此可能6月下旬前后。

从市场风格看，近期我们发现创业板跌破120日均线后，仍维持弱势。成交额开始萎缩至笔者认定的180亿左右。但创业板B并没有到双底，而创业板的市盈率仍处于高位（57倍），加上新股重启的预期，创业板仍未看到见底部信号，以沪深300和上证50为代表的蓝筹在市盈率和市净率仍处于较低位置，市场风格偏向蓝筹的概率加大。

二季度已经来临，会有什么积极和消极的因素呢？积极因素如稳增长措施的推出，优先股制度，蓝筹T+0，QFII和RQFII扩容，推动A股纳入MSCI新兴指数，推进中国版401K等。消极因素如6月资金价格可能上升，美国退出QE，经济出现失速，地方债务信用风险，地缘政治风险等。市场的积极因素和消极因素相互交织，预期二季度的大格局仍是震荡，风格略偏蓝筹，笔者认为最好的投资时机是四月份和五月份。具体到二季度的机会，建议投资者把握以下5条投资主线：

1、 业绩预增类：第一季度业绩预增、送转填权类。

2、 稳增长类：高铁轨道、建筑房产、电网改造、农村和城市管道改造。

3、 转型类：七大新兴产业、智慧医疗和教育、金融创新。

4、区域经济+国企改革：京津冀、上海、广东、深圳、重庆、丝绸之路。

5、主题投资：A-H股折价、旅游酒店、世界足球杯、南京青奥会。