中国股市十年周期即将完结

卧龙

河北省3月26日出台《关于推进新型城镇化的意见》，保定被定位为承接首都部分行政事业单位、高等院校、科研院所和医疗养老等功能的疏解服务区。《意见》出台前，保定楼市已经持续升温，楼盘价格几日功夫上涨1000-2000元每平米，升幅达两成，个别楼盘升幅甚至高达五成。在一个楼盘售楼处，售楼员被看房者围攻。一位售楼经理在签完一套房子后对身边的销售说：“下一套房每平涨300元！”一名女子在售楼中心外哭泣，因为第二天才交钱，每平米房价要多给500元。

此等情形出现，那些认为中国楼市要崩溃者可以休矣。出一点利好消息，楼价便飙升，这是熊市吗？这是牛市的表现。为何有些城市楼价停滞不前啊？大把利空因素压制，比如房屋按揭受限、限购、限售等等，大城市这些因素最为明显，但即使如此，大城市楼价仍然继续上升。市场表现出来的仍是牛市格局。至于三四线城市楼价下跌，我认为在长经济周期最后下行阶段，这些小地方楼价看跌亦是比较正常的，但下跌空间有限。正如2007年“5.30”半夜鸡叫事件之后，垃圾股走势不佳，但整体股市仍是牛市。一旦长经济周期见底——大约是2015年前后，经济再次上行，这些城市的楼价又会再度上升。

谈及周期。我们再讨论一下股市及经济周期。

股市存在10年周期。香港股市1987年见顶暴跌，1997年见顶暴跌，2007年仍然是见顶暴跌。中国股市第一次大型熊市的底部是1995年前后（第一个低点是1994年7月，第二个低点是1996年1月），第二次大型熊市的底部是2005年中，大约相隔10年。这个周期与朱格拉周期长度相近。一个朱格拉周期包含三个基钦周期。此前中国股市基钦周期的底部：1992年11月、1996年1月（间隔38个月）、1999年2月（间隔37个月）、2002年1月（间隔35个月）、2005年6月（间隔41个月）、2008年10月（间隔40个月）、2012年1月。2005年以来，中国已经经历了两个基钦周期，目前已经进入第三个基钦周期。以最短的35个月计算，2014年11月结束；以最长41个月计算，2015年6月结束。当此基钦周期结束，亦宣告2005年6月以来的朱格拉周期结束，将展开新的朱格拉周期。

鉴于目前沪深两市分化严重，因此采用巨潮A股指数（399317）作为分析对象。2005年7月见底，23个月后2007年6月见底，17个月后的2008年11月见底，20个月后的2010年7月见底，18个月后的2012年1月见底，17个月后2013年6月见底。平均周期长度为20个月（±3个月），最长23个月，最短17个月。下一个周期底部时间之窗为2014年11月至2015年5月。

2014年是重要的年份。2014-5=2009年，2009年上证指数见熊市反弹高点3478点；2014-13=2001年，2001年上证指数见2245点的重要顶部；2014-21=1993年，1993年上证指数见1558点重要顶部。另外2014年与1994年相隔20年，两个10年周期。

2015年亦是重要的年份。2015-3=2012年，2012年底巨潮A股指数出现重要底部；2015-5=2010年，2010年11月巨潮A股指数反弹见顶；2015-8=2007年，2007年10月上证指数见历史顶部，巨潮A股指数次见顶；2015-13=2002年，2002年“6.24”行情；2015-21=1994年，1994年7月中国股市见历史性底部。另外2015年与2005年相隔10年，10年周期底部。

从目前市场的格局来看，蓝筹股依然难以摆脱困境，而蓝筹股所代表的群体是银行、地产等过去十年我国经济腾飞的支柱，如今，经济转型的大背景下，期待银行、地产再进一步发展，显然不太现实，要知道，上市银行净利润占全部A股上市公司净利润的一半，还能指望银行有多少空间呢！而目前中小板、创业板小公司估值过高，泡沫较重，股价继续向上显然难以为继。我国一季度经济下滑，一季度GDP最消极的预测甚至只有7.2%。因此蓝筹无力向上，中小板、创业板后继乏力，宏观经济下滑的背景下，未来一年，中国股市将迎来最困难时刻，但风雨过后，将是绚丽的彩虹！