小盘股未来仍有机会

莫大

2009年末以后的市场，大、小指数波动结构不同步的现象越来越多。其内在原因，还是因市场的筹码供给与资金供给的不协调。大量的限售股转为流通，使市场筹码供应量大大增加。而市场难以提供稳定的回报，以及影子银行的兴起，令理财产品与债市的收益率提高，从而导致大量市场资金外溢，迁徙至高回报的市场。这样的状态一直持续，越发令证券市场显得无吸引力。而市场的存量资金为了寻求生存发展，只能在代表未来社会发展洪流的方向，做小市值品种的挖掘。这就使得市场出现大票与小票之间波动状态分化，而当市场这两类群体分化后，分析指数波动若再以大指数中的上证指数为参照依据，很显然已经难以表述市场的波动本质。因此，将市场以二元性论之，会更为贴近市场本真。

二元化的市场其实有四种状态：1、大、小指数同步上涨；2、大、小指数同步下跌；3、大指数上涨、小指数下跌；4、小指数上涨、大指数下跌。出现第1、第2 种情况，一般都是趋势行情，不是上涨，就是下跌，这时候在操作控制上也很容易解决，无非就是加仓或者减仓的问题。对于中小投资者而言，单向做多的证券市场，在资金的调配上，应以领涨指数为方向配置标的物。若是大指数领涨，当然应以绩优且有前景的权重蓝筹股为标的物；反之，若是小指数领涨，则应在有前景的小票方向配置仓位。

上期我们用了较大的篇幅论及小指数所代表的产业方向，以及小指数的调整目标测算。当然，这样的测算只是经验性的，小指数的这个高点下行而推动的三波段结构，不管是等长也好，还是1.618倍的A段幅度也好，其实调到如今的位置，已经不是那么可怕了。在做分析的时候，永远不要将测算出来的目标，当作市场会实现的目标。如果这样刻舟求剑，那只能说明你完全没有理解分析的意义。你，或者我，怎么看市场都不重要，最重要的是市场本身到底会怎么走。而能阐释市场本身的东西，莫过于波动结构本身。

从目前的宏观状态看，我们认为并没有人们想像的那么悲观。中国的总体债务情况虽然比较严重，但政府债务占GDP的比重要比海外诸国的情况好得多。所以，中国政府认为风险可控是靠谱的。对于外围局势而言，目前相对处于稳定阶段，习主席访欧之后，地缘博弈的格局大体也已经明朗。在外围不会出现高烈度对抗的前提下，国内的稳增长举措会逐步展开。我们认为，这种情况下，出现一些市场外围的政策性变动，将有利于市场出现一轮反弹行情。所以，此次过于悲观是没有必要的。好日子还会有，但需要有耐心。

综合上面的分析，我们认为在此处割小票换大票已经不合时宜。3月3日我们提示当时的领跌动力是地产，而地产后面会好，那时是割小票换大票的时机。而现在，我看你得考虑减仓地产，准备等待小指数低点转折出现时在小票上回补的时机。