企业筹资风险的防范

周 华

(葛洲坝集团第二工程有限公司，四川成都610091)

1 筹资风险

分析筹资风险来源的目的是要在弄清其发生规律的基础上，采取科学的应对措施及时加以防范，确保企业理财的安全性。总的来说，企业的筹资风险主要来源于以下几个方面。

1.1 企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性

当企业投资利润率高于借入资金利息率时，企业使用一部分借入资金，这样可以利用财务杠杆的作用提高自有资金利润率。

1.2 企业经营活动的成败

负债经营的企业，其还本付息的资金最终来源于企业的收益。

1.3 资本结构

借入资金和自有资金的比例确定是否适当，与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。

1.4 利率变动

当国家实行扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币的供给量增加，企业所负担的经营成本减少，这样就降低了企业的筹资风险;相反，当实行紧缩的财政政策和货币政策时，企业所负担的经营成本提高，这样企业就要承担较大的筹资风险。

1.5 汇率变动

企业倘若筹借外币资金，就可能面临汇率变动带来的风险，当借入的外国货币在借款期间升值时，企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。

2 企业筹资渠道及风险分析

2.1 我国企业的筹资渠道

筹资渠道是指企业取得资金的来源。按资金权益性质的不同，企业的全部资金来源，可以区分为权益资金与负债资金。

对于负债资金而言，筹资风险的存在是显而易见的。

对于权益资金而言，它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资本，这部分筹入资金的风险，只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定，引起企业股票价格下跌，增加筹资难度，造成资金成本上升［9］。

2.2 权益资本筹资的风险分析

权益资本，即自有资金或自有资本，是指企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金，在数量上等于全部资产减去负债即借入资金后的余额。

在现代企业制度下，权益资本的所有者不能使用这部分资金直接从事生产经营活动，而直接使用这部分资金的是企业及其经营者。对于上市公司而言，最重要的权益筹资方式是发行股票筹资，下面仅就股票筹资的风险进行分析［2］。

股票筹资是指股份有限公司用发行股票的方式筹集自有资金的方法。它主要包括普通股筹资和优先股筹资两类。

2.3 负债资本筹资的风险分析

随着我国金融市场的快速发展，利率市场化和人民币可自由兑换将指日可待，金融业也己进一步开放，外国金融机构纷纷进入，带来了许多先进的金融服务项目和新型金融工具。使得我国企业负债资本筹资的方式更加多样化，除了有条件的企业可以在国内外资本市场上发行债券筹资之外，其他企业也能获得更方便、更全面、成本更低、效率更高的金融服务，满足企业理财活动的需要［3］。

企业负债资本筹资风险的形成既有举债本身因素的作用，也有举债之外因素的作用。

2.3.1 负债筹资风险的内因分析

1)负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。

2)负债的利息率。在同样负债规模相同的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。

3)负债的期限结构。是指企业所使用的长短期借款的相对比重。

2.3.2 负债筹资风险的外因分析

1)经营风险。经营风险是企业生产经营活动中的不确定性因素所产生的风险。

2)预期现金流入量和资产的流动性。资产的流动性反映的是潜在偿债能力［16］。

3)金融市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响。

3 企业筹资风险的防范

3.1 企业筹资风险的表现形式

负债筹资是一把双刃剑，既可带来财务杠杆利益，又能引起筹资风险。它的风险形式主要表现在:

1)企业负债过多，可能面临破产的风险。资产负债率上升到超过一定限度时，企业便开始“资不抵债”。这时，投资者冒着很大的风险进行投资会出现两种后果:若投资能带来较高的风险回报，企业则能正常运作;若投资得不到相应的风险报酬，企业则会收益下降，甚至亏损、破产倒闭［4］。

2)企业负债过多，可能面临高利息的风险。当企业借入资金的资金成本率高于投资收益率时，较高的借款利息将降低企业收益。

3)企业负债过多，可能面临经营风险。企业筹资风险寓于投资项目的经营风险中。经营风险是指企业经营收益的不确定性。

3.2 企业筹资风险的预测方法

筹资风险可采用两种方法进行预测。①期望自有资金收益率法。②财务杠杆系数法。

3.3 防范筹资风险的现实意义

企业在充分认识其所面临的筹资风险的基础上，采取各种科学有效的手段和方法，对筹资风险加以预测、识别、预防、控制和处理，以最低成本确保企业资金运动的连续性、稳定性和效益性，其重要意义主要表现在:①防范筹资风险有利于为企业创造一个相对安全稳定的生产经营环境;②防范筹资风险有利于企业全面、经济和有效控制风险;③防范筹资风险有利于稳定企业财务活动，加速资金周转，实现资金的安全性、完整性和盈利性。

3.4 企业筹资风险的防范对策

1)遵循收益风险均衡原则，正确认识和评价筹资风险。在市场经济的激烈竞争中，企业在筹资过程中不可避免地要遇到风险。追求收益，勇于承担风险并善于分散风险，是企业成功的关键。在市场经济条件下，收益与风险同时存在［5］。

2)加强筹资风险管理，努力化解筹资风险。负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有利杠杆。但是，如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须要有防范负债经营风险的措施。主要有以下几个方面:①保持适度的负债规模;②保持负债合理的负债结构;③增强筹资方式的可转换性，建立多元化的筹资渠道。

3)建立健全财务风险机制，优化宏观风险控制环境。构建高效的财务风险机制，加强对财务风险的事前、事中、事后控制，是有效防范筹资风险的重要举措。在筹资活动之后，以风险分析资料为依据，总结经验，吸取教训，并用来指导未来的筹资风险管理行为。

4 结语

建立健全适应风险机制运行的体制、政策和法律保障体系，是化解筹资风险不可或缺的前提条件。总之，优化企业筹资环境，必须建立良好的经济政策环境、公平的税收制度环境和完善的金融市场环境，将企业筹资纳入法制化、规范化轨道，提高企业筹资风险的防范与控制能力。