马云又玩空手道？

停牌数月的华数传媒（SZ.000156)于2014年4月8日发布公告，实际控制人为马云和史玉柱的云溪投资以65.36亿元获得其20%股份。不过，实际的投资资金来源于浙江天猫的借款。根据华数传媒《详式权益变动报告书》，普通合伙人史玉柱和云煌投资的资金为自有资金，有限合伙人谢世煌（马云手下）的资金来自浙江天猫提供的贷款。阿里巴巴是上市企业，马云通过其手下从阿里旗下的浙江天猫取得长期廉价的巨额资金，又一次玩起了空手套白狼？

正方：不明白许多人又一次把指头指向了马云。首先，这钱是谢世煌而不是马云借的。2014年4月8日，浙江天猫和谢世煌签署了《贷款协议》，向谢提供本金金额不超过人民币65.3亿元的借款，用于支付华数传媒本次公开发行价款。贷款期限10年，贷款年复合利率8%。这和马云有什么关系啊？其次，投资华数传媒的云溪投资实际控制人除了马云，还有史玉柱呢。

正方：就算马云通过手下从阿里借了巨款，阿里大股东日本软银与美国雅虎也没有出来反对啊。人家就乐意，你能怎么着？完全有可能马云在阿里大股东的同意之下，阿里通过云溪投资进入华数传媒，马云不过是受阿里的委托持股而已。马云出面投资华数，意味着阿里拿到了进入家庭互联网领域的牌照、内容和渠道，这对阿里拓展移动电商业务的重要性是不言而喻的。

正方：国内监管机构没有表示，说明这样的交易行为目前并不违法。法无禁止皆可为，这才是法治。大家可以推动相关立法，更好地规范资本市场的运作与保护中小股东的利益，但不能针对阿里与马云搞特别监管与特殊干预。创新嘛，总是会游走在合法与不合法的边缘，不可否认市场总是走在监管的前头。即便是玩空手套白狼，只要玩得好玩得妙，那也是一项天赋啊。

反方：谁不知道阿里搞了所谓合伙人制度，实际控制阿里巴巴的不就是马云吗？马云想把阿里的钱借给谁或请某个手下当白手套实际借给自己，还不是他一句话吗？几年前马云把支付宝的控制权在阿里大股东软银与雅虎不知情之下转到自己手上。这样的空手道游戏又不是第一次玩了，资本市场的观察者又不是傻瓜。这次收购，几乎所有的钱都来自天猫借款，足以说明一切。

反方：马云通过谢世煌向浙江天猫借来了65.3亿元的长期廉价资金，这是赤裸裸的关联交易，要是发生在美国早就被监管机构调查了。对于云溪投资和阿里巴巴的关系，华数传媒说了，云溪投资由史玉柱和马云独立决策和运营，和阿里之间不存在委托持股、协议控制。华数传媒与阿里是有战略合作，但阿里自己直接投资相对于借钱给马云投资华数传媒，不是更好吗？

反方：为了保护天猫入驻商家和保护阿里小股东起见，监管机构难道没有责任搞清楚这65.3亿的借款究竟属什么性质吗？如果这是天猫入驻商家的保证金，那天猫与马云有权动用别人寄存的钱吗？入驻商家有权利知道自己的钱是否被动用吧？如果这是浙江天猫的利润，那阿里股东有权要求这钱优先偿付阿里负债，阿里欠着别人的钱，反而把钱便宜借给内部人，没道理。

【点评者说】也不怪大家议论一片，马云通过云溪投资入主华数传媒，确有许多不寻常之处，例如马云控制云溪投资的方式。云溪投资的普通合伙人（即实际控制人）一为史玉柱（出资6500万），一为2014年3月27日才注册、注册资本仅10万元的杭州云煌投资（出资1万），这个公司马云控股99%，谢世煌持股1%，所以叫“云煌”；出资64.72亿的谢世煌仅充当云溪投资的有限合伙人，即不管公司运营。许多人据此将谢世煌与云溪投资看成马云的白手套。另外云溪投资花了这么多钱，仅得到华数传媒20%的股份，不谋求控股，也引发诸多猜测。