影响企业家能力诸因素分析:个人特质还是环境决定?

2014-04-16高明华葛伟

黑龙江社会科学 2014年1期

高明华，葛伟

(1.北京师范大学a.经济与工商管理学院;b.公司治理与企业发展研究中心，北京100875;2.山东青年政治学院，济南250014)

熊彼特最早明确了企业家精神即“经济首创精神”。企业家是一个追求“创新精神”的“孤独的游子”，是具有不满足现状的冒险的事业家，能够进行“创造性破坏”的活动，不断破除旧的生产方式，创造新的生产方式，使经济结构不断地从内部进行革命性突变。按照熊彼特的理论，企业家能力表现主要依赖于企业家的内生特征，其他的非个人外部特征影响有限。

根据人力资本理论，企业家是恢复市场均衡的异质性人力资本。舒尔茨认为，一般的人力资本具有获利能力递减的特点，即具有同质性，而企业家的人力资本具有获利能力递增的特点，即具有异质性。企业家对经济条件的变化做出反应，发现潜在的获利机会，在经济活动的空间中重新配置资源，使经济恢复均衡。在舒尔茨看来，对于整个经济从非均衡再到均衡的动态过程而言，企业家行为是一种暂时表现，任何单个经济主体的收入都可以分为企业家收入和非企业家收入，前者是暂时性收入，后者是持久性稳定收入。按照舒尔茨的理论，企业家能力是一种个人与环境的相互交互能力，企业家能力也是个人能力与现实环境匹配合理的结果，其中，既有个人异质性的特征，也有环境的影响与决定。

企业家能力通常是一种柔性指标，进行企业家能力定量化研究时，必须寻找可观察、可统计的行为或者特征作为量化依据，因而必须赋予其刚性指标特征。根据高明华等(2012)［1］编制的北京师范大学公司治理指数系列之企业家能力指数，企业家能力是四个二级分项能力指标的线性组合，这四个二级指标分别为人力资本、关系网络、社会责任和战略领导力，不同分项能力由相应三级指标计算处理，可以得到每一家上市公司企业家能力指数，由此可以衡量管理层，尤其是CEO企业家能力的数量化特征。

为了研究上市公司企业家能力及其分项能力的影响因素，从总体上把握企业家能力的形成机制，本文将影响企业家能力的因素分为企业基本因素、公司治理因素和企业家个人因素三类。通过分析企业家能力指数与内外部因素的关系，以及企业家能力分项指标与内外部因素的关系，研究个人特质与企业环境对企业家能力影响效果及其政策意义。

一、企业家能力影响因素分类

企业家能力决定模型把企业家能力看作是人力资本、社会网络、社会责任和战略管理能力的函数。但由于能力测定的复杂性和内生性影响，除了指数测度指标外，企业家能力依然受到其他外部因素的影响，这些因素包括企业的上市时间、地理位置、所有制形式、所处行业等基本因素，也包括企业的股权集中度、董事长与总经理是否两职合一、CEO是否持有公司股份、CEO是否为内部董事等治理因素，同时还可能与企业家个人特性，如教育背景、专业背景、提升背景、性别等个人因素有关。为了深入分析对企业家能力指数具有影响力的因素，将这些因素分为企业基本因素、公司治理因素和企业家个人因素三类，其中，企业基本因素和公司治理因素属于影响企业家能力的环境因素，这样，影响企业家能力的因素可以划分为环境因素和个人因素两类(各种因素的具体衡量指标参见表1)。从企业家能力指数的形成来看，表1中的变量都是外生变量，其中，基本因素既可以作为环境因素的组成部分，同时也可以看成是治理因素和个人因素的控制变量。

二、模型设定与数据

企业家能力指数形成机制隐含着企业家能力的决定因素，而影响企业家能力的基本因素、治理因素和个人因素都是外生的。这样，我们可以方便地通过多元回归模型检验企业家能力的影响因素。由于影响因素包含的变量很多，因此，在实际操作中，既要使用OLS进行全变量回归，又需要通过逐步回归，理清影响因素中的显著成分。

基本的回归分析模型如下:

在这里，我们关心的是各类因素中不同变量估计系数特征。被解释变量CCEIBNU是上市公司企业家能力指数，来源于高明华等(2012)［1］关于企业家能力指数报告，该报告利用上市公司2011年公开数据编制。解释变量同样利用上市公司2011年数据，企业家能力研究的截面数据包含三类因素多个变量，其中，基本因素中的上市年限、公司所有制形式、所处区域和所处行业数据，以及治理因素中是否两职合一、CEO是否持有公司股票、CEO是否为内部董事数据来源于上市公司年报，第一大股东持股比例数据来源于色诺芬(CCER)数据库。企业家个人因素资料来源于上市公司年报和相关的网站，其中，知名教育机构是指中国实施“985”工程的38所重点高校，中国科学院、中国社会科学院，两所知名的商学院(中欧商学院和长江商学院)。中国上市公司中知名教育机构毕业的CEO数量统计如表2所示。清华大学、北京大学和浙江大学是目前上市公司CEO毕业最多的三所高校，分别为33人、25人和20人。

将CEO的提升背景分为五类，分别为:从基层获得提升(background1)、从财务岗位获得提升(background2)、从技术岗位获得提升(background3)、从其他背景获得提升(background4)和CEO为企业创始人(background5)五类，其中，从其他背景获得提升包括从政府部门、从职业经理人市场等渠道提升为CEO。中国上市公司中来自基层的CEO占21.1%，财务岗位获得提升的CEO占12.1%，具有技术背景获得提升的CEO占30.5%，CEO为公司创始人的占8.4%，其他背景的占27.9%。CEO的工作背景容易对目前的岗位产生一定的影响，CEO可能通过路径依赖表现出企业家能力与工作背景的相关关系。

三、企业家能力影响因素的多元回归分析

采用OLS方法来进行多元回归分析，考虑到截面数据经常存在异方差现象，我们将通过报告异方差稳健标准误来进行修正(回归结果见表3)。

在表3中列出各种回归运算的结果:(1)列表示企业家能力指数对基本因素的回归结果;(2)列表示企业家能力治理因素的回归结果;(3)列表示企业家能力指数对个人因素的回归结果;(4)列表示企业家能力指数对基本因素和治理因素(环境因素)的回归结果;(5)列是控制了基本因素的个人因素回归结果;(6)列表示在10%显著性水平下对所有变量逐步回归的结果;(7)列表示的是全部变量进入回归方程的计算结果;(8)列是稳健性检验的一种代表结果。其中(6)列采用逐步回归的方式，把所有变量放入回归方程，逐步剔除10%以上不显著的变量，可以得到影响企业家能力指数的重要变量。

从基本因素来看，上市时间(Age)、东部地区(East)是影响CEO企业家能力指数的最重要的两个基本要素，其中，上市时间与企业家能力指数负相关，根据分项指数数据可以发现，中国上市公司的上市年限越久，企业在社会责任能力方面的表现越弱，企业越不太注意自身的社会影响和社会形象，这从某种侧面印证了企业发展的一种现实现象:寿命越长的企业数量越少。而东部地区与企业家能力指数正向相关。从回归结果来看，国有股指标(Soe)与企业家能力指数负向相关，且在所有回归模型中不显著，国有程度对企业家能力的影响具有发散性，有些国有企业企业家能力较强，有些则较弱，整体上表现一种负向不显著的关系，部分原因在于国有企业目前的效率较低，从而降低了企业家能力中的绩效因素。代表行业的ROE中值在回归方程中作为控制变量均不显著，这说明行业差别对企业家能力指数的影响因素并不明显。

从治理因素来看，第一大股东持股比例(Top1)、CEO是否持有股份(CEO_holding)以及董事长和CEO两职是否合一(Dual)在各个回归模型中均与企业家能力指数正相关，且在1%显著性水平上显著。这反映了治理因素中上述指标对企业家能力存在明显的影响。CEO是否是董事会成员与企业家能力的正相关关系在统计上并不显著。其中，CEO持股与企业家能力指数正向显著相关说明了股权激励对企业家能力发挥产生了效果。在中国上市公司中，多数CEO并不持有公司的股份，只是通过薪酬激励作用促进企业家能力的发挥，也有41.2%的上市公司CEO持有本公司股票。持有股票的CEO一方面对公司发展和自身能力充满信心，另一方面公司通过管理层持股等方式，使得CEO拥有部分公司股权，相对于仅仅通过薪酬激励而言，CEO持股增加了对CEO激励广度和深度，对于企业家能力的发挥有更大的现实效果。

从CEO的个人因素来看，性别和专业背景对于企业家能力的影响很有限，且不具有统计上的显著性;知名教育机构毕业的CEO变量与企业家能力指数在各个模型中都显著正相关。其他的个人因素，如是否接受过MBA(EMBA)教育，在模型中显著相关，说明接受工商管理教育可以提高企业家能力指数。但是从分项能力数据中，我们发现MBA教育在人力资本方面正相关显著，但同时在战略领导力方面负向显著，这说明中国的MBA教育信号功能强于实际功能。CEO的工作背景的影响值得认真研究，因为基层工作背景、财务工作背景和CEO为企业创始人三个变量在逐步回归中非常显著，且与企业家能力负相关。有一点与直觉相悖的是，作为公司创始人的企业家为何会出现显著负相关?原因有两个，一是很多创业企业家忽略了在人力资本方面如教育等领域的个人投资，造成分项中人力资本得分不足;二是创业企业家在公司上市后可能过多依赖创业的方式，忽略了企业转型的能力。

为了更直观观察各种影响因素对企业家能力的影响程度，根据第(6)列逐步回归得到的各个变量，通过标准化处理，得到相关变量的标准化β系数，β系数在相同度量的角度可以清晰地展现出各种解释变量对于企业家能力指数变化的贡献。如下图所示，对于企业家能力指数影响较大的因素有CEO是否持股(CEO_holding)、两职合一(Dual)、东部地区(East)、第一大股东持股比例(Top1)，这些变量的β系数决定值都在0.1以上，对指数的影响相当大;近几年上市的公司倾向于挑选具有较高企业家能力的CEO，上市年限较早的企业则由于路径依赖，忽视了企业家能力的培养和自身优势的利用，因此，上市时间与企业家能力指数显著负相关，且β系数决定值都在－0.1以下。企业家的个人因素对企业家能力指数有不同方向的影响，其中，毕业于知名教育机构、有过MBA(EMBA)教育训练的CEO对企业家能力的提升具有正向影响。在企业家的提升背景中，来自基层和财务岗位以及本企业的创业者对企业家能力的提升有负向影响，但影响程度β系数决定值的绝对值都在0.1以内。

标准化的Beta系数比较图

通过多元回归分析发现，上市公司的基本因素、治理因素和CEO的个人因素均对企业家能力指数有一定影响，其中，公司的基本因素和治理因素共同形成的环境因素在影响程度上要高于CEO个人因素的影响。

企业家能力是企业家个体与企业环境相互交互、相互匹配的综合反应，既没有脱离企业的企业家，也没有缺失企业家运行良好的企业。在个人与环境的交互中，环境因素与个人因素都会对企业家能力指数产生影响，正是这种环境约束与个体冲动之间的博弈，形成了丰富的企业家队伍和不同的企业家行为。“环境决定人”，其中，环境因素所发挥的作用更大，比个人因素更具影响力。