化肥上市公司三季度季报分析

分析预测

化肥上市公司三季度季报分析

业绩总体情况

化肥上市公司三季度季报于10月31日公布完毕,由于化肥价格大幅走低,24家化肥类上市公司前三季度业绩也大幅下跌,创出近年来业绩新低。今年前三季度,化肥上市公司的算术平均利润为6023.88万元,同比下跌10.69%;每股收益0.0296元,同比下跌75.71%,这是连续第二年利润同比下降。

分行业看,氮肥类公司下跌幅度最大,特别是气头尿素企业亏损严重,川化股份、泸天化、建峰化工、赤天化的亏损额均在2亿元以上。磷肥和钾肥公司也表现低迷,磷肥公司仅鲁北化工略有盈利,云天化出现巨额亏损,六国化工也由多年来的盈利变为亏损。钾肥公司盐湖股份利润也有所下降。

然而复合肥行业则是一枝独秀,6家复合肥上市公司中,利润全部出现正增长,金正大、史丹利、新洋丰的盈利均超过了4个亿,6家复合肥企业合计盈利高达20亿元,同比大幅增长69.01%。

复合肥企业业绩良好,主要原因一是尿素、磷酸一铵、氯化钾等原材料价格大幅下跌,降低了其生产成本,而复合肥价格的下跌幅度小于原材料价格下跌幅度,增加了企业的盈利空间。二是由于我国肥料的复合化率在不断提高,2012年全国平均复合化率为32.7%,与世界平均50%的复合化率、发达国家80%的复合化率相比,仍存在较大差距。农民对复合肥的使用量在不断增加,复合肥行业成为受益者。三是大型复合肥企业的市场占有率继续大幅度提高。2008年中国前10家复合肥生产企业的产量是1275万吨,2013年增加到1673万吨,市场占有率也由28.3%提高到34.8%。复合肥上市公司是行业的佼佼者,都是大型复合肥企业,在市场竞争中,规模不断扩大,利润也不断提高。

化肥上市公司业绩大幅下跌,是整体化肥市场走势低迷的一个缩影。数据显示,1-7月份,化肥行业共实现销售总额累计4994亿元,同比增长4.9%,实现利润总额118.39亿元,同比降低31.6%。其中氮肥、钾肥、磷肥的销售收入分别为1476.15亿元、152.98亿元、534.94亿元,同比分别降低5.1%、增长14.4%、增长16.1%。

行业利润方面,除复混肥与有机肥及微生物肥料同比增长,其他均呈下降趋势。其中,受尿素价格同比大幅下降影响,氮肥行业1-7月份亏损达32.81亿元,利润率为-2.22%,行业亏损面达到49.1%;磷肥和钾肥销售额尽管均实现了两位数的增长,但利润同比分别下降18.7%和21%。而与此同时,复混肥与有机肥及微生物肥料异军突起,分别实现利润85.73亿元和34.65亿元,利润总额已经远超氮肥、钾肥、磷肥行业。

化肥类上市公司2014年三季度业绩一览表 利润：万元,每股收益：元/股

注：新洋丰系借壳中国服装上市,2013年数据用的是中国服装的数据。

部分上市公司季报点评

●华鲁恒升：在许多氮肥企业都出现亏损的情况下,华鲁恒升利润却能出现90%以上的增长,主要原因是公司采取“一头多线柔性生产”的运营模式,公司尿素原料采用煤炭,由此产生的气体主要成分有H2、CO、N2、CO2等,这些气体均可用来生产产品,从而实现原料的高利用率,摊薄各产品的生产成本;此外,还可以根据市场行情,适时调整产品生产计划,以达到更大盈利。

●鲁西化工：在前三季度,公司保持了10%以上的利润增长,主要原因：①除氮肥产品外,公司还有各种复合肥和化工产品,可根据市场情况及时调整产品生产计划,两者营业收入占公司总收入的80%左右,而且复合肥和化工产品毛利率均高于氮肥2-4个百分点;②氮肥产品还可以作为复合肥的生产原料,降低企业外销压力;③鲁西化工是较早进入复合肥行业的氮肥企业之一,目前复合肥产量占全国第11位;④公司不断推出新型肥料,例如脲醛缓释肥,水溶肥,腐殖酸复合肥,以及硝基复合肥等高利润产品。

●建峰化工：前三季度基本每股收益-0.4615元,每股净资产3.605元,摊薄净资产收益率-12.8006%,加权净资产收益率-12.03%;营业收入2384394882.63元,归属于母公司所有者净利润-276322529.96元,扣除非经常性损益后净利润-278640399.72元,归属于母公司股东权益2158676419.02元。

公司预计2014年度归属于上市公司股东的净利润亏损36000万元。

主要原因：

(1)亏损的主要原因是公司主产品尿素、三聚氰胺销售价格同比大幅下降以及天然气价格同比上涨。

(2)产品市场及冬季天然气供应存在的不确定性,可能会对公司业绩产生影响。

●四川美丰：前三季度业绩出现较大亏损,主要原因：一是受化肥市场需求疲软影响,报告期内产品销售价格大幅下降;二是公司根据实际需要,关停及准备关停部分生产效率低、能耗高的老生产线,计提资产减值准备等资产损失约1.2亿元。

●川化股份：2014年第三季报,基本每股收益-0.77元,摊薄净资产收益率-95.848%,加权净资产收益率-65.18%;营业收入794673096.69元,归属于母公司所有者净利润-362086485.27元,扣除非经常性损益后净利润-354191859.73元,归属于母公司股东权益377771579.15元。

业绩变动原因说明：

(一)报告期内,公司对主要生产装置进行了年度例行大修和检修。

(二)检修完成后,受国内化肥行业产能严重过剩、价格持续低迷和生产用天然气价格继续上涨的影响,公司主要生产装置有效作业时间较上年同期减少。

(三)为满足生产经营需要,公司融资额同比大幅增加,融资成本上升。

●泸天化：2014年第三季报,基本每股收益-0.597元,摊薄净资产收益率-22.4651%,加权净资产收益率-19.18%;营业收入3338943803.25元,归属于母公司所有者净利润-349531730.76元,扣除非经常性损益后净利润-315846934.03元,归属于母公司股东权益1555886078.57元。

2014年三季度业绩亏损主要原因是：本报告期由于天然气供应紧张,公司及控股子公司主要生产装置有效作业时间大幅减少,致使报告期内公司主要产品的产量比上年同期大幅度下降;主要原材料天然气价格上涨增加了相关产品的生产成本;主要产品销售价格较去年同期继续大幅下降。

●阳煤化工：2014年第三季报,基本每股收益-0.32元,摊薄净资产收益率-11.1791%,加权净资产收益率-10.46%;营业收入14740101171.54元,归属于母公司所有者净利润-469796861.47元,扣除非经常性损益后净利润-686911892.24元,归属于母公司股东权益4202467556.18元。

由于市场回暖以及公司采取多项减亏增盈措施,若相关措施能够顺利落实,公司预计2014年全年将实现扭亏为盈。

●六国化工：2014年第三季报,基本每股收益-0.163元,摊薄净资产收益率-3.9925%,加权净资产收益率-3.85%;营业收入4045094893.29元,归属于母公司所有者净利润-84768147.04元,扣除非经常性损益后净利润-120197258.85元,归属于母公司股东权益2123160927.27元。

当前受国内外宏观经济形势的影响,磷复肥国内外市场持续低迷,产品毛利与上年同期相比有较大幅度下降。预计2014年的净利润可能为负数。

●云天化：2014年第三季报,基本每股收益-1.3942元,摊薄净资产收益率-24.039%,加权净资产收益率-21.52%;营业收入38158035533.08元,归属于母公司所有者净利润-1574174555.35元,扣除非经常性损益后净利润-1858707571.18元,归属于母公司股东权益6548411163.60元。

对2014年度业绩的预计：由于化肥市场未见明显好转,2014年公司主要产品磷酸二铵、磷酸一铵、重钙、尿素的平均销售价格,与上年同期相比有所下降,主要产品磷酸二铵、磷酸一铵的销售量同比有所减少,预计2014年公司归属于母公司净利润为亏损。

●芭田股份：2014年第三季报,基本每股收益0.1741元,摊薄净资产收益率9.6526%,加权净资产收益率10.14%;营业收入1834310174.35元,归属于母公司所有者净利润148284349.92元,扣除非经常性损益后净利润146886199.61元,归属于母公司股东权益1536204281.36元。

预计2014年度归属于上市公司股东的净利润变动区间18443.71万元至21176.11万元,同比变动幅度35.00%至55.00%。

业绩变动原因说明：公司在销量稳步增长的同时,加大了研发投入,调整了原有产品结构,提高了中、高端产品的销售比例,有效地降低了生产成本,提升了产品综合销售毛利率,预计净利润较去年同期有较大增长,但仍存在不确定性因素。

●新都化工：2014年第三季报,基本每股收益0.27元,摊薄净资产收益率3.8568%,加权净资产收益率3.81%;营业收入3581694475.69元,归属于母公司所有者净利润88876008.69元,扣除非经常性损益后净利润74978017.73元,归属于母公司股东权益2304394249.92元。

预计2014年度归属于上市公司股东的净利润变动区间10670.00万元至13870.00万元,同比变动幅度为0%至30.00%。

业绩变动的原因说明：

1、品种盐产销量增加利润增加;

2、募投项目及山东河南新建项目达产,复合肥产销量增加,利润增加。

●金正大：2014年第三季报,基本每股收益1.16元,摊薄净资产收益率16.9975%,加权净资产收益率18.43%;营业收入11120261416.06元,归属于母公司所有者净利润814943023.06元,扣除非经常性损益后净利润806749173.28元,归属于母公司股东权益4794489551.37元。

预计2014年度归属于上市公司股东的净利润86311.68万元至89631.36万元,同比变动幅度30.00%至35.00%。

业绩变动的原因说明：公司以满足客户需求为原则,加快农化服务中心建设,提高专业化服务水平;整合国外专家资源,开发的新品使用效果明显;同时贵州项目部分投产,满足市场需求,各类肥料销量稳步增长。

●司尔特：2014年第三季报,基本每股收益0.356元,摊薄净资产收益率6.1058%,加权净资产收益率5%;营业收入1747268455.61元,归属于母公司所有者净利润105521774.80元,扣除非经常性损益后净利润84768499.35元,归属于母公司股东权益1728211685.09元。

预计2014年度归属于上市公司股东的净利润变动区间11160.3万元至14508.39万元,变动幅度0.00%至30.00%。

业绩变动的原因说明：磷复肥行业逐步走出低迷状态,基本企稳并有望逐步走好。

●史丹利：2014年第三季报,基本每股收益1.45元,摊薄净资产收益率13.9111%,加权净资产收益率14.69%;营业收入4154905579.64元,归属于母公司所有者净利润413195291.23元,扣除非经常性损益后净利润405565085.29元,归属于母公司股东权益2970249977.40元。

预计2014年度归属于上市公司股东的净利润为47661.34万元至49647.23万元,变动幅度为20.00%至25.00%。

业绩变动的原因说明：公司各项业务平稳增长,销量保持稳定,毛利有所提升,预计净利润较去年有所增长,但仍存在不确定因素。

●新洋丰：2014年第三季报,基本每股收益0.71元,摊薄净资产收益率16.761%,加权净资产收益率18.31%;营业收入6438780900.63元,归属于母公司所有者净利润430272958.41元,扣除非经常性损益后净利润384602320.06元,归属于母公司股东权益2567109809.64元。

预计2014年度归属于上市公司股东的净利润为48130.86万元至58014.87万元。业绩同比增长,主要系公司以促进增量为核心,重点推进营运、生产两个主战场工作,加大作物专用肥料、新型功能肥料研发力度,持续推进技术创新,加强内部管理,全面提高运营水平,各项业务平稳增长,成本费用有效控制等因素所致。

(原野)