商业银行存贷期限错配对利率风险的影响——在利率市场化进程中

田映华，朱 利

（华中科技大学 经济学院，湖北 武汉 430074）

商业银行存贷期限错配对利率风险的影响
——在利率市场化进程中

田映华，朱 利

（华中科技大学 经济学院，湖北 武汉 430074）

我国资本市场不完善和金融机构自身存在的缺陷导致商业银行普遍存在存贷期限错配的现象，错配问题会降低银行资产的流动性，增加银行稳定经营的风险。在利率市场化进程中，利率波动程度加大、波动频率增加，又加上商业银行长期存在的存贷期限错配问题，大大增加了商业银行面临的利率风险。以利率市场化为背景，分析我国商业银行的期限错配程度和发展趋势，并运用久期模型验证存贷期限错配将加剧银行的利率风险。

利率市场化；久期；期限错配；利率风险

期限错配是指风险缓释的期限比当前的风险暴露期限短，存贷期限错配简单来说是银行资金来源短期化、资金运用长期化的问题。存贷期限错配在我国商业银行体系由来已久，已成为银行业资产负债结构中普遍存在的问题，学者们对错配现象的产生原因、错配程度、对银行经营的影响和解决方法等都有了相对完善的理论研究。吕涛（2006）[1]运用大量数据分析了我国期限错配的严重程度。在错配原因分析方面，徐虹（2005）、刘科（2010）[2]和王春辉（2011）[3]分别从宏观和微观等角度来分析，认为金融体制的不完善、国家政策导向、银行业务的发展和利率期限结构过于平坦等均是期限错配的影响因素，特别是近年来，央行的考核压力、通胀和房地产市场的兴起也成为期限错配的新成因。田艳芬、邵志高（2008）[4]从计量角度，通过构造两个期限错配测度指标，分析期限错配的变化状况，运用无约束VAR模型和Johansen协整检验法分析了银行存贷款期限错配与影响因素之间的长期均衡关系。存贷期限错配会给银行经营带来更大的不稳定性，徐虹等（2005）[5]和杨旭（2007）指出期限错配会加大银行面临的流动性风险、利率风险和存贷风险。关于存贷期限错配问题将来的发展趋势，黄金老（2001）[6]和刘静（2003）[7]指出我国在利率市场化进程中将面临阶段性风险，导致利率水平升高、不规则波动，利差缩小等，这些均可能进一步加剧存贷期限错配。贺婵杜（2012）[8]通过分析怀化市的历年存贷数据得出当地错配现象日益加剧的结论。关于如何解决期限错配问题方面，陈颖（2000）[9]、邓洪（2006）[10]和杨旭（2005）分别提出银行建立现代企业制度，进行债券业务创新，采用主动性风险管理等方法；中国人民银行天津分行课题组（2005）则从拓宽长期资金来源角度提出相关建议。

2013年7月20日，中国人民银行决定取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，全面放开金融机构贷款利率管制，这意味着我国利率市场化已经剩下最后一步——存款利率市场化。随着利率市场化的逐步完成，我国利率波动频率和幅度加大，这不仅使商业银行利率风险增大，而且可能加剧存贷期限的错配程度。利率风险已成为商业银行面临的主要风险之一，而学者在期限错配对银行利率风险的影响方面研究较少，特别从数理角度分析该问题的文献更为鲜见。本文运用久期模型和情景分析法，用实际数据验证存贷期限错配对银行利率风险的影响。

一、商业银行存贷期限错配现象及成因

我国商业银行虽然发展较快，但是由于起步晚、基础薄弱，现设业务种类不够齐全，结构并不合理，基础存贷业务占比仍然偏大，利差收入占商业银行利润的绝大部分。根据普华永道数据显示，2013年第三季度十大上市银行的银行资产中客户贷款及垫款占比为50.66%，负债结构中客户存款占比高达81.10%，净利息收入占营业收入的75.29%。在存贷结构方面，各大银行普遍存在存贷期限错配问题，即银行资金来源短期化，资金运用长期化问题，具体表现为存款中短期存款占比偏大，贷款中中长期贷款占比偏大。在利率市场化环境下，利率市场波动将加剧存贷期限错配带来的影响，造成极大的流动性风险和利率风险。

以中国建设银行为例，通过图表和数据分析发现我国银行存贷期限错配程度较为严重。截至2013年12月31日，建设银行的活期存款6574563亿元，定期存款5383339亿元，短期贷款2210976亿元，中长期贷款5500682亿元。由此看出，建设银行的存贷款业务存在着存款短期化、贷款长期化的现象，即存贷期限错配问题。

接下来用图表分析建设银行存贷期限结构的历史发展趋势，图1和图2分别是2008年至2013年建设银行的存款和贷款期限结构图：

图1 存款期限结构图

图2 贷款期限结构图

结合建设银行年报数据和上述比例图，从账面价值来看，2008年活期存款为3363359亿元，短期贷款为930361亿元，定期存款为2941434亿元，中长期贷款为2437534亿元；2013年活期存款为6574563亿元，短期贷款为2210976亿元，定期存款为5383339亿元，中长期贷款为5500682亿元；活期存款和短期贷款的差额从2008年的2432998亿元扩大为2013年的4363587亿元，定期存款和中长期贷款的差额从2008年的930361亿元变为2013年的-117343亿元，存贷期限错配程度明显加大。由上述分析可得结论：银行存贷期限错配问题虽然已被认识到，但是并没有得到合理解决，若不采取更有力的措施，错配现象将更加严重。这种现象的存在使得银行一旦遭遇资金面紧张将会面临严重的流动性问题，这将对银行业乃至整个货币体系产生较大冲击。

造成我国商业银行存贷期限错配的原因主要有：（1）存贷款利率期限结构不合理。我国存贷款结构曲线过平坦，长短期存贷款利率差别不大，利率期限结构呈水平化趋势（如图3、图4）。投融资主体行为符合利润最大化原则，更偏好通过短期存款获得良好流动性，通过中长期贷款满足资金需求。（2）我国银行等金融机构的自主定价能力较弱，无法对负债进行差别化定价和管理，缺乏主动负债能力。（3）国家政策的影响。我国经济数十年保持高速增长离不开国家政府对经济发展项目的大力支持，例如交通、能源和公共基础设施的建设。这些发展项目都需要长期贷款的支持，而资本市场不够发达，稳定且具刚性的长期贷款需求主要由各大商业银行来提供。（4）近些年发展得如火如荼的房地产行业促使了中长期房贷迅猛增长，住房按揭贷款也成为银行中长期贷款的一个重要部分。（5）为了控制银行风险，央行加大对商业银行的不良贷款的控制力度。“惜贷”政策使银行业出现“压票行为”，各大银行也因此倾向于更能降低不良贷款比率的中长期贷款。

图3

图4

中国建设银行在我国的银行业有一定的代表性，因此，我国银行普遍存在不可忽视的存贷期限错配问题。并且，利率市场化尚未完成，在将来改革的进程中存贷期限错配问题可能进一步恶化。从2008年至今，银行一年期存贷款基准利率利差一直维持在3%左右，而利率市场化改革将改变这种现状，使得银行难以继续依靠“固定”利差保证一定的利息收入。首先，利率市场化将使存贷利差缩窄。存贷利率的市场化将赋予商业银行更多的自主定价权，各银行作为“理性经济人”，为了实现持续稳健经营，增加负债规模，会为争取更多存款展开竞争，导致存款利率上升，资金成本增加；在贷款利率放开初期，为了保证经营利润而保持一定存贷利差，银行会适当提高贷款利率以应对存款利率的上升带来的成本增加，但在贷款利率市场化逐渐深化过程中，随着贷款市场的自由竞争加强，优质客户的贷款利率将下降。总之，随着利率市场化进行，存贷利差有收紧趋势。贷款利率的变动趋势使得中长期贷款相对于短期贷款更具优势，将使中长期贷款数量增加；存款利率的变化使得较高流动性的活期存款也将享有较高的利率，活期存款的数量将上升。这两种趋势将加剧存贷期限错配的程度。其次，市场化的利率波动将更加频繁，波动幅度增大。利率市场化的目的是将利率转变为反映资本供求的资金价格，从而自由化的资本市场供求波动将会影响利率波动情况，因此市场化后的利率相对于管制时期利率的波动幅度和频率均将有所增加，存贷款的各个项目对利率的敏感性不同更加剧了期限错配。再次，利率市场化的措施之一是减少中央银行对资金市场的干预，在“钱荒”时期中央银行不会大范围的“放水”，为了缓解短期资金紧张银行不得不增加同业拆借市场资金量并大力发行总额巨大的小额理财产品，同业拆借市场的火爆会加剧中长期存款的流失，而小额理财产品则异化成为了银行的揽储工具，促使人们投资的短期化。

综上所述，利率市场化进程中存贷期限错配程度将会加剧。

二、存贷期限错配加剧银行利率风险

利率市场化已经使利率风险上升为银行面临的主要风险之一，《巴塞尔协议》对商业银行利率风险做出了定义和分类。利率风险是利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。利率风险可分为四类：重新定价风险（maturity-mismatch risk）、基差风险（basic risk）、收益率曲线风险（yield curve risk）和选择权风险（embedded option）①巴塞尔银行监管委员会：《利率风险管理与监管原则》，2004（7）。。在利率市场化完成之前我国的利率波动相对较小，存贷款选择权产生的影响也相对较弱，并且存贷款的隐含期权的定价模型研究在国内外均处于起步阶段，模型的计算效率较低，误差较大，我国的金融环境、消费心理和行为与国外不尽相同，很难直接套用国外提前偿付模型。同时在我国不存在较成熟的抵押贷款二级市场，数据样本较少，运用现有数据进行分析缺乏一定的深度和广度，因此本文主要研究前三种风险，用成本收益法分析对比常用的几种利率风险测量方法，考虑到我国商业银行现状和数据的可获得性，选用久期法衡量银行利率风险。本文以建设银行2013年资产负债情况为例，用久期法测量其承受的利率风险，然后再分析在模拟利率市场化条件下，利率变动和存贷期限错配情景下利率风险的变动情况。

久期是债券在未来产生现金流的时间的加权平均，权重是各期现金流现值在现金流总值中所占的比重。因为银行的资产负债现值是按照贴现率折现来表示的，久期可以反映银行的各项资产和负债的市场价值因利率变动而受到的影响，因而久期方法可测量银行的总体利率风险。久期法侧重从银行资产、负债和所有者权益的净值受利率变动影响来分析利率风险，可较准确地测量利率风险的各个方面。

Macaulay久期方法的实施建立在多个假设条件上，然而这些假设条件并不全部符合实际情况，因此Macaulay久期方法对利率风险的测量不够精确。后来的学者在Macaulay久期方法的基础上，放宽相应假设条件，发展出数种更加符合经济现实、精确度更高的久期方法，例如修正久期、F-W久期、有效久期、期权调整久期、随机久期、方向久期和加入凸度的久期等。本文采取由Fisher和Weil提出的F-W久期方法，它相对于Macaulay久期法的不同之处在于：用各期限对应的利率对未来现金流进行折现，放宽了关于收益率曲线水平的假设。F-W久期的公式：

rt为t时期对应的贴现率。

运用久期法对中国建设银行2013年资产负债情况计算利率风险，并对计算过程作如下说明：（1）库存现金在初始状态下不产生利息收益。（2）各资产负债的价值按市场价值来计算，使用的贴现率分别为各自即期利率。（3）rL和rA是资产和负债的加权平均利率。（4）△rA和△rL是资产和负债的加权平均利率调整点。（5）考虑到我国的利率波动幅度不大，没有考虑凸度缺口。

将中国建设银行2013年年报中资产负债表进行简化整理得：

表1 ①价值单位为亿元。总资产和总资产的差额为所有者权益。 单位：亿元

根据久期公式计算各项资产负债的久期值，对各期现金流贴现率的选择使用2013年12月31日中央国债登记结算有限责任公司估计的银行间国债利率。计算得：

表2

根据总资产久期和总负债久期的公式，计算得DA=2.7474（年），DL=0.7584（年）。

接下来对利率市场化进程中可能出现的利率波动和存贷期限错配变动情景进行模拟，利用久期模型分析相应利率风险变动情况。

（1）假设将来利率变动情况为存贷利率均增加，且存款利率增加幅度大于贷款利率，令△rA=0.2%，△rL=0.25%。

由上述数据和公式，得rA=∑WAjrAj=5.11%，rL=∑WLirLi=3.246%。

该利率变动下银行所有者权益净值变动：△PE1=-42164.547亿元，变动比率=-5.72%。

（2）假设利率如（1）中的变化的同时，存贷期限结构也发生变化，如表3：

表3

用上述数据重新计算得DA=2.8428（年），DL=0.7288（年）。银行所有者权益净值变动△PE2==-44881.782亿元，变动比率=-6.09%。

比较两个情景下的结果，有△PE1>△PE2，即第二种情景下银行净值的减少大于第一种情形，且平均1%的各期限存贷款比例变动即可造成银行所有者权益净值发生0.37%的变化，可得出结论：期限错配问题的加剧将使我国银行行业在利率市场化进程中面临更大的利率风险。

三、针对存贷期限错配提出的解决方案

在现有的资本市场环境和利率市场化背景下，存贷期限错配和银行的高杠杆性导致的“钱荒”现象极大活跃了银行间市场，银行发行总额巨大的短期理财产品来缓解资金紧张，但这种行为只能缓解一时之急，不能作为对存贷期限不匹配问题的长期解决方案。

下面本文着眼于将在利率市场化推进过程中加剧的存贷期限错配问题，从不同角度提出相应解决方案：

（一）从银行自身角度

解决存贷期限错配问题最根本的方法是银行体制的完善和改革，加强资产负债管理，优化资产负债结构。主要途径可分为三类：增加长期资金来源、资产业务创新和负债业务创新②邓洪.债券业务创新：解决我国商业银行资产负债期限结构错配问题的现实选择[J].南方金融，2006，（8）：23-26.。

1.增加长期资金来源

该项措施有助于缓解中长期存款不足以满足中长期贷款时带来的流动性风险，有助于缓解利率市场化带来的错配加剧。英国和美国等国家利用其发达的金融市场和银行混业经营的特点，通过发行股票和债券的方式拓宽长期资金来源渠道；日本和德国等则建立了专业性的长期信贷机构来分担商业银行的部分贷款职能，降低商业银行风险。我国应根据金融市场的实情，借鉴国外经验，允许满足条件的商业银行发行长期债券、普通股和优先股来筹集长期资金；并发行商业票据、大型定期可转让存单等，通过债券回购筹集短期资金，缓解流动性不足问题，同时一定程度上起到补充长期资金的作用①中国人民银行天津分行课题组.解决期限错配问题的可行之路——关于拓宽银行长期资金来源的探讨[J].华北金融,2005，(7):6-10.。

2.资产业务创新

资产业务创新可以增加银行资产的流动性，即等同于将中长期贷款分解为短期贷款，减轻利率市场化进程中存贷期限的错配程度。推动中长期贷款证券化，将银行缺乏流动性的信贷资产，通过结构重组，转变为可在金融市场流通的证券，实现信贷资产信用的增级和流动性的提升。具体创新方法如开发以商业银行资产为资产池的人民币理财产品，银行债券资产证券化和债券互换交易等。商业银行应增强与信托、基金等机构的合作程度，实现在不同金融市场上参与度的提高，使银行经营方式多样化、混业化。

3.负债业务创新

我国商业银行资产结构多样化不足，缺少转移分散风险的工具，资本金补充渠道单一。现有的已形成一定规模的主动负债类型主要有同业拆借、债券正回购、大额同业存款、协议存款和理财形式的金融业务，主动负债业务还有很大发展空间。商业银行应该做好相应准备工作，例如健全征信体系、完善二级流动市场、完善市场法制建设，为实现加强主动负债能力、降低负债成本、提高中长期负债比重的目标打好基础。另外，合理利用金融债及衍生品也可以促进主动负债形式的多样化，商业银行应该在风险可控的情况下适当增加对金融衍生品的开发和投资，增强主动负债的风险规避能力。负债业务创新有助于缓解利率市场化带来的存贷期限错配加剧。

（二）从国家和市场的角度

利率市场化的顺利实施也可减少期限错配带来的风险。为了保证利率市场化进展顺利，我国政府和央行应减少对商业银行的管制，增强其产品定价能力和创新能力；建立利率市场化的同步配套制度，例如清晰产权制度、银行自主定价制度和金融机构退出机制、透明的存款保险制度②易纲.中国改革开放三十年的利率市场化进程[J].金融研究,2009，(1):1-14.。大力推动资本市场的发展，重视对股权和债券融资市场的建设和完善，拓宽直接融资渠道，改变中长期融资对银行贷款的过度依赖。建立一套完善的风险预警体系，对我国商业银行的资产负债管理实时监控，及时发现问题并解决。我国衍生品市场品种单一，参与主体多样化程度低，缺乏场内交易和相关制度基础，缺乏内部管理机制和风险控制机制，而金融衍生品是规避风险的有效工具之一，应鼓励金融创新，建立健全金融衍生品市场，合理利用金融衍生品的规避风险功能降低和防范银行利率风险。

[1]吕涛.我国银行业存贷款结构分析[J].内蒙古科技与经济，2006，（3）：82-84.

[2]刘科.对金融机构存贷款“期限错配”的思考[J].内蒙古金融研究，2010，（10）：15-16.

[3]王春辉.我国商业银行期限错配问题原因分析[J].北方经济，2011，（24）：45-46.

[4]田艳芬，绍志高.银行存贷款期限错配影响因素实证分析[J].当代经济，2008，（12）：154-155.

[5]徐虹，王静.商业银行资产负债期限结构错配的流动性风险和利率风险分析[J].天水行政学院学报，2005，（3）：13-16.

[6]黄金老.利率市场化与商业银行风险控制[J].经济研究，2001，（1）：19-28.

[7]刘静.利率市场化进程中的商业银行风险控制[J].财政监察，2003，（2）：61-65.

[8]贺婵杜.对怀化存贷款期限错配现象的调查与思考[J].金融经济，2012，（9）：191-193.

[9]陈颖.我国商业银行实施资产负债比例管理中存在的问题及对策建议[J].经济研究参考，2000，（38）：20-26.

[10]邓洪.债券业务创新:解决我国商业银行资产负债期限结构错配问题的现实选择[J].南方金融，2006，（8）：23-26.

1003-4625（2014）08-0052-05

F832.33

A

2014-06-12

田映华（1964-），男，湖北恩施人，副教授，研究方向：金融市场；朱利（1990-），女，河南安阳人，金融学硕士，研究方向：金融市场。

贾伟）