关于外汇储备在我国引起的问题思考

尹文珊

摘 要：我国正处体制转轨与经济高速增长阶段的发展大国。外汇储备保持充足有助于国际偿还能力的增强，使企业与国家外在的信誉得到维护；有助于给发展经济提供物质基础，保障经济转轨的稳定性；有助于对金融风险的防范，更好的处理突发事件，维护经济安全。但持续增长的外汇储备也引起了不少问题。只有清晰认识外汇储备潜在的作用与增长的原因，分析其引起的问题，才能提出应对之策。

关键词：外汇储备；机会成本；扩大内需

一个国家要想让国际收支维持平衡就要以外汇储备为基础，我国在近十多年急剧增加外汇储备，并成为储备外汇数量最大的国家，外汇储备保持充足有助于吸引外资，使国外投资者增强信心，可以使存在的通货紧缩缓解压力，继续保持宏观经济的又好又快发展；对我国政府从容不迫的实施经济政策也很有利，使人民币汇率具有相对的稳定性，防止其发生贬值，更好的处理突发金融风险，保障我国经济安全；对扶持我国企业在更高层面与更大范围实施走出国门的战略。但这并不代表储备越多的外汇就越好，凡事都要讲究适度原则，储备的外汇当然也不例外。储备的外汇要是持续大额增长其本身就具有两面性，这也直接表现出了我国不平衡的内外经济，储备的外汇出现超额现象，就会给我国调控宏观层面及发展经济产生负面影响。

1 外汇储备潜在的作用与增长快速的原因

1.1 外汇储备潜在的作用

首先，对国际收支的合理调节，保障国际支付。一个国家要想实现内外平衡、调节好经济，运用必要的外汇储备是重要方式。如果国际收支存在逆差现象，就能够通过外汇储备平衡国际收支；如果国内出现失衡的宏观经济，总供给小于总需求，那么就能够通过外汇来开展进口，进而对总的需求供给关系进行调节，最终平衡宏观经济。其次，对外汇市场实施干预，达到本币汇率稳定的目标。储备的外汇可以在出现汇率波动时，对汇率予以适当干预且使其趋向稳定。所以外汇储备是经济实现稳定均衡的不可或缺的一个方式，在全球化经济发展的今天表现尤为突出，他国对本国经济极易产生影响。再次，有助于国际信誉得到维护与融资能力得到提升。正常而言，增加了外汇储备不但能让调控宏观的能力强化，还能在国际上对企业与国家的信誉进行维护，有助于吸引外资、开拓国际市场及国内企业达到融资成本降低的目的。最后，综合实力得到增强，提高了抗金融风险能力。储备的外汇量在增加，就标志着这个国家正在增强进出口能力与经济实力，能反映出国家良好的发展经济之势。各国持有外汇储备的水平可以通过外债规模、进出口情况、比较成本及储备的外汇收益等反映，进而对国际金融风险予以防范、化解。

1.2 外汇储备增长快速的原因

首先，外资引进过度。有的地方部门对外资不讲条件的滥用；有的地方无底线的放松要求引进外资，低价肆意降低、越权免税，经济秩序扰乱严重，国家利益大损；有些部门为下级考核政绩制定了引资数量的指标，诱导下级不讲绩效、不择手段的跟风引资。其次，涌入大量国际热钱。不断涌入的国际游资给人民币加剧了升值压力，在它的推波助澜下我国储备了巨额外汇。尽管近几年我国对国际游资严厉控制，但国际游资仍然以形式多样的隐蔽方式渗透进来。最后，国际金融体系的瑕疵。在新兴国家发生金融动荡后，IMF不但表现出傲慢与冷漠，并且提供援助时总附带一些苛刻的条件，为了金融风险的防范与化解发展中国家只能储备大量外汇。我国是最大的发展中国家，在特定时期内理所应当保持外汇储备的增长。

2 外汇储备在我国引起的问题

2.1 增长快速的外汇储备加大了机会成本

相比2012年我国在2013年外汇储备增长超过5000亿美元，总额高达38000多亿美元，外汇储备年度增幅与总额均创新高。持有外汇储备资源为的是对外支付能力得到保障，但高额储备外汇将产生过高的持有成本，大量闲置资金与资源。然而发行储备货币的国家用它们自己的货币就能摄取我国资源，贸易逆差对它们来说就代表净流入现实资源，造成我国不断流出资源，只是得到了一连串数字而已，同时背负着外汇储备可能造成的不同风险与成本。外汇储备从此处看并非多多益善，我国按照边际效益规律，边际成本随着外汇储备的不断增加边际效用减少而逐渐增加。安全性在管理外汇储备资产中始终放在首位，通常各国都将外汇储备投向货币所属国的短期国债，其收益率较低但安全性高。我国将储备的大量外汇购买美国国债，储备的这些外汇不但为美国弥补财政赤字、稳定金融市场做出巨大的贡献，同时大量持有美元就代表需向美国缴纳巨额税款，而我国得到的回报率极低，远不如国内平均收益率。

2.2 外汇储备增加了通胀压力

银行信贷、财政与外汇占款分别属于发行人民币的三种不同渠道。正常情况下，增长过快的外汇储备规模，增加了外汇占款，引发央行迅速增加基础货币供给。上世纪九十年代末，我国最主要的基础货币投入渠道由再贷款转变成外汇占款，基础货币伴随不断增加的外汇占款而直接猛增，因货币乘数的推动，会让这部分货币增长数倍，通货膨胀在这无形中增加了压力。除此之外，储备的外汇规模逐渐扩大会使热钱加速涌入，央行就会通过基础货币的发行实现对冲，这样通胀压力自然会加剧。相关数据显示，在过去的十年里热钱年均涌入我国250亿美元左右，逼近外汇储备同期增长量的10%，另外国际市场不断飞涨的大宗商品价格，急剧增加了输入性通胀压力。从06年至08年我国CPI快速增长，在2010年飞速增长，之后一年CPI逼近5.4%，今年5月开始CPI又大幅上升，物价水平在我国长期伴随增加的外汇储备呈现出明显的正关系。

2.3 给人民币加剧了升值压力

升值后的人民币能够在国际上提升我国经济地位，推动人民币转变成国际主要货币，但我国出口产品竞争力将被削弱。尤其在出口是拉动经济增长动力的前提下，弱化出口竞争力不但对国内经济增速引发直接影响，还会对劳动力就业造成不利影响，因此人民币在如今不适合大幅升值。外汇储备就此而言不宜过多，外汇市场会因储备大量的外汇而产生供大于求，引发人民币被逼升值。央行为了让汇率得到稳定会购进大量外币，然而国际游资会伴随人民币升值预期而大量涌入，在这共同作用下会进一步增加储备外汇，进而让本币又强化了升值预期，形成恶性循环。大量涌入的游资会让资产价格不断虚增，对稳定我国金融基础产生影响。

3 应对外汇储备规模扩大的对策

3.1 外汇储备提高使用率

伴随我国逐渐增强经济实力，具备实力的一些企业必然会向外延伸业务，政府应适当引导国内有能力的企业走向国际市场，管制外汇要逐步适时放宽，这将积极推动引导企业到国外投资。通过逐渐放松限制企业资本流出，让企业更多的掌握外汇的流向，以便引导本国更多企业跨国经营与对外开展投资，这不但对外汇储备有助减轻压力，为政府分散外汇储备风险，同时对企业提高海外投资收益也很有利，进而为储备的外汇提高使用率。

3.2 供给减少促进外汇储备降低增长

要想让外汇储备从本质上解决过快增长的问题，储备的外汇持续增长，就必然要对其扩大使用路径，但是一定要从整体上做出很好的安排与考虑。需要说明的是，对外汇扩大需求只是解决了流出这一方面问题，流入问题并没有解决，只有从源头上将供给减少才能解决。只有流入流出相济、兼职标本，好的局面才会出现。为了让供给减少，涉外经济政策应在我国得到完善，推动均衡与协调发展，使过快增长的外汇储备得到很好的控制。外汇储备在我国增长的要素中，短期内政府很难调控好内需不足、居民储蓄倾向、经济增长拉动等要素。但要是方式恰当，就能有效调控外汇储备积累的政策倾向、资本项目与经常项目的共同顺差。对我国来说，可采取的政策有：暂时不将增长外汇储备视为一项政绩来考核；大力增加进口，积极鼓励进口涉及国计民生的核心技术、重要能源与资源、关键设备等；对污染性、资源性商品的出口扩大征收出口税，使其出口税率大幅提升；尽快实行外资与国民待遇同等，使内外资企业统一税收政策；擅于使用WTO相关规则，对国内产业与市场加以合理保护等。总而言之，要想使外汇储备解决持续增长与其引发的内外经济不平衡问题，就需要着手货币经济与实体经济、供需关系、外需与内需、内部与外部真实汇率等，对经贸政策展开全面调整。

3.3 扩大内需扭转经济增长方式

我国外贸在近十几年一直是顺差，并且顺差累计额每年都在持续增长，这是我国储备了巨额外汇的一个直接原因。因外向经济政策在我国长期实行，才形成了持续的顺差，如今我国经济隐藏着市场扭曲与内外失衡的现象。经济的内外失衡根源就是内部失衡。我国现今创汇模式是以外向经济为主，沿海企业正在弱化竞争力，内生经济却又是增长动力欠佳。因此，我国经济转变增长模式，让内需增大，转变以往对外需过于依赖的经济模式，这就是有效控制储备巨额外汇的最佳手段。扩大内需就要做到：对收入分配制度的完善，初次分配时提高工资收入比重；加快调整结构域自主创新；完善医疗保险、退休养老、住房等制度，激发居民消费。

4 结论

综上所述，外汇储备是平衡国际收支的项目，其增长是运行宏观经济的成果，反映出的是汇率政策与外汇管理政策。外汇储备保持充足有助于国际偿还能力的增强，有助于对金融风险的防范，维护经济安全。但这并不代表储备越多的外汇就越好，外汇储备只有协调好内外经济平衡才是合理的，这也是储备外汇追求的目标。

参考文献

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[2] 范科才，周黎瑶 中国巨额外汇储备的成因、影响及应对策略 [J] 大众商务 2010（06）

[3] 黄莹 试论当前我国外汇储备存在的问题及其对策 [J] 现代商业 2012（35）