VLGC市场：30天疯订15艘

夏春晖

去 年，Scorpio Tankers宣告进入大型气体运输船（VLGC）市场后，猛下至少11艘新造船订单，随后DorianLPG、TransPetrol也跟风下单，分别启动4艘备选订单和2艘新订单计划。当时正值VLGC造价低谷，该船型从2010年顶峰期的9000万美元/艘跳水至7500万美元/艘，交付期均赶在2016年，或与巴拿马运河届时拓宽运营的节点相关。

VLGC是运输液化石油气（LPG）的专业船舶，该船型获得前所未有的关注离不开美国页岩气革命的大背景。但美国LPG出口量要想获得实质性突破，必须在亚太地区这一庞大市场中占有更多份额。但据安迅思息旺能源液化气国际市场（安迅思）行业分析师祝珊珊分析：“美国到亚洲各地的量还未能得到过大的提升。”一旦巴拿马运河拓宽，VLGC8万～8.5万立方米主流船型可通过该运河，美国至东亚的运输里程将缩短7000英里，运输时间将缩短20天，这或许会给美国LPG市场带来出口增量大幅提高的机会，届时VLGC的运力需求也将扩大。

2月份，在北京某公司新成立的“中国和平”基金、山东海运与西南海运正与造船厂洽谈订造VLGC，30天内3家船东计划订造至少15艘，且交付期均商议在2016年。

好评只在“预计”里

近期，VLGC市场集中迎来中国船东造船的大单。

首先传山东海运将在江南造船订造6艘83000立方米VLGC，订造价格可能每艘超过7000万美元，外界普遍认为这是山东海运进军VLGC市场的标志。其实去年，山东海运已通过收购二手VLGC进入该市场，这6艘船无非为扩大船队规模。

几乎同时，据传北京某公司新成立的“中国和平”基金已经与大宇造船签订意向书，计划斥资6.4亿美元打造4+4艘84000万立方米的VLGC，订造价格可能为每艘8000万美元，交付期定于2016年。

去年9月，西南海运在江南造船订造2艘VLGC，今年2月又增订1艘，据知情人士透露每艘造价可能低于7000万美元。

整个2月份，仅这3家船东就预计下单15艘（含4艘备选订单）VLGC，下单规模颇大。

克拉克森最新数据显示，全球VLCC手持订单数量已经达到89艘，创历史新高。而Frontline首席执行官Jens Martin Jensen近日称，LNG船及海工船订单增长逐渐减速，投资者再次开始关注能源运输领域，受此影响，今年夏季VLGC手持订单量可能突破三位数。有船舶经纪分析表示，船东猛下VLGC订单的原因在于新造船正值低价，2010—2011年，VLGC造价约为每艘9000万美元，但今年现代重工、大宇造船以及江南造船等开出的造价平均每艘为7000万～8000万美元。不过鉴于1—2月船东密集下单，VLGC造价在3月份或又上涨，达到每艘9700万美元。

导致VLGC订单量持续上涨更重要的原因，是美国页岩气出口量的不断增长。

船舶经纪人指出，目前，美国处于页岩气出口繁荣期，去年年初货运量平均每月增长仅为5%～6%，这一数字在去年年底增至15%～20%的高水平。经纪人称，已有的出口码头提高了加载速率，同时，一些新的出口设施建造计划也在讨论中。另外，去年，美国至远东的长途运输也有利于VLGC市场发展。

基于这两大优势与机遇，不少分析行均认为VLGC市场有明朗的前景。来自Pareto Securities分析行认为：“VLGC资产价格有望在今后6个月增长10%。”在一份“VLGC时代开始”的报告中，有专家分析认为VLGC船东在2014—2015年收入将进一步增加。该专家以Avance Gas为例，去年它们在购买Frontline 2012的8艘后，可能成为仅次于BW Gas的第二大VLGC船东，分析师预计今年该船东盈利额将达到3400万美元，2015年将达到7100万美元。

LPG冲击能源市场

提到美国页岩气革命的主角，人们的直觉反应也许会是天然气。确实，自美国爆发页岩气革命后，其所引领的能源革命使美国的能源独立性逐步上升，经济效益非常明显。

首先，美国由于天然气蕴藏量丰富，并且价格低廉——是欧洲的1/3、日本的1/4，推动了美国能源密集型制造业的发展，已有数十亿美元的投资计划投向美国制造业，由此给美国新增近170万个工作岗位，到2020年可望增加300万个就业岗位，并且这些岗位的薪水将高于美国平均水平。据业内人士分析，到2020年，美国政府来自非传统油气行业的税收和专利使用费收入可能超过1110亿美元。

其次，这场能源革命也将对全球竞争产生越来越重要的影响，除了天然气，页岩气革命还有另一个主角，即液化石油气（LPG）。它是页岩气开采中收集到的伴生气，也是VLGC伺候的“对象”。

外界经常会把液化天然气船（LNG船）与LPG船、VLGC搞混，通常而言，LNG船是专门运输LNG的船舶，其液舱普遍为C型，而LPG船主要运输LPG，VLGC容积在78000～85000立方米，主要采用IMOA型液舱来运载LPG，与LNG船需要安装C型储罐舱有很大的区别，在建造难度上也不及LNG船。

相比LNG，美国在LPG的出口方面没有政策限制，并企图撼动中东国家向亚洲市场出口该能源的地位。据悉，由于美国参与LPG出口竞争，导致亚洲市场不得不压价销售。去年沙特销往亚洲的LPG基准价格降至每吨90美元，这是继2008年国际金融危机后的最大降幅。尽管如此，亚洲国家从美国进口LPG价格仍比沙特低了近60美元/吨，随着航运成本的降低将会进一步提升美国相对中东的LPG价格优势。

等到巴拿马运河完成拓宽工程后，VLGC从美国到东亚的运输里程将缩短7000英里，时间缩短20天，相应的运费也将下降至80美元/吨左右。另外，近两年库存压力也导致美国LPG价格走低，因此其需要寻找更大的市场，亚太地区正是它的目标。endprint

目前，日本已成为美国第三大LPG出口目的地，而中国也被美国认为是理想的贸易对象，因为中国至少有1100万吨LPG储量缺口需要靠进口来填补。但据祝珊珊分析，截至目前，中国七成的进口量主要来自于中东，中东作为最大的生产地区，出口量依然较大，而美国到亚洲各地的量还未能得到很大提升。

跟风或为理性

自去年Scorpio Tankers大举进军VLGC市场后，Dorian LPG紧随其后启用4艘VLGC的备选订单，TransPetrol也计划订造至少2艘VLGC，交付期限均在2016年。这场看似跟风的订单潮，其实含有各家的理性盘算。若不出意外，巴拿马运河或于2016年拓宽，拓宽后8万～8.5万立方米的主流VLGC将在运河畅行无阻，从美国到东亚的运输时间将缩短20天，美国LPG出口量将增加。而此时，Scorpio Tankers、DorianLPG、TransPetrol 8万立方米以上VLGC均开始交付，这些运力正是为美国LPG出口增量准备的。

Scorpio Tankers在此方面的算盘打得更精，这家船东去年下单造4艘VLGC时，造价均在7500万美元左右的低价，去年11月Dorian LPG又与Scorpio Tankers签订合约，将接收Scorpio Tankers所拥有的全部11艘VLGC，以及190万美元的现金投资，作为交换，Scorpio Tankers将持有Dorian LPG公司30%的股份。投行Evercore分析认为Scorpio Tankers可能正进行战略转移：“该公司雄心勃勃的扩张阶段已暂告段落，如今考虑的是向股东提供回报，大举扩张可能是Scorpio Tankers的投资行为，该集团通过投资VLGC以及DorianLPG的股份已经获利1.28亿美元，市值已扩大到22亿美元。”

中国船东选择此时下单订造VLGC，似也有抢2016年交付节点的可能。此外，中国VLGC确实有强劲的运输需求，现阶段的运力明显不足。根据安迅思提供的数据，去年中国LPG的进口量为421万吨，出口量为126万吨，其中进口量有较大的增长。增长的主要原因是中国PDH企业投产和深加工企业投产，而中国现有VLGC运力无法满足这些增量需求，因此中国船东应适当扩大船队规模。对于未来几年中国市场对LPG的需求，安迅思预测将会有持续上涨的趋势，今年或将在3000万吨左右，到2018年将达到4400万吨。

如此看，如今中国船东规模化下订单似乎是基于市场需求的合理性扩张，但安迅思认为若进一步扩张，或有隐忧。祝珊珊分析表示：“按目前VLGC订单情况，若所有订单都在2016年准时交付，或将出现一定的运力过剩。最近几年内，中国液化气的需求量会得到较大的增长，增长主要来自化工等领域的需求，但在2018年之后的未来不能保证会维持一个持续增长的趋势。”endprint