2014年全球矿业展望

2014-04-02闫卫东孙春强

中国矿业 2014年1期

关键词：矿业

闫卫东，孙春强

(国土资源部信息中心，北京，100812)

2013年，世界经济增长低于预期，发达经济体复苏微弱，发展中或新兴经济体增长趋缓。与此同时，全球矿业发展遇到了较大的困难，主要表现在：全球勘查开发投入下降，重要项目推进缓慢或取消，矿产品价格普遍下跌三成，矿业公司面临融资困难、利润大幅下滑和市值缩水的窘境，一些矿产资源大国矿产品出口下降。

展望2014年，全球经济有望实现实质性恢复增长。矿业资本市场开始复苏，矿业公司经营状况将有所改观。矿产品供需更趋平衡，新能源新材料等相关矿产需求快速增长。但是矿产勘查开发投入增长趋缓，所面临的环境和社会约束更为突出。重要资源国和地区矿业法规政策多变，国际矿业市场存在一定风险。新的矿产品消费大国呼之欲出，环印度洋经济圈备受关注。

1 全球经济有望实现实质性恢复增长，实体经济与虚拟经济不协调或相背离的现象将有所缓解

根据国际货币基金组织2013年10月份发布的《世界经济展望报告》，2013年世界经济预计增长2.9%，低于3.6%的预期增长率；2014年世界经济预计增长3.6%，贸易增长预计为4.9%。但是，从美国三季度2.8%的经济增长速度看，发达经济体2014年经济增长可能超出上述预测，实现实质性增长。11月7日，欧洲央行宣布将该地区主要再融资利率下调25个基点至0.25%的低位，显示欧洲希冀宽松货币政策刺激经济增长的决心。金融危机以来世界主要资本市场表现如图1所示。

自2009年初以来,美国经济增长缓慢,资本市场表现活跃。尽管美国采取了宽松货币政策，但超发的美元大部分没有用于实体经济，而是刺激了股市等虚拟经济的增长。与美国形成鲜明对照的是，中国经济持续向好，保持高速发展。与2008年相比，2013年中国人均GDP增长了一倍，但在过去的5年里，上证指数上涨不到20%。经济的快速增长与资本市场的低迷，形成了鲜明的对照。究其原因，中国的投资大多投向实物资产，包括房地产、基础设施、汽车等。特别是房地产吸纳了数十万亿元的资金。相对于风险更大的金融市场，中国投资者更青睐实体经济。

无论是美国、中国还是其他国家，都面临经济转型的机遇和挑战。美国虚拟经济过于“旺盛”，宽松货币政策从2014年初开始将逐步退出，实体经济需要进一步回归，才能提升产业竞争力，扩大出口。而中国需要进一步完善和发展金融市场，调整和消化过剩产能，通过扩大消费来实现经济的持续发展。因此预测2014年全球实体经济与虚拟经济不协调或者背离的现象将有所缓解。

2013年10月，大连商品交易所铁矿石期货上市。11月4日，天津国际矿业权交易所风险资本市场战略投资者签约，中国优势矿种现货交易平台上线运行。中国矿业风险勘查资本市场初露端倪，矿产品期货交易市场得到进一步发展。

2 新能源新材料等矿产勘查热将继续升温，新理论新技术亟待突破

2009年以来，全球矿产勘查开发投入总体上保持持续增长的态势。但在2013年，由于金属价格下跌，矿业公司经营效益下滑，初级勘查公司融资困难，大型矿业公司削减投资等因素影响，全球勘查开发投入出现大幅下降。2013年10月下旬，SNL金属经济集团发布的矿业公司勘查战略年度报告显示，2013年全球有色金属勘查投入从2012年的215亿美元下降到152亿美元，降幅为29%(图2)。

在全球传统大宗矿产勘查投入减少的情况下，新能源新材料矿产勘查热度不减。首先以页岩油气为例，阿根廷、中国、巴西和智利等国大力推进非传统油气资源勘查，并取得重要勘查发现。中国进行了多轮页岩气招标，11月份，巴西举行了首轮大规模非传统油气区块招标。在欧洲，尽管页岩气勘探遭到了众多抗议和反对，但是非传统油气普遍受到了罗马尼亚、波兰等国家的重视。

2006年以来，巴西在东南海上的桑托斯盆地相继发现了图皮(现名鲁拉，50亿～75亿桶)、埃亚拉(40亿桶)、利布拉(80亿～120亿桶)、弗兰克(45亿桶)等油田，其中利布拉油田为1976年墨西哥发现坎塔雷尔海上油田以来目前全球发现的最大油田。2013年10月21日，巴西目前最大的海上盐下油田——利布拉(Libra)油田对外公开招标，标志着巴西盐下油田进入大规模勘查开发阶段。预计到2023年，巴西盐下油田的产能将超过200万桶/d，届时将占巴西石油产量的50%左右。2013年11月，巴西石油管理局估计弗兰克油田储量可能与利布拉油田相近或者更大，如果能最终证实如此，那么桑托斯盆地的石油储量将大大超过原先估计的300亿桶。除了桑托斯盆地外，巴西东北部的塞尔吉培—阿拉戈亚斯(Sergipe-Alagoas)盆地海上勘探也取得了重要发现。至此，巴西东部海上几乎所有盆地都证实油气潜力巨大。但是，也有国际机构提醒，巴西盐下油田潜力尚需大量勘探工作进行验证，商业性开发还存在一定风险。

石墨矿是近两年来受到矿业公司十分重视的矿种。在莫桑比克、坦桑尼亚、澳大利亚、瑞典等国发现了一些世界级的矿床，特别是莫桑比克的巴拉马(Balama)石墨矿，该矿由巴拉马西和巴拉马东两个矿区组成，按照5%的石墨边界品位，合计推测资源量为11.5亿t，石墨平均品位10.2%，钒氧化物品位0.23%，即含石墨1.17亿t，钒氧化物270万t。其中巴拉马西矿区的阿蒂瓦(Ativa)矿床按照13%的边界品位，矿石资源量为5130万t，其中探明资源量为1160万t，石墨品位19.9%。巴拉马石墨矿多见大块鳞片状石墨，开发潜力较大，已经拿到采矿证。坦桑尼亚的埃潘科石墨矿开发也取得重要进展，一家欧洲贸易商已经签署协议，同意在未来5年内每年向欧洲市场承销1万t石墨精矿。

稀土也是备受关注的矿种之一。虽然澳大利亚、马拉维和格陵兰等国家或地区宣布发现了一些重要的稀土矿床，但是，能够尽快大规模开发进而影响全球稀土市场格局的并不多。2013年12月初，SRE矿产公司宣布在朝鲜平安北道定州市发现世界级稀土矿，通过初步地质工作，推测定州稀土矿石量为60亿t，含稀土氧化物2.162亿t，主要包括轻稀土金属，例如镧、铈、镨，重稀土含量较低，仅为2.66%。由于朝鲜定州稀土矿地理位置比较优越，且稀土品位较高，如果能够投入开发将对全球稀土市场造成一定影响。

格陵兰继发现科瓦内湾(Kvanefjeld)世界级稀土铀矿后，坦布里兹(Tanbreez)稀土矿勘探也取得重要进展，该矿可能成为世界最大重稀土矿之一，特别是镝含量丰富。与科瓦内湾不同的是，坦布里兹稀土矿铀和钍的含量比较低，不会引起稀土开采造成放射性污染的担忧。另外，坦布里兹稀土提取不需要氢氟酸，一般酸液就可，成本较低。

随着找矿理论和勘探技术的发展，一些老牌矿产资源国家和传统成矿区带勘探将继续取得突破。例如，南澳州的铁氧化物铜金(IOCG型)矿床勘探在奥林匹克坝发现多年后一直处于沉寂状态，但近年来，陆续发现了卡拉帕蒂纳(Carrapateena)、希尔赛(Hillside)等铜金矿床，其中卡拉帕蒂纳已成为目前澳大利亚最大的未开发铜矿。西澳州与南澳州交接的弗雷泽岭地区，诺瓦—伯林格尔(Nova-Bollinger)镍矿的发现和勘探进展迫使人们重新认识该地区的镍矿和铜矿找矿潜力。塞尔维亚蒂摩克(Timok)项目钻探发现166m厚、铜品位6.65%、金品位7.75g/t的矿化使人们对这个国家刮目相看。而西班牙、瑞典、芬兰、英国等国家的勘探进展使人们再次回忆起欧洲矿业的昔日繁荣。

3 环境和社会约束更为突出，矿业项目开发频频受阻

过去10年中，全球矿产品需求旺盛、价格上涨，刺激矿业项目投资呈持续上升趋势，特别是2006～2007年，平均年增幅在50%左右，但随后增幅趋缓，从2012年开始，矿业投资项目增幅下降到1位数(图3)。矿业项目投资趋缓或下降的首要原因是矿产品价格大幅下跌，矿业公司经营利润下降。除了上述原因外，环境和社会约束已上升为影响矿业项目投资的重要因素之一。

图3 2001～2013年来全球矿业项目投资

当前，控制矿业活动过程中的生态破坏和环境污染，已成为国际共识。环境问题已成为矿业项目开发中的最大风险之一。在诸多环境问题中，对水资源可能受到污染和破坏的担忧使得众多矿业项目取消、暂停或延缓。不但在发达国家，在发展中国家、新兴经济体，甚至在不发达国家，环保意识也在加强。在巨大的经济利益和环境保护之间，人们更趋向于选择后者。

2013年10月10日，联合国会议在日本熊本县通过了《水俣公约》，旨在管理全球范围内汞开采以及含汞产品的生产贸易等。139个国家和地区的政府代表出席了会议，92个国家的和地区的代表签署文件。公约规定，将寻找、控制和清除各种汞源，明确禁止汞的直接开采、进出口，禁止工业生产过程中向土地和水排放大量汞，倡议汞的安全存储。2020年，将全面禁止汞的生产、进口和出口，包括汞电池、开关、继电器、节能灯、肥皂和以及其他产品。

一般来说，矿业项目规模越大，造成的生态环境破坏就越严重，有时可能是灾难性的。在这种情况下，放弃一些经济价值非常大的矿业项目就成为不得已的选择。美国阿拉斯加佩布尔(Pebble)铜金矿是目前全球最大的未开发项目之一,美国政府的环境评价报告指出，即使采矿不出现任何意外或事故，佩布尔铜金矿若开发也将对布里斯托尔海湾附近的鱼种和溪流造成灾难性影响。虽然该项目经济意义重大，但是出于对未来开发前景的担忧，国际矿业巨头英美集团于2013年9月宣布退出该项目。

与此同时，矿业项目所在社区对环境的诉求更为多样化，使一些重要矿业项目被迫延缓或取消。因环境问题造成项目中断或推迟，矿业公司被迫对矿山资产减记，从而导致出现经营亏损。例如，巴里克公司在智利、阿根廷边界处的帕斯卡拉玛(Pascua Lama)金银矿因为冰川保护等环境问题被勒令停工，公司为此被迫在2013年二季度减记51亿美元，这也是导致其二季度亏损85.6亿美元的主要原因。另外智利的安迪纳铜矿扩产项目(Andina 244，投资68亿美元)、塞罗卡萨莱(Cerro Casale，投资60亿美元)、克夫拉达布兰卡(Quebrada Blanca，投资56亿美元)和埃尔莫罗(El Morro，投资39亿美元)也都因为环境问题被迫延缓或暂停。这样，因为环境问题而被搁置的智利铜矿项目总投资超过300亿美元。

4 大宗矿产供需更趋平衡，新能源新材料矿产需求增长

全球经济在深度调整和再平衡过程中，大宗矿产的供需也随之发生了一些显著变化，特别是在新能源和新材料快速发展的情况下。新能源的崛起使传统能源供需紧张的状况得以缓解，甚至发生产能过剩问题。以美国为例，页岩气大规模开发利用，不仅使得美国页岩气价格大幅下降，同时使得美国能源结构也发生了巨大变化。美国煤炭发电量占总发电量的比例从2002年的50%下降到2012年的33%。相应地，天然气发电量占总发电量的比例从2002年的18%上升到2012年的30%。充足的低成本能源供应为美国制造业回归和增加出口创造了条件，促进了美国经济的稳定和复苏。

中国也是如此，由于近年来的快速发展，2012年风力发电量已经超过核电，居火电、水电之后列第三位。如果保持目前的发展速度，10年后超过水电也是可能的。风力发电量的迅猛增长，一定程度上降低了对电煤的需求。

随着储电能力的提高和充电时间的缩短，以及美国、欧洲和中国等国家支持电动汽车政策的出台，对城市环境造成直接影响较小的新能源轿车有非常大的发展空间。这将减少对石油的依赖，并一定程度上缩小石油的供需缺口，特别是对于石油资源匮乏的国家。

据世界钢铁协会统计，2013年前11个月，全球65个重要国家和地区粗钢产量为14.477亿t，同比增长3.2%。其中中国粗钢产量为7.13亿t，同比增长7.8%；欧盟27国产量为1.525亿t，同比下降2.8%；美国产量为7979.8万t，同比下降2.2%；俄罗斯产量为6337.9万t，同比下降2.2%；南美洲产量为4240万t，同比增长1.5%(图4、图5)。

图4 2013年世界/中国粗钢月度产量变化趋势

图5 2013年全球粗钢产量变化趋势

从2013年世界粗钢产量变化趋势看，一季度产量呈下降状态，二季度震荡走稳，三季度回升，但四季度开始又开始下降，特别是十一月份，产量增幅同比大幅下降，环比也出现较大幅度下滑。全球粗钢产量增幅趋缓的主要原因是中国粗钢产量主动回调，2013年11月份，中国粗钢产量为6090万t，同比增长4.2%，但是与10月份的6508万t相比，下降6.5%，这在近年来还是不多见的。

2013年，由于蒙古奥尤陶勒盖(Oyu Tolgoi)、秘鲁特罗莫克(Toromocho)等一些世界级铜矿项目投产和已有矿山生产恢复正常，2013年精炼铜将过剩39万t。一些分析师认为，从2014年起，全球铜供应过剩的局面将加剧。但是，考虑到一些大型项目受环境和社会因素影响推迟或取消，从长期看铜过剩情况并不会太严重。

5 矿业资本市场伴随全球经济向好，矿业公司经营状况有所改善

尽管西方国家资本市场比较活跃，但是出于对矿业高风险的担心，矿业公司要想在西方资本市场融资非常困难。以加拿大资本市场为例，多伦多股票市场(主板)和风险资本市场(创业板)是全球矿业证券融资的最佳场所。但是2011年以来，这两个市场的融资额已经连续三年下降。2013年前三季度，两个市场融资额从2012年同期的72.9亿加元下降到28.9亿加元，同比下降60%。其中，多伦多风险资本市场矿业公司融资额从2012年同期的21.2亿加元下降到10.1亿加元，同比下降53%。而多伦多股票市场融资额从2012年同期的51.7亿加元下降到18.9亿加元，同比下降63%。2013年9月30日，两个市场矿业公司市值为2520亿加元，较去年同期的4290亿加元下降41%。

安永公司的调查统计也证明了这一点。据安永公司发布的三季度研究报告显示，2013年前三季度，全球矿业公司融资和并购大幅下降。矿业公司发行股票511次，同比下降13%，融资100亿美元，同比下降60%(图6)。

图6 近年矿业公司并购情况对比

由于矿产品价格下跌，矿业公司利润大幅下滑甚至巨额亏损。2013年二季度，美国雪佛龙、埃克森美孚和康菲三大石油公司分别较去年同期下降25.6%、57%和9.6%。全球三大黄金公司巴里克、纽蒙特和黄金集团利润分别亏损85.6亿美元、22.3亿美元和19亿美元，合计127亿美元(图7)。

图7 2013年金价走势(据Infomine资料修改)

为了确保基本利润和股东回报，必和必拓、力拓等公司削减了数十亿美元的投资，并暂停并购和新项目开发。安永和普华永道等机构的研究报告都表明，受矿产品价格下跌和经营困难的影响，2013年上半年全球矿业公司购并较2012年同期出现了大幅下降，而且全年都将保持下降趋势。矿业公司并购下降影响到上千家没有收入的勘查和开发公司。根据彭博的统计数据，过去一年，加拿大有972家矿业公司报告没有收入。这些矿业公司要么等待大型矿业公司的收购，要么坐等下一轮矿业繁荣来临，要么倒闭。目前，等待收购的矿业项目数创下历史新高，但是却很少有买家问津。

2014年，随着全球矿业资本市场复苏，矿业公司融资难的状况预计将有所缓解。特别是在新兴经济体国家，一方面这些国家经济快速发展需要能源原材料的稳定供应，另一方面其资本市场将进一步发展完善。安永公司2013年12月中旬完成的采矿和金属资本市场形势报告显示，近3/4的矿业和金属公司高管对2014年全球经济和投资前景保持乐观，未来一年内全球矿业并购会回升。

6 重要矿产资源国修改矿法和调整矿业政策，国际矿业市场存在一定风险

矿法和矿业政策直接影响矿业投资环境。矿业大国的贸易政策还影响国际矿产品供应，造成价格剧烈波动。2013年，新西兰、厄瓜多尔、洪都拉斯、加拿大安大略省和魁北克省、澳大利亚昆士兰州通过了新的矿法。巴西、智利、墨西哥、菲律宾、缅甸、阿富汗、布基纳法索、南非、几内亚、肯尼亚、加纳、美国威斯康辛州等正在修订矿法。

从目前全球矿法修改和调整的趋势来看，鼓励矿产开发占据主流，以发展中国家最为典型，许多原先与国际标准不一致的内容将得到进一步修改。蒙古倾向于能源国有化，希望通过修改矿法，使政府在矿业项目中占有任意比例的干股，并要求矿业企业向矿区居民提供一定比例的股份。缅甸和阿富汗为了鼓励外资开发本国的矿产资源，正在通过矿法修改与国际接轨。美国威斯康辛州通过了铁矿开采法案，成为美国历史上第一部关于铁矿开采的法律。其目的是为该州西北部边远地区15亿美元的铁矿开发项目铺路。加纳计划在与所有的利益相关者协商后，重新向议会提交征收暴利税的议案。格陵兰政府取消对铀核稀土长达几十年的开采禁令，为其丰富的铀和稀土资源开发打开了大门。

一些国家矿法修改过程中，把环境因素作为重要的考虑内容。例如，智利正在考虑修改矿法，将使用海水淡化作为重要矿业项目用水的强制条款，以解决矿业用水与北部矿业聚集区水资源短缺之间的矛盾。

然而，资源民族主义仍是矿业公司经营面临的重要风险，只不过与以往相比，大多数国家采取的方式和手段会更温和。另外，提高矿业税费已成为许多国家调整矿业收益分配最直接的手段。俄罗斯计划上调矿产开采税，墨西哥也开始计划征收7.5%的矿业税。美国内华达州计划修改宪法，解除采矿公司最高支付5%的净利润的矿产税上限；加拿大魁北克省则已经推出了新的矿业税制，规定矿业公司必须缴纳最低矿业税。

2014年，一些国家限制或禁止原矿出口的政策将陆续实施。例如印度尼西亚将禁止矿石出口，引起全球矿业的高度关注，该国是铝土矿、铜和镍等矿产品的重要生产和出口国之一，若禁止这些产品出口将对市场供应造成极大影响，从而引起市场剧烈波动。

7 新的矿产品消费大国呼之欲出，环印度洋经济圈备受关注

在2013年全球矿业展望中，笔者曾提出VIP国家，即越南(Vietnam)、印度(India)、印度尼西亚(Indonesia)和巴基斯坦(Pakistan)等国家可能成为继欧洲、美国、日本、中国之后新的矿产品消费大国(图8)。理由很简单，这些国家人口众多，而且正处于工业化的前期或初期。近年来，西方国家看到这些国家廉价的劳动力和潜在的巨大消费市场，已经在越南、印度尼西亚等国家投资建厂。

2013年，美国私营全球情报机构——战略预测公司一份研究报告指出，中国的经济奇迹已持续超过30年，凭借低工资征服全球市场的发展时代正在终结，因为如今出现了其他工资更低并具备别的优势的国家。这些国家就是所谓的PC(Post-China)16国家，包括拉丁美洲的墨西哥、秘鲁、多米尼加和尼加拉瓜等4国，东南亚的斯里兰卡、孟加拉国、缅甸、老挝、柬埔寨、越南、菲律宾、印度尼西亚等8国，以及东部非洲的肯尼亚、埃塞俄比亚、坦桑尼亚、乌干达等4国。PC16国家总人口接近11亿，除了墨西哥经济发展水平处于中等以上外，其他国家基本为尚未工业化的国家，人口多，发展潜力巨大。