大豆将继续在5日均线下方震荡

曹洁

本周多数工业品开始反弹，因成本开始显现作用。农产品的成本主要来自种植成本和进口成本，工业品的成本主要来自原材料成本和生产成本，当价格低于价值（就即商品的成本）时买进，当价格远远高于价值时卖出，大多数时间商品期货价格是高于现货价格的，熊市中会低于现货价格，而暴跌后会低于成本价格，目前来看诸多工业品呈现着接近成本价格或低于成本价格的情况。

自2011年8月中旬以来，铝价基本以每年1000元/吨的跌幅不断下行。2014年以来，这一状况继续恶化，在过去的两个多月中，铝价下跌超过1500元/吨。即使在产能严重过剩的背景下，这一跌幅仍出乎市场人士预料。现货市场开工率和成交情况也暗示铝市悲观情绪正逐步加剧，随着价格的不断下行，铝行业的危机也开始浮出水面，这样的状况也不能持续过久，相信价格在12000元/吨附近将会有比较强的支撑。

从国产矿成本分布来看，现货矿价的支撑价格或在100美元/吨。而从1409合约盘面价格来看，前期720元/吨的价格低于100美元/吨的水平，从而使其下行空间受限。因此，短期矿价维持震荡，持续反弹需基本面出现改善。

还有另外一个品种PTA由于库存积压，价格下跌早已超过了企业盈亏平衡点，其成本构成中的PX也已经出现了亏损的迹象，因此，该商品的下行空间开始受限。

相较工业品，农产品的弱势还在延续，由于终端用户需求仍然不旺，夜盘价格尤其是近月合约表现的较疲弱，所以整体来看，豆类仍处弱势格局当中。

下周一农业部将公布3月美国谷物库存和种植意向，在这些关键数据公布之前的农产品大体走势将很有可能保持之前的态势。市场现在普遍预测大豆播种面积增加，轮作与比价关系鼓励农民种植大豆。外部条件正常的情况下，农民通常倾向于最初的播种意向。

基本面上，克里米亚已经完成入俄法定程序，至明年1月前为过渡期，乌克兰已从克里米亚撤出全部士兵，并且白宫宣布将暂停俄罗斯G8成员国地位。至此，黑海地区局势算是基本稳定了下来，这一地区的农产品出口状况暂没有受到太大影响。乌克兰称，从去年7月至今年3月24日，其农产品出口比上一年度高出了41%。

美国出口商因前期转基因玉米出口中国受阻而损失严重，因此拒绝中国买家对美豆订单的取消。所以中国买家不得不取消南美豆的订单，或将其转卖到美国。上周有消息指出有多达10船的巴西豆已经被转卖到美国东岸。如果中国的压榨利润继续维持在负数，则预计会有更多的巴西豆会被进口到美国，这也打消了大豆市场出现牛市的希望。

但基于业界3月1日库存的预测，美国的供求在夏季前依然是紧张的，不排除在未来一段时间价格出现反弹的情况。

总体看，下周一报告前美豆将震荡整理，而国内大豆将延续在5日均线下方震荡的态势，在工业品徐徐回升的同时，我们要认真关注其基本面的微妙变化，切莫一根筋。