关注资本市场改革提速

石侃

最近，资本市场改革提速引起了投资者的高度关注。上周五上证指数重上2000点并拉出一条54点的大阳线，本周市场的震荡调整，都与资本市场改革提速有一定的关系。上周五，证监会发布了优先股试点办法、完善新股发行政策调整和创业板市场改革三项新政。本周又先后有国务院关于企业兼并重组全面简政放权的意见和推动资本市场健康发展“国六条”的出台。短短的三、四天时间，就有好几项改革举措和政策推出，充分说明管理层对资本市场改革的高度重视和对推动资本市场健康发展的迫切愿望。

现在的问题是，如何看待资本市场的改革。管理层特别是国务院推出的资本市场改革举措和政策，都是从全局的长远的利益出发，有利于资本市场健康发展的，当然，也有不适应市场发展的问题，有时还会引发市场的大幅震荡。

值得注意的是，市场对于资本市场的改革和政策往往有自己的解读，这种解读又是常常从局部的短时间的利益出发的。所以，一项改革或一项政策的实行，往往与管理层的初衷不一致，与市场的预期也不一致。比如，今年IPO重启，恢复市场的融资功能，从长远的发展的角度看，无疑是一大利好。但是，市场却做了利空的解读，一度大幅下挫。一月份按照新的改革方案重启IPO后，很快又发现有新的问题，如有的定价过高，有的存量发行比例过大，还有申购不公的问题。二、三月暂停新股发行，这次公布的政策调整，市场初步的反应还是良好的。又比如，优先股试点，是一项有利于市场的改革，但是最初的征求意见稿有优先股转普通股的条款，市场以下跌表达意见。这次公布的试点方案明确规定：“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股。”市场的初步反应也是积极的，上周五以来上证指数的走势就是例证。至于创业板市场的改革，市场显然做了利空的解读。

关注资本市场改革提速，需要一定的时间。因为有些大的改革只是顶层设计，具体的实施细则要有一定的时间才能出台。比如，最近的“国六条”中的第六条：“扩大资本市场开放，便利境内外主体跨境投融资等”。讲的非常原则，实行起来却需要很多具体的内容细则和实施时间。便利境内外主体跨境投融资，让更多的QFII和RQFII等境外资金进来买A股，这当然好，国内的资金出去买境外的股票也没问题。股票发行就不同了。国内的企业在香港上市的很多，去美国上市的也接连不断，这些大家已经习以为常，不以为非。但是，设立国际板，让境外的企业，尤其是欧美的企业来中国上市融资，那问题就大了。过去几年，每次一提这个问题，市场即刻谈虎色变，以大幅下挫作答。

本月25日，《证券时报》以整版篇幅刊登了上海证券交易所首席经济学家胡汝银关于设立国际板，实现资本市场国际化与自由化的访谈文章。为了避免对国际板的误解，版面最后声明：“本文仅代表受访者个人观点，与上海交易所无关。”实际上，设立国际板是扩大资本市场开放的重大举措，就现在的资本市场来说，推出国际板的时机越来越成熟。刊发胡汝银的访谈文章是否意味开始在做市场的宣传工作，确实值得投资者关注。