关于“投资”几个问题的认识

周英虎

一、投资与投机的异同

本文所指的投机和投资均为经济学范畴上的含义。投资不是投机，因为两者具有不同的内涵。其中投机是指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机的意义在于，投机是期货市场（Futures）的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。投机按照持有期货合约时间的长短，可分为三类：一是长线投机，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；二是短线交易，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；三是逐小利，又称“抢帽子者”，即利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内可以做多个回合的买卖交易。

投资是指将现金（指广义的现金，包括货币、有价证券、实物等）转化为资本的过程。投资可分为实物投资、资本投资和证券投资。前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润。后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。投资的经济意义在于：没有投资就没有发展，投资是寻找新的赢利机会的唯一途径，也贯穿于企业经营的始终。投资的内容包括新建项目的投资、扩建项目的投资、技术改造的投资、参股控股的投资等。投资拥有四个基本特点：一是投资是以让渡其他资产而换取的另一项资产;二是投资是企业在生产经营过程之外持有的资产;三是投资是一种以权利为表现形式的资产;四是投资是一种具有财务风险的资产。

投机和投资的共同点在于：首先，两者都是以让渡所有权为基本特征，都是以未来经济为对象的所有权的让渡；其次，两者都是以获取未来经济利益为目的，但是由于市场存在不确定性，因此收益都具有市场风险性。

投机与投资的区别在于：首先，交易市场有区别。投机的交易市场是期货，而这种市场总是虚拟的；投资的交易市场既有虚拟市场（如证券市场）也有实物市场（如各种交通设施、房地产、产业等），并且更多的是实物市场。其次，获益手段有区别。投机的获益是利用市场出现的价差进行买卖从中获利，是一种完全间接参与社会再生产分配的形式；投资获益则分为直接和间接两种形式。前者是以货币投入社会再生产过程，并通过生产经营活动直接获利参与社会再生产分配，后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券收益间接参与社会再生产分配。

二、掠夺性投资

掠夺的原意是指凭借暴力抢劫、强取货物（如在战争中）抢夺财物。本文借用类似的涵义指对资源进行的投资，即凭借某种权力对资源进行的盲目性和短期性投资建设。之所以对此类投资冠于掠夺性之名是因为：

首先，这类投资不是以市场的现实与未来需求为导向的投资，因此其所产生的直接后果就是产能的大量过剩，资源的大量浪费。

其次，这类投资虽然是以资源的开发利用为目的而进行的，但是由于其背离了社会再生产的基本规律的客观要求，所以其危害是以牺牲整体与长远利益为代价的。

第三，这类投资一般都是以某地原有丰富资源为对象进行的，但是它们的无序性往往是在带来暂时性短期投资高峰的同时加快了资源的枯竭速率，从而损害了国家的整体利益，破坏了地方局部的长远利益。

第四，这类投资会对相关的其他资源构成新的掠夺性投资威胁，进而对整个环境造成破坏甚至毁灭。

因为掠夺性投资存在上述一些问题，中央和地方决策部门应予以高度重视与警惕，加强发展的整体规划性，完善经济执法监督体系，强化管理手段，杜绝政绩经济，消除掠夺性投资的土壤，有效地治理和解决掠夺性投资问题。

在商品经济条件下，市场规律的作用使得投资首先成为经济发展的动力，因为唯有先投资才有产出，进而才有供应和消费。但如果过分地依赖投资去推动经济增长就可能会产生以下的问题：

首先，重复建设与隐性重复建设问题。尤其值得注意的是隐性重复建设问题。这种重复建设是指以牺牲或渐弱原有优势资源或产业而进行的所谓新投资建设（例如以牺牲或渐弱原有内河航运优势为代价来建设公路或铁路）。不论是何种性质的重复性建设投资都会对资源造成极大的浪费。

其次，产能过剩问题。盲目或者过于乐观的投资不仅不能带来应有的经济效益，而且会带来自然和社会环境的恶化与破坏。

第三，可承载能力的下降与过载问题。一个地区、一个国家的社会与经济运行是以一定的资源与环境的承载能力为限度的，不能超载，更不可能长时间的超载。如果投资超过了资源与环境能够承受的承载能力，经济就会走向崩溃。

正因为过分依赖投资去推动经济增长可能会产生上述一系列问题，所以必须转变传统的经济增长方式。

首先，注意调整投资结构与方向。应以市场需求为导向，以环境承载能力来规划，结合资源禀赋来优化和组合投资形式、结构、规模和方向。只有这样的投资，才能从根本上消解产能过剩，形成科学合理的资源配置、解决环境的过分承载以及保持和恢复环境的良性循环，为经济的健康稳定发展打下坚实的基础。

其次，转变经济增长方式。经济是社会再生产关系的综合表现，由于供（应）、（生）产、消（费）是构成社会再生产的基本元素，所以经济的运行表现为投资与消费的互动关系。因此一定要将过分依赖或者单纯依赖投资推动经济发展的方式转变为在重视投资推动经济增长效应的同时更应关注需求拉动经济增长的方式。唯有这样的投资才有利于经济增长的可持续，才能创造更好的社会效益和经济效益。

三、投资结构

国家《十二五规划纲要》指出：“坚持走中国特色新型工业化道路，适应市场需求变化，根据科技进步新趋势，发挥我国产业在全球经济中的比较优势，发展产业结构优化……。”而产业结构优化的前提是必须重视投资结构的问题，因为投资是一个国家国民经济运作的重要组成部分，其作用不仅在于其是社会发展的基本推动力，而且是经济稳定和产业协调发展的关键保证因素。任何社会和经济发展目标的实现都离不开投资的支撑。但是由于投资具有领域复杂性、收益不确定性、周期长期性和过程不稳定性等特点，而投资的资源却不是无限的，因此要使投资资源得到有效的使用，避免或减少市场风险就必须考虑投资的结构性问题。

所谓投资结构是指各种特定使用资源在整个投资资源中占有的以数量表述的经济现象相互之间的比例关系。它可以大体反映不同使用资源在产业领域和空间范围等方面所占有的相对水平，说明一定时期社会经济资源的来源和资源的运用均衡情况与侧重点以及投资各个部分之间相互依存的关系与程度。投资结构按照角度的不同可以分为投资的主体、项目性质、地区、用途、来源、运用方式和技术等结构类型。其中最重要的是用途和运用方式两种分类。

投资结构按照用途可以分为生产性投资和非生产性投资两种类型。保持生产性和非生产性投资结构协调的必要性，一是社会主义市场经济规律的基本要求；二是顺利实现经济发展目标的重要保证；三是有利于推进技术进步，快速提升发展速度；四是能够优化资源配置，提高资源的使用效益，避免和减少市场风险。

投资结构按运用方式可以分为基本建设投资和更新改造投资两种类型。前者的作用是通过固定资产数量的增加来实现原有社会再生产规模的扩大，后者的作用是通过对现有存量固定资产质量的处理（革新、完善、维护、保养等）来实现社会再生产内涵能力的保持与增加。基本建设投资和更新改造投资之间存在着此长彼消的关系，因此，需要保持两者之间适当比例关系。唯有这样，才能适应社会再生产的客观要求，提高投资效益，节约经济资源，跟上技术进步的步伐，不断完善产业体系，满足社会的需要。

笔者之所以强调投资的结构性问题，其原因在于投资结构不仅与投资规模之间存在着密切的关系，而且投资结构与其他经济结构之间也存在着十分重要的联系。

从与投资规模的相关性看，合理的投资结构预示着产生投资膨胀消极因素的弱化，意味着同等数量的经济资源能够满足更多的投资需要，有利于优化生产力布局并产出更好的效益，从而满足更广泛的社会经济发展的需求。因此，从相关性看，投资结构对投资规模起着决定性的作用。

从与产业结构的关系性看，由于产业的形成与发展是与资源的配置密切相关的，而资源的配置又是通过投资的组合来实现的，因此从两者的关系看，投资结构是制约产业形成与发展的基本前提。

从与消费结构的关联性看，行业投资的增加与减少必然导致相应商品与服务供需平衡的变化，从而带动或限制消费方式与内容等方面的变化；而消费结构又反过来促使投资结构与规模的扩大或萎缩，因此从两者的关联性看，投资结构与消费结构之间是相互制约相互影响的。

四、投资拉动经济增长需要遵循的原则

一是环境可承载性的原则。无论是基础性投资、生产性投资还是消费性投资，都是建立在一定的土地、水、电等环境资源条件之上的。由于环境资源是有限的，是不可能无限地吸纳投资的，因此，投资的多少、规模、方向和方式必须考虑环境的承载能力。为此应当加强项目投资的可行性研究，作好项目的选择和投资规划。

二是经济性的原则。经济是指应当以最少、最节省的投入来取得最好的产出效益。加大投资的力度固然是拉动经济增长的重要方式，但是不能为了完成投资而浪费资源（包括实体资源和虚拟资源）。因为资源不仅是宝贵的，而且许多资源是不可再生的。

三是环境良性循环的原则。环境的可承载性与环境的良性循环是两个既有联系又相区别的范畴。环境的良性循环是建立在环境的可承载性基础之上的，但是即便满足了可承载性的要求，环境也未必就一定能够实现良性循环。因为环境的良性循环还受到投资项目本身条件的制约。为此，必须注意投资项目对环境的污染问题，坚决杜绝污染项目投资的引进与建设。

四是经济持续稳定发展的原则。持续稳定是指投资的项目必须是以需求为导向的项目，是有长期稳定的消费市场（包括生产性消费和消费性消费）项目。只有这样的投资，才能保证经济持续健康的发展，取得长期稳定的社会经济效益和效果。

五是避免重复建设的原则。这里的重复建设既指投资中的显性重复建设也指隐性重复建设。既不能为了完成投资重复那些已有而且已经过剩的项目建设，也不能为了完成所谓的新项目投资而牺牲原有的优势项目或产业。唯有这样的投资才能形成真正的新的社会生产力，扩大社会再生产的总体规模和效益。

六是资源可支撑的原则。这里的资源是指能够供给投资形成生产力后持续生产的资源（如矿藏资源、能源、水资源和技术、人才资源等）。唯有丰富的资源做支撑，投资才会有长远的生命力。