希望的种子在这里

◎ 赵 磊（天津股权交易所，天津 300457）

希望的种子在这里

◎ 赵 磊（天津股权交易所，天津 300457）

冬天到了，春天已不远。这是一句时常用来鼓舞人心的话。而对于中小微企业来说，冬天是什么？融资难、融资贵、企业不规范、市场渠道窄 太多对于企业发展至关重要的资源似乎都在排斥中小企业。广大中小微企业早已身在其中，而且这个冬天对于他们来说显得有点漫长。但，春天的曙光就在前方。

随着以天交所为代表的股权交易市场纷纷建立并逐渐运作成熟，一场改变中小微企业生存环境的„运动‰正呈现方兴未艾之势。

十八届三中全会公报强调„深化经济体制改革‰，其中，又特别强调了„市场在资源配置中起决定性作用‰，这一全新表述格外引人注目。从诞生之日起便深耕市场的天交所，创新性地将公司制引入到中国的股权交易所，多年来深入了解市场需求，贴近市场需求创新制度和产品，打造了一个最符合中国中小微企业实际需求的场外交易市场，将融资渠道、扶持政策、专业机构、展示舞台等一系列资源用市场化的方式„搬‰到了中小微企业面前。

春天孕育的是种子。广大中小微企业希望的种子正在这里萌芽。

冬天里的热度

北方的初冬已经寒意逼人。11月27日下班后，张晓文避开了拥堵的北京晚高峰，驾车前往160公里以外的天津滨海新区。

张晓文作为国家发改委经济体制与管理研究所企业研究室主任，此行的目的是参加天津股权交易所在28日举行的企业挂牌仪式。而他并非是为挂牌企业鸣锣的嘉宾，此行他只是想看看天交所对广大中小微企业的吸引力究竟有多大。

这是张晓文第一次参加天交所的企业挂牌仪式，也是他第二次接触天交所。前不久第一次来访的时候，他和他的团队带着研究国内股权交易市场的课题，到天交所进行了调研和考察。正是这次近距离了解天交所，让他对这个目前国内场外交易市场的领航者产生了更大的兴趣，也直接促成了他想对天交所挂牌仪式一探究竟的愿望。

28日的挂牌仪式上，12家来自8个省市的中小微企业成功登陆天交所，400余位各界来宾从天南海北云集到滨海新区，各地方政府领导热情参与挂牌仪式，纷纷发表热情感言

„活动规模超出了我的想象。企业家很热情，地方政府很热情，各中介机构很热情。可以说，我这次看到了中国中小微企业最真实的需求，也看到了天交所市场的凝聚力和号召力。‰这些所闻所见，出乎了张晓文的意料。

张晓文始终静静坐在台下观看这场目前中国场外交易市场最前沿、最鲜活的画面。在此次挂牌的12家企业中，多数都来自县级行政区划，代表了当前中国县域经济最活跃的力量。每个企业家走进资本市场的喜悦，对企业获得规范融资之后的无限期待，都被张晓文看在眼里，也进一步加深了他对当前广大中小微企业实际需求的理解。

„可以说中小微企业是当前国民经济的重要组成部分，而大量中小微企业又分布在我国的县市和区县中。这些企业由于区位和资源的限制，往往会遇到人才和资金瓶颈。又由于缺少支持他们发展的金融环境，所以不管是直接融资还是间接融资的渠道都过于狭窄，这就需要股权交易市场能够走近他们。看到了今天这些企业的反应，说明天交所对于实体经济，对于县域经济的服务已经走在了前列，做到了实处。‰张晓文说。对于仅接触过天交所两次的他，这些感受或多或少会停留在表面，而对于竭力为企业发展创造优质生态环境，积极为地方经济发展招商引资的地方政府来说，他们的感受更深入。

热度背后的困惑

听说有专家在挂牌仪式现场，陶晔迫不及待地在发表讲话之后找到张晓文进行交流。作为江西九江县县长的她一直也有困扰着自己的问题：那就是企业缺钱，发展缓慢，导致区域经济发展遇到瓶颈。

一直身处招商引资第一线的陶晔颇为了解当前中小微企业面临的融资现状和企业需求。„像我们这样的县城，在金融工具和金融资源的丰富性上，要比发达地区差很多。我们有生产要素优势、政策优势和区位优势，就是缺少金融优势，这对区域招商和企业发展形成了制约。‰她十分清楚九江县眼前的困惑，这也是促成她来到天交所的动因。

在陶晔的眼里，当前的融资环境存在很大的问题：90%以上的融资依靠银行贷款这种间接融资方式解决，而天然就厌恶风险的银行往往„嫌贫爱富‰，忽略了县域经济里的主力军——中小微企业。她十分形象地形容银行贷款的融资方式为：„晴天送雨伞，雨天收回去‰。但„区域经济的发展要依托企业，企业的发展又离不开资本，融资渠道单一的问题亟待解决‰。

这就是中小微企业所处的„冬天‰。然而，这„冬天‰的形成并非只是金融环境的问题。陶晔作为地方官员，深知问题的另一面：企业自身。

以九江县为例，不少优质企业的思路放不开，当新型金融工具出现的时候，企业反而放不开手脚，回避直接融资，依然希望获得传统的间接融资。而当凤毛麟角的企业获得了银行间接融资的时候，又有企业缺乏规范管理，将资金不用在经营生产上，而另挪他用，不仅对其他企业形成错误导向，还给原本就高高在上的银行留下了不良印象。

若是如此恶性循环，恐怕永远看不见„春天‰的脚步。

陶晔所在的九江县并非个例，来自山东蒙阴县的党涛对此也深有体会。身为蒙阴县金融办主任的他一直为县内企业的融资难题殚精竭虑。

蒙阴县位于山东省东南部,隶属临沂市,地处沂蒙山区腹地，是著名的革命老区。然而，由于区位和交通不占优势，区域经济始终难以快速发展。

或许是由于地处山区腹地，这里的企业家对新鲜事物的接受速度让党涛颇为焦急。„以前说融资渠道窄，客观条件限制了企业的发展。而如今，天交所这样的直接融资平台已经深入到我们县里，但是很多企业家不想稀释股权，对进入资本市场甚至还有些排斥心理，浪费了就在眼前的融资渠道。‰

对于蒙阴县来说，在金融生态环境上面临着和九江县同样的问题：远离发达地区，资源难以聚集，企业规范程度低且发展观念守旧。

俗话说„冰冻三尺非一日之寒‰。这个困扰广大中小微企业很久的„冬天‰，其形成也并非只有银行的原因。这些县城，这些县城里的企业，需要的是一次破冰之旅。

困惑的答案

正如张晓文对天交所挂牌仪式的感触：在县域中小企业找不到出路的时候，天交所主动走上前去。

在国内主板、中小板和创业板难以覆盖至中小微企业的时候，在沪深交易所高高在上、难以企及的时候，天交所率先扛起„金融服务实体经济‰的大旗，走进县域经济，以服务者的姿态走近中小微企业。

在此次挂牌仪式上，江西九江邦利益康科技股份有限公司和山东盛和纺织股份有限公司成功走进资本市场，成为九江县和蒙阴县的首家天交所挂牌企业，开创了各自地方的先河。

陶晔和党涛的困惑终于开始解开了第一个结。他们俩都有一个共同的期望，就是希望天交所能够多多走进他们的县里，给县里的企业上上课，多进行资本市场知识的培训，让企业了解建立现代企业制度的必要性和走进资本市场的意义。

试想一下，如果企业通过天交所市场获得私募融资，建立一条直接融资渠道，何必再看银行的脸色？如果企业经过天交所市场的规范，建立现代企业制度，完善公司治理结构，银行这扇昔日难以打开的间接融资大门还会紧紧关闭？股权质押贷款、股权和其他权益的混合型质押贷款等等间接融资的渠道也会接踵而至。要知道，银行嫌弃的其实不是中小微企业，而是中小微企业的通病——不规范；如果企业进入天交所市场之后，健全投资人权益保护机制，履行信息披露义务，定期接受持续督导，贷款资金挪作他用的欺诈行为就再也难以出现！

万事开头难，改变现状所迈出的第一步往往最难。企业股改，建立直接融资渠道；企业规范，带动实现间接融资；企业受监管，增强自身信用等级。这样的良性运转的金融生态环境需要企业从自身做起，需要迈好健康生态环境的第一步。

试想一下，如果区域内企业质量明显提升，何愁VC、PE等投资机构难以聚集？如果投资机构聚集，资金往来密切，又何愁银行嗅不到商机？如果各类要素聚集，又何愁金融平台难以搭建？如果平台良性运转，金融生态环境搭建完毕，又何愁人才难以引进？又何愁政策不会倾斜？

这些就是天交所服务中小微企业，服务县域经济的逻辑；这就是天交所发展五年来所积累的经验；这就是天交所积极将资本市场深入到中国每一寸土地的本质。

令人欣喜的是，在经济发达的福建晋江市、广东顺德区，在经济欠发达的河南长葛市、河北高阳县，天交所为改变当地金融生态环境所做的努力，正一步步收到成效。

28日的挂牌仪式上，不仅仅是九江和蒙阴，江苏省丹阳市，河北省遵化市、肃宁县等县级行政区划都因为天交所迈出了自己„提升企业质量，完善金融环境，促进地方经济发展‰的坚实一步。

当一个新生事物出现的时候，人们往往会考量其存在的价值。天交所来自于市场，成长于市场，也回报市场。一家家企业挂牌，一个个平台建立，一方方热土受益——市场用强有力的声音回答了天交所市场存在的价值。自2008年成立以来，天交所市场规模不断扩大，服务体系日趋完善，受到了越来越多中小微企业和地方政府的欢迎。

中小微企业的„冬天‰还没有完全过去，但来自天津滨海新区的春风已经吹到了越来越多的发达地区和欠发达地区，天交所正在中国大地上到处播撒希望的种子。