当今经济环境下商品投资可行性分析

李旭

一、选择商品投资的背景

2008年国际金融危机和以及其后发生的欧债危机阴霾尚未散去，人们在尽力恢复生产的同时也在考虑，自身创造的财富该如何分配，才能在这个动荡的金融环境里保值增值，一直都有这样一句话，“穷人靠工资，富人靠投资”，一点不假，而我认为在当今经济环境中，商品投资是比较中肯的方向，本文则就商品投资做简要分析。

（一）股票投资情况：上海证券综合指数2007年10月形成的6124.04点，是一个历史最高点，随后的一年里，不断下跌直至2008年10月28号形成的1749.02点。时至今日已经五年时间，上证指数还在低位震荡，2013年11月1日收盘2141.61点，股市低迷得不忍直视。

（二）外汇投资情况：买股票等于买企业的成长，买外汇则等于买一个国家的前景。欧洲诸国还没能走出债务危机的阴影，甚至有部分还在恶化，新兴经济体过热，如果造成硬着陆损害非常大，而美国经济复苏不够强劲，整体来说全球经济前景仍面临很高的不确定性。

（三）房地产投资情况：中国近年房地产投资大热，很多人从中已尝到甜头，可是今天的房地产市场是否仍是资金成长的温床，随着限购令、信贷资金市场泡沫以及投资虚高等风险的逐渐暴露，房地产投资还需要更加的理性分析。

以上三种是较受欢迎的投资方向，但是在当今经济环境下都存在或多或少的问题，那么下面主要就商品投资进行分析。

二、商品投资的含义及原理

在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原来的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。

商品投资可以包括原材料、自然资源、硬资产和实物，这些是每个人的生活必需品。投资商品能够应对股票熊市、通货膨胀，甚至较大方位的经济低迷的一种保障。暂时抛弃资金推动以及自然、政治等不可预知因素的干扰，那么影响商品价格的最基本的原理就是供求关系原理：当供应和库存充足时，价格就会下降；一旦供应变得枯竭并且需求增长，价格就会上升。所以，密切关注市场商品的价格变化以及引起这种变化的原因，然后理性的采取行动，在这个股票、房产、外汇都不可靠的时期，商品是该认真审视的投资方向。

投资者通过密切关注商品市场供求及价格，能够分析和预判出金融领域和经济领域的未来走势，从而做出在其他领域有利于自己的投资决策。比如，钢铁价格上涨会传导至建筑、汽车等领域，进而影响到市场销售价格；铜价上涨将提高电子、建筑和电力行业的生产成本；石油价格上涨则会导致化工产品价格上涨并带动其他能源如煤炭和替代能源的价格和供给的提升；玉米价格上涨会影响到养殖行业及一些食品行业等。大宗商品是工业的基础，反映其供需状况的期货及现货价格直接影响整个经济体系。

因此，了解大宗商品价格和供需等各类信息，不但可以发掘投资机会，更可在这些信息中发现商机，预测风险，有助于投资者在参与资本市场和商品市场的投资、创业、消费中顺势而为，防患于未然。

三、项目实证SWOT分析

（一）优势：

1.20世纪80—90年代是商品熊市，造成生产能力削弱，加剧了供需不平衡，需求仍在上涨，价格优势凸显。

2.以中国为首的亚洲经济持续增长，带动大量铁矿石、铜、石油、大豆和其他原材料的上涨。

3.从历史上看，商品价格与股票、债券等金融工具价格走向呈负相关。

4.商品是有形资产，是流动的必需品，价值不会为0，甚至在经济倒退时也能上涨，而自然灾害、战争和政治的混乱只会把商品的价格推得更高。

（二）劣势：

1.杠杆作用很大，现货市场价格的轻微波动对期货交易影响巨大。

2.期货是对未来现货市场的投资货规避风险，未来现货市场价格的不确定性使期货投资难以把握。

3.入市门槛较高，大大提高风险度。

4.目前国内可交易的市场还不是很完整，产品种类不多，需要到国外期货或现货交易市场开户。

（三）机会：

1.我国宏观经济环境目前仍出于“高增长，高通胀”阶段，经济的高速增长必将进一步带动对大宗商品的需求；

2.物价水平的持续上涨，也必将使得大宗商品“水涨船高”。使得其在通胀中较股票、债券有更好的表现。

3.商品种类较多，投资选择面广，分散风险能力强；

4.商品市场生产能力受客观原因如自然资源等的限制，供应跟不上仍在上涨的需求，供应链上的瓶颈进一步推动价格上涨。

（四）威胁：

1.世界经济放缓，中国逐步收紧信贷，经济增长速度放缓，美国及欧洲商品需求也并不乐观，对工业品需求较弱，石油价格反弹力度不强；

2.突发性事件对商品投资影响较大，可能造成局部供需极不平衡，风险增加。

四、具体案例分析

（一）图表分析：

首先看三幅对比图，分别是金融危机过后，即从2009年开始上证指数、黄金期货指数、大豆期货指数走势图，可以很直观的发现，上证股指是震动向下，而黄金和大豆都有上涨，这为上文提到的商品价格与股票、债券等金融工具价格走向呈负相关也提供了有力的佐证。

图1上证指数2009年—2013年走势图

图2黄金期货2008年—2013年走势图

图3大豆期货2008年—2013年走势图

（二）具体案例分析

南方基金投资部基金经理、中国科学院博士马北雁在商品投资高峰论坛上发表演讲时讲述了其团队投资农产品的案例，他的发言对于商品投资的具体操作较有启示。

与分析油、铜、金属等所有的商品类似，就农产品应该关注的要素或是分析的框架选了四个因素来分析，第一个核心因素是供求关系；第二个要素是库存；第三是国际贸易；第四是国家政策。

1.供求关系：农产品具有全球化的性质，全球人口一直在增长，谷物需求也在增产，特别是近年来随着新兴市场的发展，对粮食消费最主要的影响就是消费升级。生活水平较低时，饮食结构单一，随着生活水平的提高，对肉、蛋、奶的需求增加，但是粮食有转化比例和转换时间，所以需求从全球的角度来讲，因为消费升级而变得非常强劲。使得农产品需求增加的另一个因素则是生物燃料，石油开采量有限使得人们将目光转向替代性能源上，生物燃料就是其中一个重要方面。

改革开放来带的城市化发展是非常迅速的，大量的耕地被建成了开发区，我国粮食单产量虽然较高，但是现代化水平较低，没有达到发达国家大型机械化作业的程度，农民务农意愿也有所下降。总体来说，供需不能平衡。

2.库存方面：全球库存都相对较低，具体数据暂略。

3.国际贸易方面：中国国际粮食市场主要被美国的公司把持，比如中国对外贸易依存度比较大的产品大豆，国外粮商通过价格操纵可以使国内大豆压榨企业全军覆没，而目前大豆食用油主要靠进口，一旦国际购买渠道出现问题，将对国内消费产生相当大的影响。

4.政策方面：国家现在开始从补贴、促进生产、提高粮食收购保护价等方面刺激农民种植意愿，从侧面也证实国家对农产品的需求是强烈的。

从上面大豆走势图也可以看出，在09年初，大概是在3100点，而到2013年已经攀升到大概4700点，上涨了51.61%。

五、5000万的投资组合

（一）农产品投资2000万

具体原因上文已经分析，2000万投资在农产品上可以相对保值。

（二）石油投资1500万

新兴经济体石油需求量的飞速增长和有限的石油产量会造成周期性的石油供给缺口，并导致石油价格飞涨。从长期来看，勘探和开发石油会变得越来越困难，这更会加剧石油的生产成本不断走高。但经历了金融危机的原油价格从每桶145美元下跌到每桶31美元，加剧了投资者的恐惧，但并不意味着该行业不具备长期投资价值，因为能源行业的长期发展趋势是最为重要的。在过去27年里，中国和印度人均GDP的符合年均增长率分别达到8.8%和4.9%，但是人均GDP和发达国家还有很大差距。而目前中国汽车拥有量只相当于美国1910年的水平，历史经验表明，当一个国家变得越来越繁荣时，其石油消耗量也会随之不断增加，美国就有将近70%的石油消耗来自于交通运输。总之，在未来几十年，石油的世界需求还将保持强劲增长。

但是在过去的一百多年里，比较容易开采的石油已经用的差不多了，剩下的开采难度很大，如果现在石油行业不加紧革新并且通过追加投资来提高勘探和生产效率，那么石油价格会因为产能的限制而不断攀升。并且目前尚不存在一种替代性能源可以完全取代石油。供求情况揭然纸上。

2013年10月31日原油价格，迪拜报价107.91美元每桶。

（三）稀土投资1500万

稀土（rare earth）有“工业维生素”的美称。稀土元素氧化物是指元素周期表中原子序数为57到71的15种镧系元素氧化物，以及与镧系元素化学性质相似的钪（Sc）和钇（Y）共17种元素的氧化物。稀土元素在石油、化工、冶金、纺织、陶瓷、玻璃、永磁材料等领域都得到了广泛的应用，随着科技的进步和应用技术的不断突破，稀土氧化物的价值将越来越大。这是百度百科给与稀土的定义。而现实生活中稀土元素和我们是密切相关的。电视机显像管中的铕，计算机中的钕让磁盘变得越来越小，高速光缆中的元素铒，以及平时使用的电子产品手机，Ipad，甚至导弹、激光武器等等方面都离不开稀土。

稀土可以应用到这么多方面，尤其是和人们生活息息相关的电子消费品方面，比如2010年，智能手机的全球市场份额已经达到24%，比2007年增长了两倍多，所以对稀土供应商的需求也是在稳步增长。

可喜的是，目前全球95%—97%的稀土原材料供应源自中国境内。而Ipad、手机、液晶电视、混合动力骑车、风力发电机、计算机、甚至还有节能灯都依赖于稀土原材料的生产。而其他国家也有各种稀土，只不过矿藏的含量较低，开发成本较高，所以中国具有较高优势。在1992年，邓小平就曾颇具慧眼的讲道：“中东有石油，中国有稀土。”而在这个全球稀土需求量的增速超过了中国稀土供给量的增速的时期，稀土投资大有可为。

单单就钕这种元素来讲，从2005年1月的9美元/千克，上涨到了2006年11月的近30美元/千克，涨幅为208%。但是高科技厂商还是不得不买这些元素，否则它们生产的产品就要停产了。

六、风险控制的对策——以期货投资风险管理为例

（一）慎重选择入市时机，入市时应结合对价格趋势的看法，预先拟定一个盈利目标和亏损限度指标。

（二）制定妥善的投资计划，始终坚持只用一部分资金投资的原则。计划包括在一定时间内准备拿出多少资金从事期货交易，准备承担的最大限度亏损金额，争取盈利的目标金额等。

（三）期货交易应以短线为主，周转期要快。期货市场变化多端，价格波动迅速，在手的期货合约存放时间越长，风险就越大，追加保证金的压力也越大，因而利息的负担也越重。

（四）选择交易活跃，热门的期货品种与冷门的品种相结合的原则。既要做多头也要做空头，最好选择自己熟悉的期货品种来交易，但经营品种不宜过多过分散。

（五）把现货价格短期变动分析放在与期货价格分析同等重要的地位。

七、总结

量子基金创始人、全球知名投资大师吉姆·罗杰斯在他的书《热门商品投资》上写到，自1959年以来，商品期货带来的年投资回报率高于股票，更是高于债券很多。商品还比股票和债券具有更低的风险及更好的回报。研究表明，商品期货的投资回报率与股票市场“负相关”，与通货膨胀率“正相关”。更高的商品价格通常引领高价格——通胀——浪潮。吉姆·罗杰斯于1998年创立的罗杰斯国际商品指数6年里上涨了190%，而在同期，雷曼长期国债指数只上涨了56%，主要股票的标准普尔指数下降了0.542%。

以上种种分析表明，在后金融危机时代，深陷股市泥潭、楼市风险和低迷基金市场的投资者应该转变目光——商品投资。（作者单位：上海大学经济学院）