中汽国际负债经营下对于债务风险的管理

苏樱

中汽国际负债经营下对于债务风险的管理

苏樱

负债经营是一把双刃剑，运用得好，能使企业迅速筹集所需资金，降低经营成本，减少税负支出，获得财务杠杆利益等等；运用得不好，则会给企业带来灭顶之灾。因此，债务风险管理已经列入企业管理的重要范畴，并贯穿与资金运动始终的经营活动过程中。本文从企业实践中探讨债务风险管理的艺术。

举债经营；债务风险；预警提示；财务风险

面对日益竞争激烈的市场，企业需要通过负债经营来增强竞争力和经营业绩，以达到维持正常营运、扩大生产经营规模、投入新项目、弥补企业经营资金不足的目的，同时还要面对债务经营带来的风险，为此需要制定合理的防范措施和管理办法。

一、企业负债经营的相关介绍

（一）负债经营概念

企业资金的来源有两个方面：一是投资者投入和经营过程中形成的内部积累，二是通过举借债务。负债经营成为现代企业的经营战略，是现代企业快速壮大发展重要途径之一，然而负债经营又是一把双刃剑，一方面可提高企业的获利能力；另一方面会增加企业的财务风险。因此，从财务管理角度对企业负债经营债务风险和风险产生原因进行分析，是当前企业资金管理中必须重视和注意解决好的问题。

（二）负债经营的作用

一是可以抵减税负。我国会计制度规定了企业的利息支出可以在税前扣除，使企业能减少缴纳所得税的好处，而且实际负担的债务利息一般都低于向其投资者支付的股息。所以在可能的情况下进行税收筹划，降低税收支出，使企业享受到潜在的优惠和收益。二是给企业带来杠杆利益。杠杆利益是指利用债务筹资这个财务杠杆而给企业所有者带来的额外收益。在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得财务杠杆利益。换言之，债务资本的筹资成本是固定的，当企业借入的资金能为企业带来的收益大于其成本时，利用的债务资本越多，则杠杆利益越大。

二、负债经营下存在的债务风险

“中汽国际”大部分贸易属于垫资赊销，收账期较长，导致“应收账款”、“预付账款”、“其他应收款”、“短期借款”等会计科目数额均较高；而且贸易额占比大的又是古巴、伊朗等存在政治国别风险的国家。从企业业务性质来看属于负债经营，并且存在一定的债务风险，将会面临以下问题：

（一）面临财务风险

资金流不足以满足经营支出和投资支出项目的风险。即使从报表上看是盈利企业也可能因为资金流无法满足其支付需求或无法按期偿还债务而面临危机。对于过于依赖负债经营的企业来说，这类风险是致命的。

（二）降低企业再筹资能力

负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低。这就在很大程度上限制了企业以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，将会影响到企业的信誉。

三、形成债务风险的主要原因

债务风险由两大因素引发，外部因素和内部因素。外部因素包括政治风险、商业风险、自然风险、经济风险等。内部因素包括负债规模、期限结构、债种结构、投资项目、上下游企业信誉等。根据各种风险特点，针对不同风险制定相应的管理措施，规避、降低风险。尤其内部因素可以通过人为控制将风险降到最低。

四、负债经营风险的防范与管理措施

（一）防范外部因素引发的风险措施

通过投保险降低外部因素风险，如：投出口信用保险使得收汇有保障，可为发生收汇损失的企业提供经济补偿，使其最大限度地减少损失，维护出口企业权益，保障出口企业稳健运行。这种措施有效的规避或降低无法正常收款引发的债务风险。“中汽国际”就借鉴上述方式，根据自身业务特点有针对性的进行投保，一方面防范风险，另一方面有助于向银行融资，取得了显著的成效。

（二）防范内部因素引发的风险措施

1.资金循环与经营循环相匹配

资金运转贯穿企业经营活动的始终，资金流的顺畅影响着企业的生存和发展。从公司经营过程来看，经营循环决定资金的循环，他影响着资金运动的速度和收益能力，而资金运动的速度和收益水平又同步影响经营运转的顺畅，因此，资金循环与经营循环相辅相成，他们保持良性的循环，企业才能健康发展。“中汽国际”的每位员工都深刻理解这两者之间密不可分的关系。

2.“资金滚动计划”和“资金预算”的管理措施

根据有关数据统计表明，五分之四企业倒闭不是因为亏损引发的，而是资金不足。不论企业以何种形式瓦解，其经营失败的一个共同规律是最终体现在资金链的断裂和枯竭。那么在项目开展前就要做好充分的资金预算：项目启动前设计需投入的资金量，以及执行过程中面对突变情况的抗风险方案等，其目的是确保资金循环流畅。

“中汽国际”先后推出“资金滚动计划”和“月度头寸平衡预算”。均起到不错的效果。（1）将“资金滚动计划”作为财务预算的一部分，其作用在于减少支付风险，从项目执行前开始着手筹资，当月编报下一个月用款计划，保证公司及各部门现金流量同步的协调和均衡能力，通过编制每月资金滚动预测计划，使现金流入流出量和时间上的同步匹配，当资金不足时，利于资金部有针对的提前准备。（2）编制“月度头寸平衡预算”是以现金收回与合理支出为中心，满足正常经营活动现金存量需求为基点，当出现资金短缺时，需要考虑适当融资，若融资也不能达到头寸平衡，则需要考虑削减资本预算开支；当出现资金溢余时，则考虑选择适当的投资组合或理财，增加资金的收益性。通过“头寸平衡预算”能充分体现不同性质间资金流量是否失衡。

3.项目资金流量管理手段

在项目执行过程中进行现金流量的跟踪管理，保证资金对每个项目运行必要的支持，同时也监督业务执行情况，在事中就对风险进行跟踪控制，使其顺利执行完毕，按时收款使资金回笼。“中汽国际”也为此建立一套项目资金管理体系，该体系的设计方案是以公司各项目为主干，以各项目涉及的收款信息、付款信息、融资信息、债务到期、出口退税信息等为枝叶，并按项目的时间进展建立项目进度表。他起到的作用是相关业务部门和资金部门就可以对项目的进展一目了然，时时可以查看到每个项目资金流的收支情况，监控资金循环与经营循环是否协调，保证项目有条不紊的执行下去，在事中就对风险进行控制，起到一定预警提示功能。

现代企业在激烈竞争的市场环境下，像“中汽国际”这样的央企有很多，他们能利用自身的优势很容易获得融资支持，在通过负债经营创造财富的同时也要掌握好杠杆效益，适度举债。只有充分重视债务风险，并提高债务风险管理能力，才能在复杂多变的市场竞争中与时俱进，基业长青。

（作者单位：中国汽车工业国际合作有限公司、中汽对外经济技术合作有限公司）