假如苏格兰独立

布里吉蒂·格兰维尔（Brigitte Granville）

下列事件哪个今年更有可能发生？是苏格兰在9月的全民公投中决定脱离英国独立，还是至少有一个国家离开欧元区？经验表明，苏格兰独立的可能性不大，而一个国家脱离单一货币几乎不可能。

如果苏格兰决定独立，就要在独立后几个月内决定其货币。如果继续使用英镑（苏格兰政府的官方立场正是如此），那么，也可以有两种实现方式。第一种是第一部长萨尔蒙德（Alex Salmond）所构想的，即成立一个货币联盟，其中的央行同时对苏格兰和不再管辖苏格兰的英国负责。

但英国政府必定会否决这一种决策，因为这一决策将改变英格兰银行的货币政策，影响其金融稳定和银行监督责任。其他任何货币联盟模式，包括基于如欧洲央行那样的不可问责的中央银行的模式也将遭到拒绝。正如记者沃尔夫（Martin Wolf）指出的，“要建立自己的货币，肯定会引起英国其他地方对欧元区的恐慌”。

另一种方法是继续使用英镑，但放弃对利率或汇率的控制。这是爱尔兰曾经用过的办法，“爱尔兰镑”曾紧盯英镑数十年。即使英国拒绝这一安排，它也无法阻止苏格兰这样做。正如欧盟只能谴责而无法阻止黑山单方面使用欧元。

然而，这一决定也会造成相当大的麻烦，就是部分牺牲苏格兰的主权，其经济影响也很难马上看清。苏格兰将面临通胀冲击，以及来自英格兰银行的扩张性货币政策的影响。

对于新成立的主权国家，市场免不了会要求利率溢价。通过发行英镑债券，能够让这一溢价最小化，从而保护投资者免遭贬值风险。但是，由于没有自己的央行，苏格兰将放弃铸币税。更重要的是，如果爆发危机，将没有最后贷款人来稳定银行和金融系统。

基于各种因素，苏格兰如果独立，其最优策略是从一开始就发行自身的货币，授权苏格兰国民银行（National Bank of Scotland）根据本国经济情况设定利率，并通过灵活的汇率安排，让央行避免货币联盟面临的风险。如果低估这一风险，将会带来通胀压力。高估这一风险，将造成扭曲性的内部贬值，导致实际工资下降。

要想知道后一种风险有多高，可以看看欧元区。欧元区中的疲软经济体所经历的内部贬值，让越来越多国家的选民要求回归国家货币政策。这种诉求极有可能在今年5月的欧洲议会选举中达到高潮。

意大利是最可能退出欧元区的国家。法国可能受到政治冲击，促使其与德国商讨停止货币联盟。但是，不管谁先离开，所有用欧元代替本国货币的国家都和苏格兰一样，需要适当的汇率灵活度。

比如，尽管完全浮动的货币政策能提高纪律性和灵活性，但最好的做法极有可能还是有限度的浮动，这有助于将公债限制在可控范围。

斯洛伐克就是一个例子。1993年伊始，斯洛伐克通过“天鹅绒革命”脱离捷克独立，并决定使用新的国家货币。一开始，斯洛伐克克朗围绕德国马克和美元的目标平价波动，直到1998年才变为完全浮动汇率。

此外，斯洛伐克与该地区的大部分国家不同，履行了加入欧元区的法定义务。如果独立后的苏格兰寻求加入欧盟，也需要履行这些义务。但苏格兰政府可能会商量豁免，这样，苏格兰将成为下一个因加入欧元区而犯下大错的国家。

（布里吉蒂·格兰维尔为伦敦大学玛丽女王学院国际经济学和经济政策教授，著有《记住通胀》）