政策解读

国务院：

发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》

【这意味着，备受市场关注的“新三板扩容”靴子落地，股份转让将突破现有国家高新区限制，扩容至全国所有符合条件企业。】

为更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用，进一步拓展民间投资渠道，充分发挥全国中小企业股份转让系统（以下简称“全国股份转让系统”）的功能，缓解中小微企业融资难，2014年1月14日下午，国务院正式对外发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（以下简称“《决定》”）。

《决定》指出，全国中小企业股份转让系统要充分发挥全国股份转让系统服务中小微企业发展的功能，建立不同层次市场间的有机联系，简化行政许可程序，建立和完善投资者适当性管理制度，加强事中、事后监管，保障投资者合法权益，加强协调配合，为挂牌公司健康发展创造良好环境。

六项功能

据悉，全国股份转让系统致力于助推创新创业，致力于改善中小企业发展的金融环境，致力于服务全国范围内的非上市股份公司；作为证券交易市场，全国股份转让系统主要具有以下方面的功能。

直接融资：全国股份转让系统的一项重要功能，是可以实施定向融资。

并购重组：中小企业在发展壮大的过程中必须充分利用并购手段，实现强强联合。

股份流动：股权流动一方面给公司带来了流动性溢价；一方面为公司老股东、离职高管以及创投、风投等机构提供了风险管理的退出渠道，同时也为看好公司的外部投资者提供进入渠道。

股权激励：与其他市场不同，全国股份转让系统允许企业挂牌时有未行权完毕股权激励，前提是挂牌企业须披露股权激励具体安排及行权时的相关情况。

规范治理：中小企业通常股权高度集中，甚至是家族式企业、运作规范度不够，需在进入全国股转系统挂牌前改制，挂牌后由主办券商持续督导。在改制过程中，主办券商、律师事务所、会计师事务所等专业中介机构将帮助公司建立起以“三会”为基础的现代企业法人治理结构，梳理规范业务流程和内部控制制度，提升企业经营决策的有效性和风险防控能力。

信用增进：挂牌公司作为公众公司，通过了主办券商的筛选、辅导和规范，又经过了会计师和律师的审核，挂牌后又纳入证监会的统一监管，公司信用增进效应较为明显。

五种影响

全国股份转让系统，是证监会落实十八届三中全会关于全面深化改革、完善金融市场体系战略部署的一项重要任务，对资本市场服务国民经济发展、资本市场自身建设和改革创新等具有积极而深远的影响。

多层次资本市场建设取得重大进展。全国股份转让系统是多层次资本市场的重要组成部分，《决定》的发布有利于充分发挥资本市场促进国民经济健康发展的重要作用。

扩大了资本市场的服务覆盖面，提升了资本市场服务实体经济的能力。《决定》明确了全国股份转让系统定位于服务创新型、创业型、成长型中小微企业，为其提供股份公开转让、股权融资、债券融资、并购重组等服务。

转变政府职能，充分发挥市场在资源配置中的作用。按照《决定》的精神，证监会将以豁免核准、简化行政许可程序为突破口，监管方式由事前准入监管转向事中事后监管，进一步加大对违法违规行为的稽查执法力度，维护公开、公平、公正的市场秩序和投资者的合法权益。

进一步强化依法行政，有利于提高科学管理水平。《决定》为全国股份转让系统挂牌公司和市场监管奠定了法规基础，形成了层次鲜明、较为完备的制度规则体系，提升了市场建设的法律层级，市场将步入更为规范的法制化运行轨道。

加强顶层设计，有利于推动市场改革创新。在准入条件上，不设财务门槛和公司规模要求；在行政许可安排上，简化核准程序，豁免部分核准；在多层次资本市场建设上，建立转板机制。这不仅契合了中小微企业和全国股份转让系统的特点，也是推动新股发行制度向注册制过渡的有益探索。endprint