我国中小企业融资困境的思考

●黄灵赛

一、我国中小企业的界定及其地位

中小企业是个相对概念，我国对于中小企业的界定主要采用从业人数、年销售额和资产规模三个指标。根据《关于印发中小企业标准暂行规定通知》(国经贸中小企[2012]14号)，对于工业企业而言，从业人数不超过300人，年销售收入不超过3000万元，资产总额不超过4000万元的企业属于中小企业。对于建筑业，这三个指标分别为600人、3000万元和4000万元。而对批发、零售、交通运输、邮政和住宿和餐饮业，界定指标只包括两项，即从业人数和销售额。比如批发业从业人数不超过100人，年销售额不超过3000万元的属于中小企业。零售业则分别对应100人和1000万元。

改革开放以来，我国中小企业不断发展壮大，在经济生活中的地位也越来越重要。至少包括如下方面：

（一）中小企业数量庞大

根据《第二次全国基本单位普查主要数据公报》，2010年，在全部的法人企业里，工作人数规模1000人以上的大企业只有2万，占比0.7%，与1996年同比减少3000家，下降了10.4%；而从业人数在50人以下的小企业有2487000家，占83.1%，比1996年增加463000家，增长了22%。

（二）中小企业为经济增长贡献较大

据统计，中小企业创造的产值和服务价值占GDP的60%，其上缴的税收占国家税收总额的50%。另外，我国80%以上的新产品开发和65%的发明专利都来自中小企业的贡献。统计表明，在“十五”期间国家经济年均增长9.6%，而同期中小企业年均增长28%。

（三）中小企业对出口贸易贡献较大

中小企业通过为大企业提供配件等方式实现间接出口，也通过外贸部门直接出口商品。在引入外国资本方面，中小企业占据了绝大多数；特别是中国加入WTO后，中小企业的灵活性更是发挥到极致，通过生产性价比高、差异化产品等，为我们国家赚取大量的外汇。

（四）中小企业提供了大量的就业岗位

国企改革是经济体制改革的关键，中小企业则为国企改革中产生的大量下岗人员提供了再就业机会。中小企业也因为其灵活的机制，往往成为大型企业的强势补充。同时提供了大量的就业岗位，据统计，中小企业提供了全国就业岗位的80%。

二、我国中小企业发展中的融资困境

我国中小企业虽然已经得到了蓬勃发展，但在进一步发展中遇到了各种各样的障碍，笔者认为其中最大的障碍在于发展资金的问题，因为资金是引导其它资源向中小企业聚集的最重要因素。目前我国中小企业的融资困局主要表现为如下方面：

（一）商业银行金融垄断

国内规模较大的金融机构在金融市场上居于垄断地位，随着我国市场经济的发展，中小企业日趋发展，旧有的金融制度已不适应经济发展需要，也阻碍了中小企业的发展壮大。虽然信贷市场中，中小企业的发展越来越受到国家、商业银行的关注，但中小企业被边缘化的事实短时期内很难得到改观。迫切需要商业银行进一步深化改革，加强竞争，以满足中小企业的融资需求。

（二）中小金融机构发展不足

近年来，随着市场化改革的推进，主要金融机构逐步将信贷业务转移到大城市，以致部分地区出现了金融服务市场空白。这客观上要求中小金融机构介入以弥补金融市场的欠缺。但是，由于国家的扶持力度不足，导致中小金融机构发展严重滞后于中小企业的融资需要。

（三）资本市场存在缺陷

在间接融资不能满足中小企业需要的时候，直接融资本应弥补这一缺陷。但现实是我国资本市场的门槛以及其存在的缺陷，导致大量的中小企业没有资格也没有可能借助资本市场获取融资。2004年，深圳建立中小企业的上市板，2009年建立创业板，但因为科技含量高、增长潜力大的企业才是融资的主要对象，对于其他的企业来说，中小企业板和创业板的进入门槛较高，所以，这只能满足小部分中小企业的发展。总体来说，我国资本市场的缺陷主要有三个方面，一是市场没有层次性；二是投资主体太少；三是市场交易工具无法满足市场需求。

（四）中小企业借贷风险较大

就目前来看，中小企业融资需求主要依赖民间借贷来满足。在民间借贷行业中，无组织的零散状态比例占主流，在有组织的民间金融中，如地方互助基金、标会和典当行等占比很小。这直接造成了因缺乏监管而导致的民间借贷风险较大的问题。

三、解决中小企业融资困境的建议

（一）建立健全中小企业融资支持体系

鉴于目前我国中小企业融资体系的残缺，笔者认为要解决中小企业融资困境的问题首先是建立健全中小企业融资支持体系。完善的中小企业融资支持体系应该包括如下内容：

1.政策性金融机构。即中小企业银行，大银行由于各方面的原因，往往不会或者较少发放中小企业贷款，这就需要政府导向的中小企业政策性银行来弥补此市场缺陷。国外如日本有较完善的中小企业金融支持体系，其政策性金融机构值得我国学习。有必要组建适度数量的中小企业政策性金融机构来满足广大中小企业的融资需求。

2.民间金融机构。对我国来说，目前因为资金需求催生出大量的民间中小企业贷款类公司。其特点是小额贷款，贷款比例较高，相对于其他金融机构对中小企贷款来说是最活跃的。目前最大的问题是缺乏监管，相关法律法规体系不够健全，导致经营风险累积。如果听任其发展，则很可能会引起金融风险和大量小贷公司倒闭潮。政府应该一方面出台相关法律法规，加强对其监管，另一方面要鼓励社区银行等新型金融机构的试点和推广，同时有必要持续加大对民营中小企业金融机构的政策扶持力度。

3.银行类金融机构。银行类金融机构主要包括城市银行、地方银行等，它们只是规模上稍有不同，与我国的商业银行没有太大实质性的区别。在政策上要做好引导，鼓励和扶持银行类金融机构加大中小企业贷款力度。

4.信用担保机构。信用担保机构为可为中小企业融资提供担保、保险，能为解决中小企业的融资问题发挥重要作用。政府有必要积极介入和主导，鼓励民间金融机构积极参与，风险共担，担保与再担保相结合，为中小企业融资提供强有力的信用担保体系。

5.直接融资支持体系。地方政府可以与其他机构共同出资成立投资公司，培育创业初期的中小企业，同时还可向创业基金投资或贷款。民间风险投资公司可以通过股权、可转换公司债等方式进行投资，主要投资对象为高科技中小企业或是有增长潜力的中小企业。孵化、培育和扶持一批高速成长、竞争力强、发展前景良好的中小企业直接进入资本市场融资。

（二）创新中小企业融资体系

1.桥隧模式融资。中小企业传统的融资方式有两种，一种是与银行面对面协商融资条件来进行的直接申请贷款；另一种是担保公司作为第三方，由担保公司为中小企业提高担保，为其在银行处获得贷款。这两种融资模式都有较明显的优势，如交易成本低，双方可进行直接融资协商，无需第三方机构介入，交易成本费用降低。但缺点是信息的对称性低，存在着较严重的道德风险和逆向选择现象，银行基本无法对贷款风险进行有效控制，监督成本高，故银行往往较少发放中小企业贷款。

根据我国相关的法律，担保公司注册资金和担保金额的比例应该在5到10倍。在实际操作中，银行一般会控制在5倍之内，导致中小企业的资金需求难以得到满足。

积极引入第四方的桥隧模式是较好的模式创新。桥隧模式在原有的银行、担保公司、贷款企业三方之外引入第四方，包括风险投资者和上下游企业等，这使信贷市场和资本市场进行了重新整合，能够更好地为中小企业所用，有效地将资本市场和信贷市场连接起来，为信贷市场的融资困局提供了新的活力和保障。

第四方做出某些承诺，如果贷款公司因某些重大原因，如现金异常，无法按期还款付息等危机时，第四方将为其承担责任。当贷款企业经营无法持续时，第四方有承担偿还债务的责任和义务。

桥隧模式通过导入第四方，为现有融资难提供解决方案，提高信息的对称性，降低了贷款风险，提升风险承担和信用机制，可达成四方共赢。

2.私募股权融资。私募股权融资（简称PE）是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权市场的发展能为新兴企业和科技型中小企业等提供新的融资渠道。由于新兴企业和科技型中小企业在发展的前期有很大的风险，但其发展的潜力和价值非常高，故传统的融资模式难于解决，却适合追求高风险高回报有愿意承担高风险的风险资本。

为了更好地发展私募股权市场，政府应做如下几方面努力：一是加速建立好有关私募股权市场的法律；二是发展私募股权投资主体，扩大融资渠道；三是制定好相应的退出机制等。

（三）建立完善的中小企业信用机制

1.完善中小企业信用评估机制。中小企业信用评估机制有利于解决信息不对称问题，减少信贷发放风险，促进中小企业贷款的发展。真实反映中小企业的信用等级主要方法有：第一，通过有效的分析方法，将经营状况好，又有发展潜力的中小企业筛选出来，以此建立科学合理的信用评估机制。第二，进行大量的调查走访，以及整合好当地政府、经济合作社等部门构的力量来加强企业信息采集环节，这样可以让社会上相关利益者一起监督好企业的发展，时刻了解企业的经营动态，从而做好风险防范措施。第三，建立属于金融机构自己的联合信息系统，对不良企业进行曝光和监督跟进，为企业诚实遵守还款合约创造良好气氛。

2.创新担保机制，完善担保制度。由于中小企业缺乏有价值的抵押物和担保，再加上担保机构因为自身的问题导致无法发挥应有的作用，传统的担保融资很难起到作用，因此，创新和完善担保方式、制度极有必要。

在进行担保业的创新方面，政府和商业保险机构联合共保模式是个新模式。将相关的利益者组成相互支持制衡的利益共同体。在风险可控的基础上把政府目标和金融机构进行良性结合。具体的模式可以由政府牵头，银行、担保公司、中小企业签订协议，中小企业可以得到有信贷担保和贷款贴息的银行所提供的贷款。可将流动资产和知识产权进行抵押，作为新的贷款担保物，仓储金融的产生证明了这一模式的特点。它选择以流动资产和知识产权作为担保融资的理念，极大地促进了物流和仓储业的发展。

（四）加大中小企业金融体系的政策扶持力度

解决中小企业融资难的一个关键在于政府的支持力度有多大。短期内，建立专门处理中小企业事务的部门和政策性金融机构，建立支持中小企业发展的专项基金，实施一系列的财政优惠政策等方式。长期内，政府要扶持壮大担保业，引导各类金融机构的创新担保业务；在中小企业的经营过程中要给予技术改造、职业培训等方面的支持和引导，出台培养发展中小企业产业集群的产业政策；完善有关改善中小企业融资的相关法律法规等等。

[1]张碧波.广东省中小企业融资体系研究.中共广东省委党校硕士论文,2011

[2]张晶晶.私募股权基金对我国中小企业发展的影响及前景分析.商场现代化,2008(11)