资本竞逐影视业

文 · 本刊记者 蔡爽

资本竞逐影视业

文 · 本刊记者 蔡爽

“风景那边独好”，这是2014年影视板块留给资本市场的最大印象。虽然在主板目前还缺少明星公司的身影，但在中小板和创业板，大小文化影视公司早已做得风生水起，也因此，从私募到银行再到地产商，众多资本争相踏来

作为全国首家在A股主板上市的影视公司，2014年6月4日，长城影视放弃IPO，正式宣布通过借壳江苏宏宝上市。事实上，自上市方案推出，长城影视就受到了资本市场的热烈追捧，更曾在上市后连续出现过十二个涨停版。“在我看来，长城影视登陆A股主板市场的象征意义和现实意义同样重大。从小的方面来看，它掀开了公司发展的新篇章，从大的方面来说，这也给资本市场带来了新的投资机遇与创造活力，未来发展应该还是被看好的。”中国电影家协会秘书长饶曙光在接受《中国新时代》记者采访时这样说道。

“长城影视一直把原创作为核心理念，董事长赵锐勇本人就是国家一级作家，对影视剧本的创意、拍摄、后期剪辑都要事无巨细亲自处理，而一般影视公司选择外包的三维特效、包装、宣传、发行等流程，也均由公司独立完成。”饶曙光进一步对记者表示，目前，长城影视拥有20多个编剧团队，每部电视剧创作前，包括市场可行性等众多因素赵锐勇都会和专业团队经过充分讨论。

据了解，作为“中国新兴产业500强”、全国最大的影视传媒机构之一，长城影视股份有限公司估值达到180亿元人民币。相关招股说明书同时显示，2013年长城影视仅独家投拍的电视剧就达496集，2014年更计划达到700集以上。一时间，关于影视文化与资本市场联姻的讨论再次甚嚣尘上。

春天仍将继续

“风景那边独好”，这是2014年影视板块留给资本市场的最大印象。虽然在主板目前还缺少明星公司的身影，但在中小板和创业板，大小文化影视公司早已做得风生水起，也因此，从私募到银行再到地产商，众多资本争相踏来。

如此热捧，并非毫无理由。长期以来，我国影视产业一直被业内人士看好，而之所以发展长期“名不副实”的主要原因则有两个方面：影视公司规模小且集中度低；相关配套措施缺乏。近来，随着这两项制约条件的同时破冰，影视业的春天似乎仍将持续。

根据相关数据统计，在整个资本市场，与影视文化传媒相关的上市公司共有50家，2013年股价全部实现上涨，尤其在去年大盘整体走势趋弱的大背景下，这一成绩更显得难能可贵。其中华谊兄弟、乐视网涨幅约为220%；华策影视与光线传媒则分别上涨了191%和121%。

相比影视公司的快速扩张，支持政策的接连推出同样“给力”。此前就曾有消息放出，称财政部将联合国家发改委、国土资源部、住房和城乡建设部、中国人民银行等十几个部委，出台《关于支持电影发展的若干经济政策的通知》，以从根本上解放影视业的发展。在采访中，一位影视行业分析师也向记者侧面证实了这一政策的真实性，“今后，政府将会每年安排亿元资金重点力推5部左右的影片。在税收上，除了坚持近两年来国家和各级地方政府出台的税收减免政策外，应该也还有更大幅度优惠，比如扩大免征范围或者延长免征期限等。”

此外，该分析师还透露，政策的主攻方向是综合促进影视业发展，所以对于土地也会有所涉及。目前，我国影院用地来源多样，为了鼓励影院建设，国家有关部门或将通过新建、配建、改建等多种形式增加影院数量，实行协议转让、挂牌等差别化土地供应政策。“这样做一方面在于鼓励现有影院加快改造升级步伐，尽快成为商业综合体，一方面也在于促进发展方式转变，鼓励将工业用地转化为影院建设用地。”上述分析师如是说道。

而在投融资领域，同样动作不凡。除今年3月文化部与中国人民银行联合下发《关于深入推进文化金融合作的意见》，用文件形式拓展中小制作影视剧和文艺片融资渠道外，影视专项基金也在发挥着越来越重要的作用。对此，饶曙光表示，“其实，发展基金早就存在，近来我们又把它再次落实，只要是在大陆院线上映并获得收入的影片，都需要把票房的5%上缴该基金，2013年共收缴近11亿元人民币。”饶曙光向记者介绍，对于这些钱，国家会将一部分直接拨付给影院，另一部分则投入到三四线及欠发达地区的银幕建设，“我们最终的目的，是希望通过扩大消费人群，为行业的发展保驾护航。”

跨界的烦恼

影视产业的发展离不开资本的注入，更离不开企业的支持，这应是不争的事实，但在此轮影视资本大戏中，众多“非专业演员”的参加，让包括饶曙光在内的专业人士摸不着头脑。这一现象在近来表现得更加明显：如湘鄂情宣布拟出资2.85亿元人民币收购苗女影视51%股权；烟花龙头熊猫烟花拟出资5.5亿元向万载华海收购影视企业华海时代100%股权。比此稍早，还有ST天龙、北京旅游、禾盛新材等一系列上市公司跨界参与影视融资，可谓盛况空前。

以熊猫烟花为例，作为A股唯一一家主营业务为烟花的公司，熊猫烟花虽然独一无二，但表现却难尽人意，近三年来其净利润均为负值，随着我国空气污染的日益严重，熊猫烟花或将面临前所未有的困境。事实上，在招股说明书中，就连公司自己也承认，由于主营业务单一，安全生产压力大，工资成本上涨的因素影响，公司经营业绩及效益在短期内难以实现快速增长。但就是这样一家公司，在转型投资影视公司后却触底反弹，2014年6月，在被停牌三个月后，艰难前行的熊猫烟花让所有人大跌眼镜，复牌第一天即以涨停报收，显然这次投资影视很得市场胃口。

很多时候，在一个产业发展的黄金时期，大量资本和上市公司的涌入是一件好事，不过具体到我国影视娱乐业的发展，到底会带来什么，这一点，尚不能得出具体的答案。饶曙光研究中外影视产业发展多年，在他看来，资本与影视存在很大联系，但却并不一定就是决定性的，尤其是在众多公司跨界经营的情况下，烦恼也许会多过幸福。“上市公司扎堆投资影视公司，一方面是政策驱动，上市公司觉得有利可图，退一步讲即使现在不赚钱，做个财务性投资也比较稳妥。另一方面，我觉得主要还是投资方并没有深入分析市场环境造成的，文化影视终归还是有风险，类似湘鄂情、熊猫烟花这类行为，有可能是为了打通产业链，亦或是对主营业务的多元化扩张，但效果如何我持谨慎态度。”统计数据也证明了饶曙光口中的风险并非危言耸听。目前，中国每年出品数百部电影，影视剧则更是多如牛毛，但只有一部分会最终与观众见面，而在这中间既叫好又叫座的则更是凤毛麟角。不过上市公司已被逼入墙角，快速见效是他们最重要的考虑因素。“尽管基本面还摸不透，但是找个理由就能涨，我们做投资，有的时候只能跟着泡沫起舞。”广州一位私募人士如此感叹。

另一位从事风险投资的张先生在接受记者采访时同样表达了自己的担忧，他甚至不敢排除这轮影视资本大戏有炒作之嫌，即上市公司通过“玩概念”，坐高股价并从中获利。事实上，这种声音已不是第一次出现，数月前，鹤禧投资总经理霍昕就曾对外界表示，资本争相进入影视业就是玩票，和古代富家子弟炒作文玩字画无异。他的理由是，影视行业虽然发展空间很大，但毛利率极低，如果仅从影视剧角度看，目前处于严格的监管之下，更无施展之地。“那些不沾边的公司进入影视行业，几乎都是为了做市值。”霍昕说道。

对于市场行为下的资本自由流动，猜测动机并无实质意义。外界担心的是，缺少对行业的管理经验与优秀人才，跨界投资影视业会面临不小风险，而一旦持续亏损，资本难免通过降低作品质量谋求快速收回成本。如若成真，这就不仅仅是某几个跨界公司的烦恼，而是整个行业的担忧。

幸好，不管是2013年度出现巨额亏损的湘鄂情，还是主营业务面临困境的熊猫烟花，进军影视业后，在二级市场均有不错行情，只是这种表现可能难以持续。申银万国投资顾问谭飞在接受采访时就曾反复提醒投资者等待时机，“目前，从市场操作层面分析，不少跨界参与影视投资的个股已经涨了一大截，短期内显然已经过度透支了利好。”

明星助阵就能赢吗

2014年，中国电影市场发展继续了近年来的狂飙突进，仅头两个月，全国电影票房就达到18亿元，同比大幅增加80%，国产电影大卖，相关企业业绩大幅增长也就成为自然。世纪证券分析认为，2014年国产电影将延续票房增长，主要驱动因素包括银幕数快速增长，团购等周边产业的发展，票价上涨的压力逐渐减轻。“在一段时间内，票价不会大幅上涨，预期稳定了，影视公司有更大的空间去提升作品质量，契合观众需求。”

一边是资本集体涌入影视产业，与之相呼应的是上市公司们的集体跨界；另一边则是明星从产业下游扶摇直上，通过入股参与公司经营提升自身地位。与这些相比，同为影视作品的核心，内容在中国影视作品的地位却没有明显提升。

近日，几乎与长城影视同时，北京能量影视传播有限公司宣布拟在创业板上市。虽然在招股说明书中，记者看到其介绍自己是一家电视和网络视频内容服务提供商，主营业务为视频节目的研发、制作和发行，但事实情况却远非如此简单。和一般影视公司不同，能量影视拥有两个明星股东。其中，陈鲁豫持有325万股，占比5.57%，为第三大股东；周立波持股3.34%，为第七大股东。作为能量影视早期研发的两档传统品牌节目《鲁豫有约》和《壹周立波秀》的核心主持人，陈鲁豫和周立波在公司拥有重要地位，据统计2011年能量影视对于这两档节目的依赖度达到50%。另一方面，有资料显示，陈鲁豫早在2010年即开始担任能量影视的董事，据披露报告显示，仅2013年，陈鲁豫在能量影视的年薪就高达775万元，而能量影视的主营业务收入也在稳步提升。2011年主营业务收入为12,078.64万元，2012年主营业务收入为17,791.79万元，2013年主营业务收入为27,147.16万元。

类似陈鲁豫和周立波这样明星参与影视经营的实例在中国已逐渐成为常态，如华谊兄弟就好似一个明星联盟，但过分依赖明星同样暴露了我国影视发展的弊端：重表面，轻内容，弱营销。在美国，传统票房收入只占到影片票房收入的15%左右，其他方面的版权收入才是主要来源。在中国，目前一年仅网络下载观影人次就达100亿以上，因此改变这种过度依赖，首要在于延伸产业链。当然，电影衍生产业并非简单地推出几个玩具，充分挖掘电影附加值需要时间，电影元素商品化也需要经验，而资本化正是为这种摸索提供了资金支持。

虽路途多舛，但对于影视产业发展的未来，饶曙光仍充满信心。“停滞不前永远不会犯错，但从发达国家的经验看，影视产业的逐步资本化是必由之路。未来，我认为有三大逻辑可以支撑影视产业继续深入：其一是银幕院线向全国铺开，毕竟国人观影习惯已经形成；其二，观众有了自己的特定观影口味；其三，国家明确了对文化产业的扶持，未来2,000-5,000万之间的中小投资电影将会是新热点。”