思美传媒：锐意进取的广告行业新秀

艾振强

经过十余年的发展，思美传媒（002712）将再一次迎来里程碑式的机遇—抢滩资本市场。作为国内广告行业的龙头之一，思美传媒近年来发展迅猛，已成长为全方位整合营销传播的综合服务商。未来随着外延式并购模式在公司的应用，业界关注的大客户依赖性将呈现下降趋势，同时公司积极开拓互联网广告业务，成长空间巨大。

客户资源丰富，业务规模优势明显

思美传媒的主营业务是为客户提供从市场调研、品牌策划、广告创意、广告设计到媒介策划、媒介购买、监测评估的一条龙服务。凭借专业的精神和个性化的服务，思美传媒积累了丰富的客户资源。目前，思美传媒和三九药业、纳爱斯集团、金龙鱼等知名品牌客户均保持了5年以上的合作关系，公司还为中国电信、上海大众、宝洁、肯德基、达能、百事可乐、通用汽车、淘宝网、云南白药等合作伙伴提供长期的服务。优质稳定的客户资源，快速助推公司规模的放大，其营业额从2009年的8.00亿元迅速提高到2011年的13.63亿元，营业额排名进入中国内资广告公司前5强。规模的扩大使得公司的市场地位更加突出，帮助公司提升议价能力，形成良性循环。

强大的品牌优势

经过多年的经营，公司在行业内已经形成了一定的知名度。2007年以来，公司被中国广告业协会授予了“中国一级综合服务类广告企业”资质；2008年，公司成功加入了中国4A协会，标志着公司正式迈入了中国广告行业的领先梯队；2010年，公司荣获“2010年度中国最具创新力企业之一”等荣誉称号……公司依靠清晰的市场定位、专业可靠的服务质量确立了自己的品牌优势，多年来公司营业额在浙江省内广告公司中的排名一直处于第一位。根据中国广告协会对广告公司按照营业额大小的综合排名，思美传媒2012年排名第19。

外延并购和互联网打开新成长空间

招股说明书显示，公司前五名客户主要为国内外知名企业和国际4A广告公司，公司前五名客户的收入占2010-2012年营业收入的比例分别为62.94%、60.63%、56.17%，2013年上半年则为54.50%。有投资者据此质疑公司对大客户依赖性过强。

但是，记者注意到，行业内同类股票蓝色光标上市时，大客户所占比例也很大，但随着公司不断的外延并购，其客户也越来越分散，随着这一模式在思美的应用，未来公司对大客户的依赖程度将逐步降低。公司去年已经制定了战略，将根据自身的战略规划稳妥推进外延并购，以补强客户行业板块，整体业务板块，并在地域方面进行补强。

同时，公司还积极向互联网广告业务领域拓展，以打开业绩成长的新空间。董事长朱明虬表示，在公司现有的业务中，互联网广告增速最快，公司未来发展的重点是互联网广告业务，因为互联网广告发展空间大，公司未来将加大对此领域的渗透。

公司此次拟发行不超过2433万股，根据国信证券给出的23～27元的估值区间，募集的资金中，除2.76亿投资两个项目外，尚存大量资金，有助于公司外延式并购以及在互联网领域的开拓，打开新的成长空间。