东方精工：全自动联动线值得看好

林然

受IPO重启、新股发行节奏加快影响，本周市场持续震荡下跌，上证指数暂时在2000点关口位置附近徘徊。短期内市场资金仍在观望新股发行对行情带来的冲击，因此在农历春节前仍应以谨慎态度面对短线炒作。

本周晨会，招商证券推荐东方精工（002611），看好公司在全自动印刷生产线上的布局。东方精工日前发布与意大利 EDF Europe s.r.l.公司（以下简称意大利 EDF）共同研发的新产品“全自动联动线”。招商证券对公司进行了跟踪调研，了解到了最新的情况。

二级市场上，东方精工前期出现连续涨停突破均线压制后，目前股价运行仍呈现多头排列，并且公司当前估值在中小盘股票中并不算高，后市仍可看高一线。

据悉，东方精工目前和意大利EDF共同研发生产的“全自动联动线”（包括 FlexyFeed 高速预送纸机、IFP 高堆收纸清废堆叠机、PRM 式计数收纸清废堆叠机、FLEXYPAL 堆码机）产品已推向市场，配合东方精工原有产品组合后，即可形成下印式全自动亚太之星（APSTAR）系列成套印刷设备生产线。目前公司已经成为能够同时生产上印式和下印式两大类全自动印刷设备成套生产线的企业。

招商证券了解到，与传统印刷方式相比，东方精工下印式“全自动输送联动线”仅需工人8人，主要负责操作作业，而国内传统方式需要22人，包括多种简单体力劳动，但效率却提高1倍以上，投资差额回报期在2年左右。同时，招商证券预计在目前国内的生产情况下，该全自动输送联动线是新增厂房的理想选择。近期，东方精工将和EDF在国内成立一家合资公司来实现该系列产品的运营，东方精工将控股该合资公司在合资公司正式设立前，该系列产品的订单由东方精工负责生产，订单受益权也归东方精工所有。目前公司已经取得国内、国际订单约人民币1600万元，受到下游欢迎，预计将成为明年另一个重要的增长点。

投资者可以把握的是，国外全自动流水线是国内未来发展方向。国外自动化工厂包括瓦楞纸板生产线，预送纸、印刷开槽模切机、后端设备以及辅助自动化设备等，全程自动化，仅需少量技术人员。随着国内劳动力成本不断上升、招工难以及下游集中度提升，自动化水平提升是趋势，不过与国外相比国内瓦楞纸箱下游应用比较分散，印刷品种多，同时目前自动化物流系统可占到设备投资 50%左右，因而国内短期还达不到国外这种自动化程度，而除去自动化物流系统外其他部分的自动化水平提升是目前阶段趋势。

业绩方面，招商证券认为东方精工2013年会是一个业绩低点，但明年随着新产品的推出预计将会恢复较快增长，在不考虑并表但包含收购费用的情况下预计2013-2015年EPS为0.30、0.39和0.47元，如果与佛斯伯的合资公司进展顺利，预计合并后2014-2015年EPS为0.56和0.72元，届时公司将重新进入一个快速增长期。