A股七年12.8万亿蒸发

文｜本刊记者 昝立永

如果从每股平均股价计算，则意味着A股平均股价从18元跌至6.7元，跌幅达62.77%。

2013年，A股市场冰火两重天。主板市场的漫漫熊市，创业板的创历史新高。到底，这一年的资本市场给投资者带来的是什么？牛熊辉映的市场会在2014年发生变化吗？

就让我们从纵、横两个维度，多个板块来盘点一下2013的中国股市。

谈今年的股市，绕不开的就是10月，10月既是6124点的六周年纪念日，也是创业板的四周岁生日。从这个时点倒推，也许会更清楚中国的股市这些年发生了什么。

首先从今年倒推至2007年，先从A股总股本、总市值、流通市值、市盈率、市净率的指标情况来回顾一下A股这几年的变化。

A股这七年 土豪变屌丝

关键数字：

总股本增加1.81 亿股，

总市值减少12.8 万亿元

从图一可以看出，自2007年的6124点之后，上市公司总股本一直在放大。相较2007年末的2.2万亿股，今年10月末，A股总股本已增资4万亿股；但与此同时，总市值却在不断缩水，相较2007年末，今年10月末，A股总市值缩水12.8万亿元。如果从每股平均股价计算，则意味着A股平均股价从18元跌至6.7元，跌幅达62.77%。

从图二可以看出，A股的估值，在过往的7年中，有4年徘徊在15倍左右的低位水平，尤其是近3年，低于美股平均16倍市盈率的估值水平。值得注意的是，最近3年市净率/市盈率的比值进一步扩大，意味着上市公司的资产在创造收益能力方面大幅下降。

除了扩容、资产创利能力下降之外，还有什么原因造成A股市场长期疲软呢？下面通过流通A股市值/总市值的变化来看一下另外的原因：

从这张图表，可以明显的看出，虽然7年来A股的总市值没有随着总股本的扩大而增加，但是流通A股的市值与总市值之比却是一路高升，这说明什么呢？也许杀死市场的不仅仅是扩容，如果这种扩容是锁定的，长时间禁售的，市场不会承受不了，更重要的使市场陷入熊市的原因是流通股本的放大，使得市场真正的吸金能力增强，并且这种吸金是可以使资金流出市场的，而不是固化资本。

今年仅到10月底流通A股市值/总市值就突破了70%，2014年这种延续了七年的势头会否终止，也是A股是否转晴的一个重要指标。

四岁创业板 华丽牛市的秘密

关键数字：

1万亿大关、

流通市值占比超50%

2013年A股不得不说的就是创业板。在这一年中，创业板正好在10月创出1423.97点的历史新高。同样，我们来看看创业板的总股本、总市值、流通市值、市盈率、市净率五个指标，以此解读创业板走过的四年：

自从2009年10月创业板成立以来，其总股本不断扩大，市值也同步攀升。特别是在2013年市值更是越过了万亿元的大关。与此同时，创业板的估值最近几年表现的还算正常，起码不像开板头两年那样高的离谱。不过，与纳斯达克市场相比22倍左右的市盈率水平相较，仍高出不少。但纳斯达克也有诸如生物科技股等超过百倍市盈率的板块。

从图表中可以看到，创业板也存在流通A股市值与总市值的比例持续上升的状况。可为什么创业板的流通市值与总市值之比上升，不但没有使得创业板低迷，反而在2013年流通A股市值/总市值陡升的情况下出现牛市呢？

其实，这并不矛盾。回顾主板市场，也就是全部A股的流通市值占总市值比例超过50%时是发生在2009年，与创业板类似，那一年主板流通市值从2008年的30%几的水平一下子跳升至51.58%，走出了一波小牛市，从1664点一直冲到3478点。

当创业板流通比例跳升到50%以上时，同样的情况发生了。创业板在2013年创出新高，达到1423点，也是走出了一波独立牛市行情。如若这种巧合继续下去，那么一旦创业板的流通A股市值与总市值之比进一步攀升，那么也许在2014年等待创业板投资者的并不是什么太好的境遇。

2014板块说 10倍估值会反弹吗？

关键数字：10倍市盈率

2014年投资者又该寄望于谁呢？通过对2013创业板的观察，要引起反弹或者小牛市，除了流通A股市值与总市值比需要有跳升外，估值低也是一个比较好的参考指标，毕竟创业板就是在2012年市盈率创出新低后才有反弹的。

通过对比上海市场、深圳市场、中小板市场和沪深300的估值情况来看一下，A股的哪些板块具有潜质：

从图中可以看到，中小板在2012年估值创出新低后与创业板一并走出反弹行情，受到创业板和中小板的影响，深证A股在第二低点处迎来反弹。

按照这种逻辑，目前显然估值处于低点的是沪深300和上证A股。但是受制于资金面的影响，虽然不能够断言沪深300或者上证在明年会迎来反弹，但起码可以直观的看到，沪深300和上证A股10倍左右的市盈率，确实处于低风险的价值投资区域。

如果从行业入手来体察市场未来的动向呢？从证监会归类的六大主要行业入手，看看他们的估值是否符合条件：

从图表中可以看出，剔除2009年电力煤炭公共事业行业市盈率负值情况（计算未能使用加权等处理造成），其实有三个行业创出估值新低，除了电力煤炭公共事业行业还有房地产、金融保险行业。

当然一定有投资者认为大盘股在2013年虽然估值创出新低，但是2014年也并不具备上涨空间，这些历史的数据对比毕竟给投资者指明了现实的情况。

2013年是一个创业板风起云涌的年头，在这一年创业板书写了神话般的上涨，回首2012年，那个时候如果说创业板走出独立行情，恐怕也会有不少人怀疑。所以通过对比总结，我们力求表达现实，但正如那句老话：在别人恐惧时需要适当的贪婪，这也是条屡试不爽的玉律。