科技股 快到纽交所来

文|本刊记者 赵文佳

为什么近来递交赴美上市申请的500彩票网以及汽车之家都选择在纽交所挂牌？

这厢“浑水”浇熄网秦余波未了，那厢58、去哪儿粉墨登场。

10月下旬，短短几日，网秦被浑水折腾的股价几近腰斩，5亿美元市值灰飞烟灭。不过转至11月初，58同城、去哪儿两家国内互联网企业上市首日分别暴涨42%、90%，似乎在以“勇者归来”的姿态，宣告中概股再度抢滩登陆美国资本市场。

多年来，众多中国企业通过各种途径登陆美国资本市场，如今中国已成为继加拿大之后在美国上市企业第二多的海外国家。

值得注意的是，今年已经赴美上市和拟赴美上市几乎清一色的科技互联网公司中，分别有两家登陆纽交所（兰亭集势、58同城）和纳斯达克（鲈乡小贷、去哪儿申请挂牌纽交所，后改为纳斯达克）。而近来递交赴美上市申请的500彩票网以及汽车之家都选择在纽交所挂牌，纽交所一时成为中国企业向往的“资本圣地”。

改规则

2009年 为32%、2010年 达 到44%、2011年持平、2012年上升至52%，今年前三季度为59%——这些数字是在纽交所上市的科技股占当年全部在美国上市的科技股的比例。

“你可以看到，2009年后这个数字在快速提升。”全面负责中国业务的纽交所北京首代刘亦浩告诉《英才》记者，纽交所也在“转型升级”中。

一直以来，在人们的印象中，美国的交易所似乎“泾渭分明”，去纽交所上市的中国企业更多的是以一些大型、传统型企业为主，纳斯达克则更多地吸引高科技、互联网公司登陆。而近来更多的赴美上市的互联网、高科技企业选择在纽交所。

2009年之前，纽交所的上市门槛要求企业必须连续3年盈利，或者上市前一年总体营收达到7500万美元，市值达到7.5亿美元。刘亦浩认为，这对很多初创型、高科技企业而言，门槛确实很高，也导致了去纽交所上市的中国企业更多的是大型传统企业。

以中国数据为例，中国中小型企业保守数字1000万家以上，占到国内企业总数的99%以上，提供了80%的城镇就业、60%的GDP，以及 50%的税收。

“为了给中小企业更好的发展机会，纽交所调整了上市规则——不再强调企业盈利问题，最低上市门槛变为IPO融资超过4000万美元，上市后市值达到1.5亿美元。所以国内一些优秀的但尚未盈利或微利的互联网企业也可以来纽交所上市。”刘亦浩对《英才》记者说。

A股的补充

上市规则修改之后，更多中国企业有机会登陆纽交所，在A股IPO已经冰封很长时间的状况下，似乎尤为如此。

“纽交所在中国从始至终的定位，就是对A股市场的一个有益的补充。”尽管纽交所是世界上最大的交易所，今年前9个月，其IPO公司的融资规模达到365亿美元，但刘亦浩明确向《英才》记者表示，“从来没有想过和上交所、深交所去直接竞争。”

刘亦浩把中国企业去纽交所上市用五个字概括：方便不随便。“我们做的事情，就是帮助有兴趣并且适合美国资本市场的公司登陆纽交所，但如果仅仅是因为国内IPO暂停而想方设法去美国上市的企业，我们也不会主动去接触。”

在纽交所上市施行备案制，上市时间相对可控，上市之后只要企业按规定披露，即使不赚钱、不分红也没关系。但公司上市后的监管却是很严格，大致可分官方和民间两个层面，而且民间监管有两个杀伤性武器——卖空和集体诉讼。中概股危机已经很好地展现了这两个武器的威力，国内A股市场在这两个方面就远远落后了。

“其实绝大多数本土企业应该在本土资本市场上市，因为他们更了解和适应这个市场。”不过，刘亦浩认为，仍然会有一部分公司愿意去美国上市，因为有些公司是天然美国属性的公司，比如公司的股东构成中有很多是外资股东，他们对美国市场更熟悉，或者有些企业需要外扩型的国际战略，那么站在一个国际型的资本舞台上，企业的形象、话语权也更容易被接受。

累积信任

今年以来，纽交所40%的中概股涨幅超过50%，涨幅最高的达到260%，第十位涨幅也高达190%。

二级市场的良好表现，使美国投资者开始更加公正的看待中概股。

“做空中概股，把欺诈公司都暴露、扫除了，留下来的投资者对他们信任度更高。而且，做空引起更多的人去讨论、关注中概股，最后会发现新东方真是有那么多的学校，中国互联网市场真是有那么巨大。”《赌注中国》作者、资深企业顾问Rob koepp对《英才》记者表示，“美国不是对中概股有偏见，你只要证明值得投资者的支持，他们就会支持你。”

虽然近期又有网秦被浑水做空，但在刘亦浩看来，现在美国投资者对中概股的态度在逐步改善，但也有选择的。

总体而言，“这场风波最终反映的就是信任问题，虽然投资者的记忆是短暂的，但信任的建立却是长期的，所以还需要中国公司不断地去累计中概股的信誉度。”刘亦浩说。

美国资本市场此前给中概股普遍较高的估值，主要还是基于对中国经济增长的看好。“美国资本市场也想参与到中国经济增长中来，但是对这些企业产品、运营、财务等透明度要求越来越高。”Rob认为，在中国，还有不少值得美国股票市场支持的企业。