光伏2012业绩地雷引曝四成亏损集体应战退市

上海证券报 ■ 阮晓琴

按政策应该披露业绩预告的时间节点1月31日过去。光伏行业业绩地雷“曝光”。记者统计显示，四成光伏上市公司2012年亏损，典型个股超日太阳、隆基股份业绩地雷被引曝。如果行业不景气再持续两年，光伏板块将在退市新政压力下集体应战退市。

四 成亏损

沪深两市主板及中小板规定：预计年度净利润为负值、实现扭亏为盈、净利润同比上升或下降50%以上，或者盈利预测差异与实际较大的，均应在2013年1月31日前及时披露业绩情况。

记者统计了以光伏为主业或以光伏为核心业务的33家上市公司2012年的业绩情况(文后附表)。具体情况为：亏损的13家，占39%，其中ST超日一家续亏，其余12家首亏，包括精功科技、横店东磁、爱康科技、天龙光电、新大新材、向日葵、东方日升、有研硅股、江苏阳光、天通股份、亿晶光电和天威保变；12家预减，占36%；仅仅4家公司预增。

亏损企业亏损严重。业绩下降幅度最大的ST超日续亏，净利润约-9～-11亿元，下降1542.67%～1907.71%，每股亏损超过1元。每股亏损超过1元的公司还包括：亿晶光电、天威保变、天龙光电。

曾卷入江西赛维与尚德电力等财务危机的京运通和亚玛顿有惊无险。京运通业绩预减，净利润约5500万元～7750万元，下降82.93%～87.89%。亚玛顿净利润约6404.36万元～10673.94万元，下降50%～70%。

光伏行业这两年掀起上市热潮。上述亏损企业中，爱康科技、天龙光电、新大新材、向日葵、东方日升和亿晶光电均是资本市场“新兵”。上市后业绩即急转而下令人垢病。

光伏上市公司大幅亏损原因：一是产品价格下跌。纵观2012年，光伏上游多晶硅价格从年初的25美元/kg，跌至年底16美元/kg，跌幅36%。156多晶电池片价格从年初4元/W，跌至2.6元/W，跌幅35%。电池组件价格从年初的7元/W，跌至年底4.8元/W，跌幅31%。二是存货和应收账款计提。东方日升预计2012年亏损2.6亿元～2.8亿元。公司解释称，光伏产品价格持续下跌导致计提的存货跌价准备大幅上升，加之欧洲市场当地银行银根缩紧，尽管公司适当延长了客户的信用期限，但仍有客户违约情形，部分应收账款坏账准备增加。

业绩承诺公司难逃责任

据《证券发行保荐管理办法》，发行人在持续督导期间出现下列情形之一，证监会可根据情节轻重，自确认之日起3～12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格： 第一，公开发行证券上市当年营业利润比上年下滑50%以上；第二，实际盈利低于盈利预测达20%以上。

记者梳理近两年多家光伏企业上市情况发现，2012年上市的公司为隆基股份和晶盛机电。

隆基股份是尚德电力的持股企业。作为当年“混”进资本市场的公司，按规定其营业利润不能比2011年下滑50%以上。而隆基股份披露，2012年净利润约1000万元～2500万元，同比下降约96%～91%；2011年赢利2.84亿元。

营业利润与净利润口径稍有差别。不过隆基股份表示业绩变动主要原因是主业成本增加，营收减少。营业利润不“过关”应该没有悬念。证监会已对隆基股份下发警示函，指其隐瞒上市前，即2012年一季度净利润大幅度下滑的事实。隆基股份保荐人会不会因为该项目受罚，其年报披露后就知道答案了。

与行业龙头精功科技和天龙光电均大幅预亏不同，晶盛机电预测2012年净利润约1.7亿元～2.2亿元，下降32.62%～47.93%。预测数据显露“过关”险情。

除了IPO公司，2012年光伏上市企业业绩关还有一个最大挑战：前两三年借壳上市的企业，因为按照重大资产重组相关规定，若注入资产按收益法估值的话，必须对注入资产的盈利业绩进行承诺，不达业绩重组方需要补足。尚在重组承诺期的有海润光伏、亿晶光电、光电股份和中利科技（见本刊2012年24期《光伏行业惨烈下行 上市融资兑现业绩保牌关关难过》一文）。

海润光伏预计2012年净利润为0～3000万元，重组人的承诺利润为5.1亿元。亿晶光电预计2012年度净亏损约6.3亿元，重组人的承诺利润是3.65亿元。2012年预测业绩与承诺业绩相差巨大。按规定重组方将要补足。糟糕的是，亿晶光电和海润业绩承诺期均要到2013年才结束。

光电股份注入资产天达公司2012年前三季度亏损1.14亿元，按承诺其净利润应不低于2900万元。

中利科技2012年净利润约3.12亿元～3.7亿元,增长50%～80%，盈利承诺如约完成。

退市警示黄牌

2013年是沪深退市新政实施元年。对照业绩预告和退市新政，除了交易价格低于面值引发退市外，2013年光伏上市板块最多仅是被实施退市风险警示。如果光伏行业不景气的状况持续到2014年，板块才会集体面临退市风险。

2012年亏损的光伏企业有13家，仅ST超日连续两年亏损，其余均首亏。按规定，连续亏损两年将实施退市风险警示，第三年被暂停上市，第四年才退市。ST超日若2013年继续亏损，将被暂停上市。而一旦暂停上市，受制于相关规定，比如用扣非后净利润指标考核，保牌会困难许多。因而2013年对ST超日至关重要。

ST超日2月1日复牌后已经连续两个交易日跌停。

或迫于退市新政压力，ST超日控制人倪开禄已将控股权转让给青海国资委旗下木里煤业，股权转让或为ST超日脱困带来转机。有消息说，是青海国资主动找上ST超日，谈判进展也相当顺利，且ST超日的资产尚可，或许有救。

沪深退市新政最主要的是新引入了净资产为负、营业收入不低于1000万元和年度会计报告被审计师出具否定意见或无法表达意见三大指标。新指标2012年开始启用，连续两年“犯规”暂停上市，连续三年“犯规”终止上市。虽然这些指标比老退市指标如净利润指标操作余地小很多，但新指标将2012年作为实施元年，光伏板块暂时无退市之忧。

2013年光伏行业景气度至关重要，它影响到ST超日是否暂停上市，影响到13家亏损公司2013年是否续亏。若再次出现集体亏损，2014年光伏资本市场则凶多吉少。

2012年四季度，国家已经实施了启动国内市场的光伏新政，目前多晶硅价格已现上涨。不过诸多消息显示，许多企业蠢蠢欲动拟复产或扩产，业内人士认为，光伏上网仍有障碍，行业探底概率仍然较高。此外，2012年部分光伏上市公司存货和应收账款计提并未到位，或者财务问题尚未暴发，因而2013年或仍将险象环生。

一些企业未雨绸缪。光电股份注入资产天达公司2012年承诺期结束，考虑到光伏行业状况，以及2012年前三季度亏损1.14亿元的事实，光电股份决定还是卖掉天达公司股权。曾经踌躇满志的航天机电前不久也转让了影响较大的神舟硅业。江苏阳光控股的宁夏阳光硅业是业内较早生产多晶硅的企业，最近，阳光硅业实施破产清算，江苏阳光12.7亿借款预计无法偿还，控股股东江苏阳光集团“壮士断腕”代价可见。

甩“包袱”成为光伏上市公司保壳的集体对策。