基于业财联动的供电企业现金流量预测研究

2013-09-10广东电网公司佛山供电局曹春雪

中国商论 2013年23期

广东电网公司佛山供电局曹春雪

电网企业是资产密集型、资金密集型企业，××供电局是广东电网公司下属特大型国有企业，年度运营资金规模较大，不仅有数百亿的营运资金流入，同时也有着较大的营运现金流出和电网投资支出。目前，广东电网公司对所属地市供电局已全面实行资金收支两条线管理及资金零余额管理，资金集约化管理水平日益提高，但面对庞大的资金流和投融资规模，在保障资金安全和满足内部资金流动性需求的前提下，实现资金资源的合理调配和有效控制尤为重要，而完善现金流预测和分析能在影响现金流的核心业务功能中推动企业经营改善，从而提高资本的使用率并创造价值。本文将以××供电局为现金流量预测研究对象进行探讨。

1 现金流量预测的理论探析

1.1 现金流管理的意义

目前，在企业财务管理方面，价值创造和现金流管理受到越来越多的重视。企业价值最大化，是现代公司理财的目标，而要实现这一最终目标，重点是对企业现金流量进行管理。从理论上来讲，现金流确实是连接各项生产经营活动之间、各项资产之间、资产与权益之间的纽带，是企业生存的命脉、发展的血液，价值创造才能反映企业各方关系的本质要求；实践上，现金流指标和价值指标相对于资产、成本费用、利润更客观，更科学，更能综合反映企业管理活动和财务管理的成效；学科发展上，一种新的财务学——以创值为目标、自由现金流为财务对象的财务管理学(现金流创值财务学)已经产生。这一新财务学将传统的以资产为中心的财务管理、以成本费用为中心的财务管理、以利润为中心的财务管理推进到以自由现金流为对象、以价值创造为中心的财务管理新阶段。

现金流量预测的目的是合理规划企业现金收支，协调现金收支与经营、投资、融资活动的关系，保持现金收支平衡和偿债能力，同时也为现金流管理提供依据。完善现金流预测能在影响现金流的核心业务功能中推动经营改善，从而提高资本的使用率并创造价值。

1.2 现金流量预测内容及分类

1.2.1 预测内容

现金流量预测应建立在对现金流入和流出的良好理解之上，对于企业而言，现金流量预测的内容包括：运营活动、投资活动、融资活动的现金流量预测。企业现金流是一个动态和静态相结合的概念：从动态看，是指企业现金的流转和流动过程，包括现金流的流量、流向、流速和流程等内容，贯穿企业经营管理的全过程；从静态看，是指一项资产及其数量，涉及企业的营运现金流、资产现金流、战略现金流(投资现金流、资本性融资现金流)、限制性现金流、自由现金流等。

1.2.2 预测分类

(1)按时间角度分类，现金流量预测可分为：资金流动性预测/运营预测(1～30天)、短期现金预测(0～3个月)、融资/中期预测(3～12月)、战略预测(1～5年)。

(2)按预测内容分类，现金流量预测可分为：收入预测、支出预测、净流量预测。

1.3 现金流量预测方法及模型

目前，现金流量预测的主要方法有现金收支法和净收益调整法。现金收支法是将计划期全部可能发生的现金收支分类列出，分别测算，进而确定现金流量的方法。净收益调整法是指企业的净收益按实际收付现金进行调整，然后确定企业现金流量的方法。除此之外，基于企业价值创造的自由现金流预测，也是当下业界不断研究和探讨的方法。以上方法的主要预测步骤和适用范围如下。

1.3.1 现金收支法(收入—支出模型)

现金收支法的主要步骤是：

(1)预测企业在一定时期的现金流入量。

(2)预测企业在一定时期的现金流出量。

(3)预测企业现金净流量，确定现金流量安排。

现金收支法(收入—支出模型)适合企业用于在一年以内的中、短期现金流量预测，此预测方法的使用需要以企业预计的日常营运活动、业务计划和预算为基础进行。

1.3.2 净收益调整法(收益调整模型)

净收益调整法的主要步骤是：

(1)先将按权责发生制确定的企业的税前净收益调整为现金收付实现制的税前净收益，然后再按一定的方法调整为税后净收益。

(2)将税后净收益加减与预测期净收益无关的现金收付额，然后调整为预测期的现金余额的增加额。

(3)利用预测期初与期末调整数，确定企业一定时期内的现金存量，并随时进行调整。

净收益调整法(收益调整模型)适合企业年度现金流预测及战略预测。

1.3.3 拉帕波特模型及自由现金流预测

企业的自由现金流可以理解为，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流，这部分现金流是在不影响公司持续发展的前提下可提供分配的最大现金余额。阿尔弗洛德·拉帕波特(Alfred Rappaport)建立了一个自由现金流量预测模型(Rappaport模型)，拉帕波特认为，任一年度的企业自由现金流估计值就是以所预测的销售收入扣除营业费用和资本支出后的净额为基础。这一模型通过对销售增长率、销售利润率、有效所得税率、边际固定资本投资和边际营运资本投资等五个变量进行恰当的估计，对未来一年的自由现金流量进行预测。Rappaport模型将企业未来的自由现金流与企业价值联系了起来，但此模型难以在实践中加以应用，因为其存在着无法精确地确定每一因素对企业价值的影响量，以及此模型并未考虑到自由现金流量自身内在的变化规律等缺陷。因此，现阶段对于自由现金流量预测模型更多的是进行理论研究与探讨，在企业实际应用中，对现金流量的预测更多是选择更加切实可行的前两种方法。

以上是对目前现金流量管理及预测的理论内容进行了一定的探讨，接下来将针对供电企业现金管理的特点和要求，力争寻求对供电企业现金流量预测有效的方法和途径。

2 地市供电局现行现金流量预测分析

2.1 地市供电局现金流量的特点

按照资金集约化管理模式的要求，目前，广东电网公司对所属地市供电局已基本实现收入资金按日归集，资金支付按月度资金计划分旬设定限额、实施支出帐户透支零余额管理。××供电局收入资金全额归集至广东电网公司，日常资金支出以核定的月度资金计划为限、在本单位帐户以透支方式支出，期末基本实现本单位帐户零余额。同时，××供电局不涉及筹融资业务，相关业务由广东电网公司集中统一开展。以上现行资金管理方式有助于广东电网公司优化资源配置、加速资金周转、有效调剂资金余缺、发挥规模效益、降低财务费用、提升公司价值创造力。地市供电局对现金流量的准确预测能够为省公司分析把握公司未来整体资金资源提供重要依据，以做出更合理、经济、高效的资金规划。地市供电局现金流量主要特点表现为以下方面。

(1)外部资金流入来源较为单一，金额巨大，资金流入预测与应收电费情况紧密关联。××供电局作为广东电网公司的直属国有特大型企业，售电收入是主要收入来源，外部资金流入绝大多数为售电收入资金流入，且金额巨大。2011年××局主营业务收入资金流入380亿元，占外部资金流入的98.95%；预计2012年主营业务收入资金流入近400亿元，占外部资金流入的近99%。因此，对于应收电费情况的预测是供电企业经营性资金流入预测的重要内容。

(2)经营性资金支出项目种类较多，其预测难度较大并与各日常业务计划紧密关联。地市供电局经营性资金支出包括供、购电成本及其他经营性支出(代收代付政策性资金、税金、退用户电费、质保金等)，其中具体到成本项目开支内容，按照电网企业的成本预算项目体系，包含了64项一级项目、116项明细项目，涉及办公、人事、财务、市场、基建、生产技术、信息、物流等8个归口管理部门以及其他全部成本费用开支部门。因此，地市供电局经营性开支项目种类繁多，预测精细化难度较大，需要与各业务计划紧密结合。

(3)资本性项目资金支出项目众多，规模较大，其预测与资本支出预算紧密关联。目前，地市供电局资本性项目资金支出包括电网基建项目、生产技改项目、营销技改项目、信息化项目、科技项目、小型基建项目及其他资本性项目等七大类，在每大类项目下每年的具体明细项目繁多。并且电网企业的社会属性决定其“经济效益为重、社会效益优先”，为了支持地方经济发展，必须投入巨额资金开展资本性投资，以确保电网安全运行，并为社会经济发展提供电力保障。资本性项目资金支出预测应当与企业战略规划及各时期的资本性项目规划紧密关联。

(4)资金收支两条线、资金收入集中归集、资金零余额管理等资金集约化管理模式深入推进，地市供电局现金流量预测相比上级公司管理难度降低。随着南方电网公司、广东电网公司对所属单位资金集约化管理的深入推进，地市供电局的现金流量预测难度有所降低，主要涉及经营性资金流、资本性投资支出的资金预测，××供电局不涉及投资活动资金流入、筹资活动资金流入及流出，自身经营成果形成的资金净额通过内部往来结转省公司，资本性投资支出融资成本由省公司分解列支，不涉及直接对外支付融资成本。

通过以上分析得出地市供电局现金管理的主要内容可用图1表示：

2.2 地市供电局现金流量预测现状及存在问题

(1)现金流量管理的重要性理念未完全植入企业管理，影响现金流量管理工作的开展。现金流量管理是资金集约化管理的核心，但由于供电企业产品销售收入资金容易回笼及应收帐款回收率一直以来较高的特点，长期以来在企业内部形成了企业不缺资金的观念。并且这种观念在全面预算管理日臻成熟的当下也并未完全消除，地市供电局各业务部门还常常认为有预算就有资金，忽略了现金流管理的重要性，影响到日常现金流量管理工作的开展。

(2)现金流量预测主要是年度现金流量预测及月度现金流量预测等定期预测，缺乏中长期预测及滚动预测。××供电局现金流量预测主要包括年度现金流量预测与月度现金流量预测，年度预测表现为年度预计现金流量表的形成；月度现金流量预测反映为月度资金开支计划。年度预计现金流量表通常是由财务部门在编制下年度预算报表时，根据已形成的其他相关预算表(利润预算、资产负债预算、电量预算、售电收入预算、购电成本预算、供电成本预算、资本性支出预算等)分析编制。月度资金开支计划由各用款单位根据预计的下月需付款项目资金向财务部门提报，财务部审核合理、合法性后汇总形成。目前，除以上两种时期的现金流量预测外，缺乏一年以上的中长期现金流量预测及滚动预测，并且对于年度现金流量预测实际完成情况未形成考核。

(3)现金流量预测工作组织时间较短，并且各业务部门参与程度不深，不利于深入分析精细化资金需求，影响预测准确性。从目前××供电局现金流量预测工作组织情况来看，无论是年度现金流量预测，还是月度资金计划形成，其预测工作的时间较短。有时上级单位会要求临时上报一些阶段性现金流量预测情况，所能组织的有效工作时间也较短，通常仅几天时间。因为工作组织时间较短，很难组织各业务部门深度参与，因此对很多项目不能更为精细化地分析实际资金流动情况，影响到预测的准确性。而地市供电局对现金流量的准确预测能够为省公司制定应收款项管理策略、应付款项管理策略提供依据，如果预测不准确可能会导致融资成本增加或期末资金沉淀，达不到现金流管理的最佳目标。

(4)现金流量预测信息化手段支撑力度偏弱，不利于推动精细化管理与分析。目前××供电局现金流量预测工作主要依靠系统外表格形式编制完成，信息系统对现金流量预测及分析工作的支撑力度偏弱，这样既不利于原始数据的提取与收集，也不利于精细化管理。

2.3 地市供电局现金流量预测建议

(1)建立科学的现金流量管理组织体系，将现金流管理理念植入全员。构建多层次的现金管理组织架构，建立以财务部门为现金流量综合管理部门、其他核心业务部门共同参与的综合管理机制，各司其职、各负其责，为现金流量管理提供组织保障，将现金流管理重要性植入全员。现金流量管理组织体系如图2。

(2)建立相对固定统一的现金流量预测机制，将现金流量预测与业务计划、成本费用预算、资本性投资预算联动管理。全面预算体系主要由日常业务预算、资本决策预算和财务预算组成。日常业务预算由各业务条线在科学的生产经营预测和决策基础上分析规划形成；资本决策预算是根据企业短期、长期经营目标，分析编制的专门决策预算；财务预算是一种综合性的财务规划。在实际应用中，可以将广义的财务预算视同全面预算。现金预算是财务预算的重要内容，建立相对固定统一的现金流量预测机制，明确现金流量预测的周期、流程、调整及滚动修编要求，并将各环节要求与业务计划及其他财务预算协同、联动。

表1 现金流量预测与业务计划、其他财务预算联动关系表

(3)提升信息化系统管理水平，支撑现金流量预测工作开展。按照上级公司推进资金集约化管理工作的要求，配合做好信息系统建设与改进工作，加快现金流量管理工作在系统中的有效运作，逐步提高信息化系统对现金流量管理工作的支撑水平。

3 基于业财联动的地市供电局现金流量预测实践应用

3.1 现金流量预测思路与方法选择

基于以上分析，本文认为地市供电局现金流量预测工作应建立在与业务计划与财务预算联动的基础上，重点侧重预测方法的切实可行。从组织体系上保障现金流量预测工作的顺利开展，从工作机制上建立系统固定的现金流量预测机制，从责任界定上明确各单位在现金流量预测工作中的职责，在预测过程中提升现金流量预测的全面性、准确性及精细化，加强信息化支撑水平。预测期结束，加强预测与实际差异分析，为日后现金流管理水平提升提供依据。

基于地市供电局现金管理的特点，在现金流量预测时，更加注重经营性现金流入、经营性现金支出及资本性项目支出的预测，采用直接的“收入—支出”预测模型对各类项目逐项预测。

3.2 现金流量预测机制建立

3.2.1 建立现金流量管理组织体系

以现有预算管理组织体系为基础，加挂现金管理决策层(现金管理委员会)、现金管理执行层、现金业务执行层，与预算管理权责对等，突出各组织层级的现金管理职责，建立多层次的现金流量管理组织体系，为现金流量管理提供坚实的组织保障。

3.2.2 建立现金流量预测机制

与各业务计划、财务预算协同，自下而上、综合筹划，建立起多层次、多维度的现金流量预测体系，现金流量预测与业务计划、财务预算应做好如下方面的协同联动。

(1)周期相同：按业务计划及财务预算编制周期，同步组织现金预算编制。根据局中长期发展规划开展中长期现金流量规划，对全局资金进行规划；在局年度预算基础上进行年度现金流量规划，按照现金流量趋势分解到季、月、旬、日，并根据年度预算执行情况及滚动调整，开展现金流量预测的调整及滚动修编，实行“年预算、季计划、月平衡、旬调度、日安排”的现金管理方法。

(2)内容协同：指导各业务部门在业务预算编制同时编制现金分支预算。设置业务预算与现金预算关联方式，确立现金明细预算编制模版，指导各业务部门开展现金分支预算编制工作。

(3)重点突出：对重点开支项目编制专项预算及现金支付计划。对局年度重点工作安排事项如安全生产、科技开发等，编制专项预算，并在组织预算编制同时对应编制现金支付计划，在条件允许的情况下，逐步扩大专项现金计划编制范围，以提升现金流量预测的精细化和准确性。

3.2.3 建立预测准确性考评机制

目前，现金流量预测考核指标主要是对各单位进行月度资金计划准确率考核，在月度资金计划准确率基础上计算年度资金计划准确率，通过年初下达的年度资金计划准确率指标确定完成情况。但是，目前的考核精细度不高，缺乏对各重要项目的专项考核，对今后明细项目资金开支控制不足。今后，应尝试将现金流量预测准确性考核与预算考核口径趋同，对预算考核重点关注的项目同步开展现金流量考核，将现金流量预测准确性纳入基于业财联动的预算考评机制。